QCOM 投资速答 + 全维度汇总（Qualcomm）

首次建档 2026-10-05｜价格 as-of 2026-10-02 收盘 $184.87（Polygon）｜市值 $199.3B（摊薄 1,078M 股）｜EV ~$206B（净债务 ~$7B）｜财年 9 月结束｜股息率 2.0% 52w 区间 $121.99–$259.92（现处 46%）· 距 5/29 历史高 −28.9% · vs 200DMA +9.2% · 空头 3.6%

💡 投资速答 (TL;DR)

干啥卖安卓旗舰手机的"大脑 + 联网芯片"（骁龙 + 基带），收全世界 4G/5G 手机的专利费（QTL，利润率 70%+）。正在把同一套低功耗 AI 芯片搬进汽车（+61%）、PC、眼镜、机器人，并刚拿到亚马逊最多 $600 亿的数据中心定制芯片合同。
客户苹果、三星、小米各 ≥10%（10-K），中国营收 46%。苹果正在用自研基带替换（QCOM 假设 2026 年 iPhone 份额 20%），但已续签专利授权（2027-04 生效）。新客户：亚马逊（8-K，2,500 万股认股权证 @ $161.26，按采购归属），另有一家超大规模云厂商在谈（CFO 口头）。
护城河宽（QTL 专利，苹果也绕不开）+ 窄（QCT 芯片，最大客户都在自研）。证据：QTL 利润率 69–77%，毛利率 53–56%，汽车连续 23 季双位数增长。裂缝：苹果/三星/小米自研、中国依赖、毛利率从 56% 降到 53%、数据中心需要用认股权证让利。趋势：手机端侵蚀，非手机端加深。
买点archetype=成熟盈利+手机周期+数据中心期权 → 主锚 Forward PE ~18.1x FY27 NG EPS $10.2（TTM 16.3x = 5 年 band 第 70 百分位，中位 14.2x）；第二法 FCF 收益率 5.3% + SOTP（不含数据中心 $156/股，现价隐含数据中心价值 ~$31B），两条线一致：合理偏贵。分批买 $125–$140，当前 $184.87 合理偏贵，收益风险比 0.09:1，熊市地板 $105，不追 >$210；$140–$161（亚马逊行权价）为观察档。传导：中（AI capex 对 FY27 几乎无传导，是 FY28+ 期权）。下次财报 2026-11-04 盘后（已确认，T-22），看手机见底 + Q1 FY27 指引；财报次日历史波动 ≥8%，进买区后财报前最多半仓。（估值锚定 2026-10-05）
仓位现价 0；进买区后 starter 1/3。护城河窄偏宽(1)·传导中(1)·估值中枢偏高(1，TTM PE p70) = 3 分 → starter；内部人修正 0（全部 10b5-1 例行，金额 0.02% 市值，零买入）。

估值快照（as-of 2026-10-02）

指标	值
股价 / 市值 / EV	$184.87 / $199.3B / ~$206B
TTM NG EPS / PE	$11.36 / 16.3x（5 年 p70）
FY26E NG EPS / PE	~$10.48 / 17.6x
FY27 NG EPS 共识 / Forward PE	$10.20（−2.7%）/ 18.1x（我方带 $9.0–11.5 → 16.1–20.5x）
季度 PEG / 全年 PEG	N/A（Q4 EPS −28%、FY27 −3%）；按管理层 FY29 $18 路径 ≈ 0.92（多头口径）
GAAP PE	21.5x（stockanalysis；被 ±$5.7B 税项扭曲，不用）
EV/EBITDA / EV/S	17.0x / 4.6x
FCF（TTM）/ FCF 收益率	$10.42B / 5.3%
股息 / 回购	$3.68/股（2.0%）；$200 亿新授权，FY26 前 9 月回购 $6.8B
卖方	37 家，23 Hold；PT 中位 $175–180，均值 $194–199，区间 $100–$400

下季指引（Q4 FY26，2026-07-29）

营收 $9.7–10.5B（中值 −10% YoY）；QCT $8.4–9.0B；QTL $1.2–1.4B。
NG EPS $2.05–2.25（中值 $2.15，−28% YoY），低于当时预期 $2.38。
管理层：投入成本全面上涨，正在涨价；中国客户手机营收 Q3 见底、Q4 恢复环比增长。
近 3 季超指引中值幅度：+3.0% / +3.9% / +0.5%（在收窄）。

业务结构（FY26 前 9 月）

业务	营收	YoY
QCT 手机	$18.9B	−9%（Q3 −20%）
QCT 汽车	$4.0B	+38%（Q3 +61%）
QCT IoT	$5.2B	+6%
QTL 授权	$4.3B	+1%（EBT 72%）
数据中心（Alphawave）	+$0.18B 增量	新
合计	$32.8B	−1%（Q3 −4%）

管理层目标：FY27 非手机 +60%+；FY29 非手机 $400 亿、数据中心 $150 亿+、NG EPS $18+。

6–12 月催化剂

2026-11-04：FY26Q4 + Q1 FY27 指引（手机是否见底、涨价能否修复毛利率、存货 $8.4B 是否减值）。
CY2026 年底：亚马逊定制推理芯片首批出货；认股权证归属进度。
第二家超大规模云厂商正式公告。
2027-04-01：苹果新专利授权生效；2027 年 iPhone 基带份额。
汽车定点和 Android-PC（Google）放量。

内部人 / 大股东

内部人：12 个月零买入，卖出 $47.1M，100% 走 10b5-1。CEO 以限价单在 $165.56（15 万股）、$180、$185、$195、$200 分批减持，CFO 每月定额卖出。属于例行，信号中性。详见 08。
大股东：Vanguard ~10%、BlackRock 8.7%、State Street 5.0%（2026 首次），被动资金稳定。亚马逊潜在 2.3%（认股权证）；Modular 原股东 1.7% 可转售。无 13D。详见 09。

主要风险

手机下行未见底：存储涨价压缩中国安卓出货，苹果基带份额继续流失（目前约 20%）。FY26 EPS −13%，FY27 共识再 −3%。
数据中心兑现慢于叙事：首批出货在 CY2026 年底，$600 亿是 10 年上限、按实际采购归属。现价已计入约 $31B 数据中心价值。
毛利率受投入成本挤压（56.4% → 53.1%），涨价可能进一步压低出货。
中国 46%：中美关系、中国 OEM 自研（小米玄戒）、联发科。
存货 $8.4B（9 个月 +28%），而营收在下滑 → 减值或去库存风险。
稀释：亚马逊认股权证（最多 2,500 万股）+ Modular 1,783 万股可转售。
研发 +17%、SG&A +27% 的投入期，营业利润率已从 30% 降到 16%。

文件结构索引

文件	内容
`01_quarterly_growth_and_pe.md`	12 季 P&L（GAAP + NG）、税项噪音剔除、FY27 EPS 三角化、5 年 TTM NG PE band、FCF/SOTP、三情景、分层买入价表
`02_business_distribution_and_guidance.md`	大白话定位、手机/汽车/IoT/QTL/数据中心拆分、苹果/三星/小米/亚马逊客户表、指引、护城河评估
`03_demand_supply_chain.md`	手机下行 vs 超大规模云厂商 capex（AMZN/GOOGL/MSFT/META 带日期）、份额、研发/并购投向、Bull/Base/Bear
`05_material_events.md`	亚马逊认股权证、Modular、Alphawave、投资者日、苹果续约、税项准备、时间线
`06_x_cross_validation.md`	SEC × X 对照、FY29 目标、第二家超大规模云厂商、卖方 PT 矩阵（$100–$400）、情绪
`07_jobs_signal.md`	Eightfold 2,052 岗：18 天新发 600 个，ASIC 部门 24%、AI 加速器硅后验证团队、RISC-V 新团队
`08_insider_trades.md`	80 份 Form 4：零买入、$47M 全部 10b5-1、CEO 限价阶梯
`09_holders.md`	被动三巨头时间序列、亚马逊/Modular 潜在股东、排除 QCOM 作为申报人的 13G
`10_ceo_profile.md`	Amon 档案、薪酬 $29.7M、PSU 打折兑现、治理、10 维评分 B
`filings/`	4 份财报 8-K（EX-99.1）、2 份 3.02（Modular、亚马逊）、424B7、S-3、5.02、5.07、10-Q/10-K 全文；`_manifest.json`
`data/`	`quarterly_pnl_FY23-FY26.csv`（XBRL 自建）、`ng_eps_quarterly.json`（新闻稿 NG EPS，FY21–FY26）、`ng_eps_history.json`
`market/`	Polygon reference/prev/6 年日线；stockanalysis forecast + statistics
`snapshots/x/` · `snapshots/jobs/` · `insider/` · `holders/` · `proxy/`	原始快照

(source: analysis/00_summary.md)

季度增长、估值与分层买入价

价格 as-of: $184.87（2026-10-02 收盘, Polygon）。52w 区间 $121.99–$259.92（现处 46%），距 52w/历史高（2026-05-29 盘中 $259.92）−28.9%，vs 200DMA +9.2%（$169.26），vs 50DMA +7.9%（$171.45）。 股数口径（全报告统一）：摊薄 1,078M 股 = Q3 摊薄加权 1,069M + 7/28 Modular 收购发行 17.8M − Q4 回购约 8M + 亚马逊认股权证已归属 3.75M 股（行权价 $161.26）按库存股法计入约 0.5M。市值 $199.3B，净债务 $6.97B（债务 $15.27B − 现金及有价证券 $8.30B）→ EV ≈ $206B。财年：9 月最后一个周日结束，FY26 = 2025-09 末至 2026-09-27。Q4 FY26 已结束、未公布，11/4 盘后公布。

A. 季度 P&L 矩阵（SEC XBRL GAAP + 新闻稿 Non-GAAP，$B）

季度	截止	营收	YoY	毛利率	R&D	营业利润	OM	GAAP 净利	GAAP EPS	NG EPS
FY24Q1	2023-12	9.94	+5%	56.6%	2.10	2.93	29.5%	2.77	2.46	2.75
FY24Q2	2024-03	9.39	+1%	56.3%	2.24	2.34	24.9%	2.33	2.06	2.44
FY24Q3	2024-06	9.39	+11%	55.6%	2.26	2.22	23.6%	2.13	1.88	2.33
FY24Q4	2024-09	10.24	+19%	56.4%	2.30	2.58	25.2%	2.92	2.59	2.70
FY25Q1	2024-12	11.67	+17%	55.8%	2.23	3.56	30.5%	3.18	2.83	3.41
FY25Q2	2025-03	10.98	+17%	55.0%	2.22	3.12	28.4%	2.81	2.52	2.85
FY25Q3	2025-06	10.37	+10%	55.6%	2.23	2.76	26.6%	2.67	2.43	2.77
FY25Q4	2025-09	11.27	+10%	55.3%	2.37	2.92	25.9%	−3.12¹	−2.89¹	3.00
FY26Q1	2025-12	12.25	+5%	54.6%	2.45	3.37	27.5%	3.00	2.78	3.50
FY26Q2	2026-03	10.60	−3%	53.8%	2.46	2.31	21.8%	7.37²	6.88²	2.65
FY26Q3	2026-06	9.95	−4%	53.1%	2.61	1.63	16.3%	2.00	1.87	2.21
FY26Q4E	2026-09	9.7–10.5 指引	~−10%	—	—	—	—	—	1.22–1.42	2.05–2.25

¹ FY25Q4 计提 $5.7B 递延税资产减值准备（美国公司最低税），GAAP 亏损，属一次性。 ² FY26Q2 转回该准备 +$5.7B（+$5.33/股），GAAP EPS 虚高，属一次性。 → GAAP EPS 两季对冲，全部是噪音。上梯一律用 Non-GAAP 口径（QCOM 的 NG 口径剔除 QSI 投资损益、SBC、并购和税项，长期一致）。SBC 约 $0.70/股/季，占营收 ~7%，属中等。

年度：FY21 营收 $33.6B / NG EPS $8.54 → FY22 $44.2B / $12.53（峰值）→ FY23 $35.8B / $8.43（手机去库存）→ FY24 $39.0B / $10.22 → FY25 $44.3B / $12.03 → FY26E ~$42.9B / ~$10.5（−13%） → FY27 卖方共识 $44.9B / $10.20（−3%）。轨迹：营收增速（FY25Q2 起）+17% → +10% → +10% → +5% → −3% → −4% → Q4 约 −10%，连续减速并转负。营业利润率从 30.5% 降到 16.3%。原因有三：① 手机芯片 −20%（存储涨价压缩中国安卓出货 + 苹果自研基带替代）；② 投入成本上涨（晶圆/封装/存储）；③ 研发（+17%）和 SG&A（+27%）为数据中心与并购（Alphawave、Modular）扩张。

B. 盈利质量闸

项	处理
FY25Q4 −$5.7B / FY26Q2 +$5.7B 税项	剔除，用 NG
QSI（战略投资）损益	NG 已剔除
并购相关（Alphawave $2.3B 现金、Modular ~$3.1B 股票）	NG 剔除摊销；Modular 发行 17.8M 股已进摊薄口径
亚马逊认股权证（25M 股 @ $161.26，按采购额分批归属）	归属部分会作为收入抵减（contra-revenue）或费用确认，FY27 起压低报表毛利率（会计处理待 10-K 确认）。按库存股法计入股数
GAAP vs NG 差距	Q3 $1.87 vs $2.21（−15%），Q4 指引 $1.32 vs $2.15（−39%）→ 差距 >15%，明确用 NG 口径

FCF（TTM）$10.42B = $9.75/股，FCF 收益率 5.3% + 股息 $3.68（2.0%）+ 回购（H1 $5.4B，Q3 $1.4B，3 月新增 $200 亿授权）。

C. Forward PE / PEG（投资必答 #3）

Forward EPS 三角化（FY27 = 2026-10 至 2027-09）

源	FY27 NG EPS	说明
① 公司指引 × 历史 beat	Q4 指引中值 $2.15 × 4 = $8.60；近 3 季实际比指引中值 +3.0% / +3.9% / +0.5%（中位 +3.0%）→ $8.86	这是"手机谷底年化"的下限，没有计入数据中心放量和手机修复
② 卖方共识（stockanalysis，31 家看 FY26）	$10.20（−2.7%）；Q1 FY27 共识 $2.30（vs 去年 $3.50）
③ 管理层 FY29 目标路径	FY29 NG EPS $18+（CFO 9/8，X 转述投资者日目标）。从 FY26 $10.5 线性插值 → FY27 ≈ $12.5	偏乐观上限
带	low $9.0 / mid $10.2 / high $11.5	三源分歧 >15% → EPS 不确定，加宽带

指标	值	说明
TTM NG PE	16.3x（$11.36）	5 年 band 第 70 百分位
Forward PE FY26E	17.6x（$10.48）
Forward PE FY27（mid）	18.1x（带 16.1x–20.5x）	stockanalysis Forward PE 19.9x（口径不同）
季度 PEG	N/A（负）：Q4 指引 NG EPS $2.15 vs 去年同期 $3.00 = −28%	⚠️ 增速为负时 PEG 无意义
全年前瞻 PEG（FY27 共识）	N/A：FY27 EPS −2.7%
按管理层 FY29 路径的 PEG	18.1x ÷ 19.7%（FY26→FY29 $10.5→$18 CAGR）≈ 0.92	只有相信投资者日目标时才成立，属于多头 PEG
stockanalysis PEG	3.23	用分析师长期增速

季度增速轨迹（PEG 背景，FY25Q2 → FY26Q4E）：营收 +17% → +10% → +10% → +5% → −3% → −4% → Q4 约 −10%；NG EPS +17% → +19% → +11% → +3% → −7% → −20% → Q4 约 −28%。当前是盈利向下的年份，Forward PE 18x 是在谷底 EPS 上的倍数。

D. 估值法路由（Step 0）

archetype = 成熟盈利股，叠加手机周期性和数据中心转型期权（"复利股 + 周期谷底 + 故事期权"混合）→ 主锚 Forward PE × FY27 NG EPS（mid $10.2），对比自身 5 年 TTM-NG-PE band；第二法：FCF 收益率 + SOTP（QTL 授权 / QCT 手机 / 汽车 / IoT / 数据中心期权）。

自身 5 年 TTM NG PE band（2021-10 → 2026-10，1,233 个交易日，财报日后更新 TTM）

分位	p5	p10	p25	p50	p75	p90	p95	当前
PE	9.8x	10.4x	11.7x	14.2x	17.0x	19.5x	21.4x	16.3x（p70）

分年：2021 中位 21.2x → 2022 12.3x（低 8.3x）→ 2023 11.3x → 2024 18.0x（AI PC 叙事，高 25.0x）→ 2025 14.1x → 2026 14.3x（3 月低 10.2x，5 月高 21.1x）。同业（定性）：联发科 ~15–18x，博通/Marvell 30x+（数据中心纯标的），德州仪器/ADI 25x+（模拟周期）。QCOM 一直拿"手机周期股"折价。

第二法 1：FCF 收益率

FCF/股 $9.75 → 现价 5.3%；$161 时 6.0%；$140 时 7.0%；$122（52w 低）时 8.0%。过去 5 年 QCOM 在 FCF 收益率 7%+ 时都是好的买点（2022–23 低点 PE 8–11x）。

第二法 2：SOTP（估算，FY26 口径）

部分	FY26E 营收	估值方法	价值
QTL 专利授权	~$5.5B，EBT 率 72%	税后 ~$3.4B × 15x	~$51B
QCT 手机	~$24.2B（−13%）	税后 ~$5.8B × 12x	~$70B
QCT 汽车	~$5.6B（+40%）	6x 营收	~$34B
QCT IoT	~$7.1B（+10%）	3x 营收	~$21B
合计（不含数据中心）			$175B → 扣净债 → $156/股
数据中心期权	现约 $0.3B/年（Alphawave）；亚马逊最高 $600 亿/10 年；FY29 目标 $15B+	$20B / $40B / $60B	$175 / $193 / $212/股

现价 $184.87 隐含数据中心价值约 $31B，相当于"亚马逊合同兑现一半"。两条线一致：PE 主锚（FY27 mid × p70 = $173）和 SOTP（含 $20–40B 数据中心 = $175–193）的背离 <10%，现价在合理区偏上沿。

（FPE 18x <40x、EV/EBITDA 17x <20x，未触发反向 DCF 闸。）

E. 三情景 → 每股价

情景	假设	FY28 NG EPS	倍数	每股
🐂 Bull	数据中心按投资者日路径（FY29 $15B+），亚马逊 + 第二家超大规模云厂商兑现；手机 FY27 触底修复；毛利率因涨价恢复	$14.0	19.5x（p90）	$273
⚖️ Base	FY27 持平（共识 $10.2）；FY28 数据中心贡献 $3–5B 营收 + 汽车持续 30%+ → FY28 EPS $12	$12.0	16x（≈p65）	$192
🐻 Bear	手机继续下滑（苹果 2027 年基本全换自研基带、中国安卓受存储挤压）；数据中心延期、亚马逊归属慢；FY27 EPS 停在谷底年化 $9.0	$9.0（FY27）	11.7x（p25，2022–23 下行周期常态）	$105

F. 分层买入价表

路由：archetype=成熟盈利+手机周期+数据中心期权 → 主锚 Forward PE × FY27 NG EPS mid $10.2（带 $9.0–11.5）对比 5 年 TTM NG PE band；第二法 FCF 收益率 + SOTP。 历史估值带：当前 TTM 16.3x = 5 年区间 [8.3x–25.0x] 的第 70 百分位；Forward FY27 18.1x。

档位	价格	Forward PE FY27 mid（= band 位置）	验证锚	含义
🟥 熊市地板	$105	10.3x（Bear EPS $9.0 × p25 11.7x；FCF 收益率 9.3%）	卖方最低 PT $100；2022–23 下行周期 PE 低点 8–11x	论点破裂的地板，唯一可以称为"强安全边际"的价位
🟩 分批建仓	$125–$140	12.3–13.7x（≈ p30–p45）；FCF 收益率 7.0–7.8%	52w 低 $121.99（2026-03）；3–4 月整理平台 $127–141	收益风险比 1.5–3.4
🟨 观察	$140–$161	13.7–15.8x（≈ p45–p62）	亚马逊认股权证行权价 $161.26（战略方成本锚，见 09）；200DMA $169 在上方	收益风险比 0.6–1.5，最多试探仓
⬜ 当前	$184.87	18.1x（TTM p70）	卖方 PT 中位 $175–180 / 均值 $194–199；CEO 10b5-1 限价卖出 $180–$200	合理偏贵（含约 $31B 数据中心期权）
⛔ 不追	> $210	> 20.6x（> p90）	Mizuho PT $210；CEO 限价卖单 $200	需 11/4 财报确认手机见底 + Q1 FY27 指引高于共识
🟦 止盈 / 减仓	$240	23.5x	5 月高点区 $238–260；JPM PT $265	镜像不追；回到 5 月叙事顶部区

收益风险比（持有至 12 个月 base $192，催化剂 = 11/4 财报 + FY27 Q1 指引 + 数据中心首批出货）： - 现价 $184.87：(192 − 184.87) / (184.87 − 105) = 0.09 : 1 → 远低于 1.5，不建仓。 - $161（观察档上沿）：0.55:1；$150：0.93:1；$140：1.49:1；$130：2.48:1；$125：3.35:1。

论点证伪：论点破裂的条件是 ① 11/4 Q1 FY27 指引显示手机继续下滑、中国客户没有"环比回升"（4 月管理层说 Q3 是中国客户谷底），或 ② 亚马逊 / 第二家超大规模云厂商的数据中心首批出货（4 月说"本日历年内"）延期，或 ③ 价格跌破 $105 且 FY27 EPS 共识继续下修 → 减仓/清仓。

事件闸：下次财报 2026-11-04（周三）盘后，已确认，T-22 个交易日。历史财报次日波动：+15.1%（2026-04）、−8.5%（2026-02）、−8.9%（2025-04）、−7.7%（2025-07）→ ≥8%。规则：进买区后，财报前最多建半仓，财报后按结果加满。 催化剂时钟：11/4 FY26Q4 + Q1 FY27 指引（手机是否见底；Q4 指引是否"环比增长"兑现）→ CY2026 年底超大规模云厂商定制芯片首批出货 → 2027-04-01 苹果新专利授权生效（QTL 收入稳定性）→ 苹果 2027 年 iPhone 基带份额（目前假设 2026 年 iPhone 份额 20%）。

现价标记（唯一会过期的一行）：现价 $184.87（10/02）对应 TTM NG PE 16.3x（p70）、FY27 Forward PE 18.1x，52w 区间 46%，比 200DMA 高 9% → 合理偏贵。盈利仍在下行，现价已经计入约一半的数据中心期权价值。

分批买 $125–$140｜收益风险比 1.5–3.4:1（现价 0.09:1）｜熊市地板 $105｜跌破 $105 且 FY27 EPS 共识继续下修则减仓｜不追 >$210，直到 2026-11-04 财报确认手机见底 + Q1 FY27 指引高于共识（估值锚定 2026-10-05）

(source: analysis/01_quarterly_growth_and_pe.md)

业务结构、客户与指引

一句话大白话定位

高通卖两样东西：安卓旗舰手机的"大脑 + 联网芯片"（骁龙 SoC + 基带），以及全世界每部 4G/5G 手机都要交的专利费。 现在它在用手机赚来的钱，把同一套"低功耗 AI 芯片"搬到汽车座舱、PC、眼镜、机器人上，并且第一次打进 AI 数据中心：亚马逊签了最多 $600 亿的服务器芯片采购，作为交换拿到高通的认股权证。AI 时代它的卖点是"能效比"，数据中心推理越来越看每瓦性能。

A. 业务拆分

业务	FY25 营收	FY26 前 9 月	9 月 YoY	Q3 FY26	Q3 YoY	利润率
QCT 手机	$27.8B	$18.9B	−9%（Q3 −20%）	$5.09B	−20%	QCT 整体 EBT 26%（去年同期 30%）
QCT 汽车	$3.96B（+36%）	$4.02B	+38%	$1.59B	+61%（连续 23 季双位数增长）
QCT IoT（PC、XR、工业、网络、可穿戴）	$6.6B（+22%）	$5.24B	+6%	$1.83B	+9%
QCT 合计	$38.4B	$28.2B	−2%	$8.50B	−5%
QTL 专利授权	$5.58B	$4.25B	+1%	$1.28B	−3%	EBT 69–77%
数据中心（非报告分部，Alphawave 并表）	—	9 月增量 +$182M	—	+$88M	—	亏损投入期
公司合计	$44.3B	$32.8B	−1%	$9.95B	−4%

非手机（汽车 + IoT + 数据中心）：FY26 预计 +24%（CEO），FY27 指引 >60%；FY29 目标 $400 亿（2024 年投资者日时的目标是 $220 亿，几乎翻倍），其中数据中心 $150 亿+（CFO 9/8，X 转述）。 FY29 NG EPS 目标 $18+（同上，投资者日 2026-06-24）。

地区

FY25 来自中国（含香港）营收 $20.3B = 46%（按客户收货地，大部分是中国手机品牌 + 代工组装）。中美关系和中国安卓出货是一阶变量。

B. 渠道

直销给手机厂商、汽车 Tier-1/主机厂、PC 厂商；QTL 按每台设备售价比例收专利费（与 OEM 签长期授权协议）。数据中心是新模式：与超大规模云厂商联合定制芯片（ASIC）+ 光互联，按采购额绑定认股权证。

C. 客户是谁（投资必答 #1）

客户	占比	官方确认	趋势
Apple	≥10%（FY25）	✅ 10-K	🔴 iPhone 16e/17 开始用自研 C1/C2 基带；10-Q 称苹果将"越来越多"使用自研。QCOM 假设 2026 年 iPhone 基带份额 20%（X @EricJhonsa 转述 9 月公告）。泄露的 iPhone 18 Pro 料单显示美版仍用高通全套基带（自研 C2 不支持毫米波，X @PaperGainsInc 7/6，未核实）。专利授权已续约（2027-04-01 生效，9/24，未见 8-K），覆盖"modem-RF 系统"
Samsung	≥10%	✅ 10-K	🟡 Galaxy S 旗舰用骁龙，但三星自研 Exynos 随时可能分走份额
Xiaomi	≥10%	✅ 10-K	🟡 小米自研玄戒芯片（2025 起）是长期替代风险；中国安卓整体受存储涨价挤压，Q3 是谷底（4 月管理层判断）
Amazon（数据中心）	刚起步	✅ 8-K 3.02（9/8）	🟢 多代际定制 AI 推理芯片 + 1.6T 光互联；最高 $600 亿采购绑定 2,500 万股认股权证
第二家超大规模云厂商	—	⚠️ 仅 CFO 口头（9/8，X）	"与亚马逊类似的技术合作，尚未披露"；X 猜测 Meta / Microsoft / 字节
汽车（宝马、通用、理想、Togg 等）	汽车 ~$5.6B/年	✅ 新闻稿	🟢 Snapdragon Digital Chassis + 自动驾驶栈
主要 AI 公司（Meta、OpenAI 等）新硬件	—	⚠️ CEO 接受 Fortune 采访（5/7）	"与几乎所有头部 AI 公司合作秘密新形态硬件"

集中度：苹果、三星、小米三家各 ≥10%，合计估计 35–45%。苹果是一条正在消失的收入（基带），QTL 授权仍在。

D. 最新公司指引（2026-07-29）

Q4 FY26	指引	去年同期
营收	$9.7–10.5B（中值 $10.1B，−10%）	$11.27B
QCT	$8.4–9.0B	$9.82B
QTL	$1.2–1.4B	$1.41B
GAAP EPS	$1.22–1.42
NG EPS	$2.05–2.25（中值 $2.15，−28%）	$3.00

指引发布时卖方预期 NG EPS $2.38，指引中值低 10%（X @StockSavvyShay）。
管理层："半导体行业正经历投入成本的全面上涨（晶圆、封测、先进封装、存储）……我们正采取涨价措施，预计随着价格调整逐步生效，会改善毛利率。"
4 月表态："中国客户手机营收将在 Q3 见底，Q4 恢复环比增长"——11/4 验证。

指引兑现史（NG EPS vs 指引中值）：FY26Q1 $3.50 vs $3.40（+3.0%）、Q2 $2.65 vs $2.55（+3.9%）、Q3 $2.21 vs $2.20（+0.5%）。超预期幅度在收窄。

E. 6–12 个月催化剂

日期	事件
2026-11-04 盘后	FY26Q4 + Q1 FY27 指引：手机见底、涨价对毛利率的效果、数据中心收入节奏
CY2026 年底	"头部超大规模云厂商定制芯片"首批出货（4/29 管理层："on track for initial shipments later this calendar year"）
持续	亚马逊认股权证分批归属（按签约、PO 和实际采购）。每次归属意味着订单落地，但也意味着稀释和收入抵减
持续	第二家超大规模云厂商合作的正式公告
2027-04-01	苹果新专利授权协议生效
2027 年 9 月	2027 年 iPhone 基带份额（苹果自研替代进度）
持续	骁龙 8 Elite Gen 6 / Oryon PC / Android-PC（Google 9 月预告）放量

F. 资本开支 / 资产负债表（10-Q 6/28）

存货 $8.38B（9 个月前 $6.53B，+28%），而营收在下滑 → 存货周转天数明显上升（存储/晶圆涨价前囤货 + 手机需求走弱）。需在 11/4 观察是否减值。
应收 $4.67B（+8%）。
固定资产 $5.22B（+11%），商誉 $14.3B（+$2.9B，Alphawave）。
债务：短期 $2.49B（$2.0B 2027-05 到期 + $498M 商业票据）+ 长期 $12.8B；净债务 ~$7B。
资本回报：FY26 前 9 月回购 $6.8B + 股息 ~$2.9B；3/17 新增 $200 亿回购授权；季度股息 $0.92。
并购：Alphawave（$2.3B 现金，2025-12，SerDes/连接 IP → 数据中心）、Modular（~$3.1B 股票，2026-07，AI 编译器/推理软件，LLVM 之父 Chris Lattner 创立）、另 7 家小型收购（9 个月）、PickNik（机器人，X 9 月）。

G. 护城河评估（投资必答 #2）

评级：宽（QTL 专利授权）+ 窄（QCT 芯片）。趋势：手机端在被侵蚀，非手机端在加深。

正面证据 1. QTL = 收费站：EBT 利润率 69–77%，几乎每部 4G/5G 手机都要交专利费，苹果在用自研基带的同时仍续签了专利授权（2027-04 生效）。这是最硬的结构性护城河证据。 2. 毛利率 53–56% 长期稳定，在手机下行周期仍保持 50%+，说明安卓旗舰定价权仍在。 3. 汽车连续 23 个季度双位数增长，设计周期长（3–5 年），一旦定点就是多年收入，切换成本高。 4. 跨品类低功耗 AI 平台：同一套 Oryon CPU + Hexagon NPU 复用在手机、PC、汽车、眼镜、数据中心，研发摊薄。 5. 亚马逊用 $600 亿采购上限换认股权证，说明头部客户认可其数据中心能力。

裂缝（诚实写） 1. 客户自研是最大的结构性威胁：苹果（基带已开始替换）、三星（Exynos）、小米（玄戒）、Google（Tensor）。最大客户都在往外走。 2. 中国依赖 46%：地缘政治 + 中国 OEM 自研 + 联发科竞争。 3. 数据中心是新战场，对手是博通、Marvell、英伟达、AMD，以及各超大规模云厂商自研。QCOM 的数据中心营收目前每季只有约 $0.1B 级别。 4. 亚马逊认股权证本质上是"用股票折扣换订单"，X 上 @ariaradnia 质疑这是"循环融资"。说明 QCOM 在数据中心还没有定价权，需要让利才能进场。 5. 毛利率从 56.4% 降到 53.1%（投入成本上涨），定价权正在接受考验。

一句话结论：QCOM 有一条宽护城河（专利授权，苹果也绕不开）和一条正在被侵蚀的窄护城河（手机芯片，最大客户都在自研）。未来 3–5 年的估值取决于汽车和数据中心能否在手机护城河变窄之前接上。目前的证据是汽车已经接上，数据中心刚签了大单但还没出货。

(source: analysis/02_business_distribution_and_guidance.md)

需求引擎 · 份额 · 产能传导链

用户必问："AI capex 在涨，亚马逊签了 $600 亿，高通收入是不是要翻倍？" 答：近期不会。高通 2/3 的营收还绑在手机上，手机正在下行；数据中心是 FY28 以后的故事。下面分引擎拆。

① 需求：钱从谁的什么预算出？在涨吗？

需求引擎	类型	FY26E 营收	占比	增速	领先指标	判断
A. 安卓旗舰手机 + iPhone 基带	2C 终端需求	~$24.2B	56%	−13%（Q3 −20%）	中国安卓出货、存储价格、iPhone 基带份额	🔴 下行，接近谷底？
B. QTL 专利授权	2C 终端（按设备售价收费）	~$5.5B	13%	持平	全球手机出货 × ASP	⚪ 稳
C. 汽车	2B 主机厂 capex/车型周期	~$5.6B	13%	+40%	定点（design-win）储备、电车/智驾渗透	🟢 强
D. IoT（PC、XR、工业、网络）	混合	~$7.1B	16%	+7%	AI PC 渗透、Meta 眼镜、Android-PC	🟡 温和
E. 数据中心（AI 推理 ASIC + 光互联）	2B 超大规模云厂商 capex	~$0.3B（Alphawave）	<1%	新	超大规模云厂商 capex、首批出货、认股权证归属	🟢 合同已签，未出货

引擎 E 的客户 capex（每个数字带来源 + 日期）

客户	最新 capex 指引	来源	数据日期	新鲜度
Amazon	2026 capex >$2,000 亿，主投 AI 数据中心 + Trainium 产能；对 QCOM 的服务器芯片采购上限 $600 亿/10 年	AMZN 档案（opc/AMZN，Q2 财报）；QCOM 8-K 3.02	AMZN 2026-07 财报；QCOM 2026-09-08	✅（AMZN 下次财报 10 月底）
Alphabet	FY26 capex $1,950–2,050 亿，2027"显著增加"	opc/GOOGL	2026-07	✅
Microsoft	FY26 capex >$1,100 亿	opc/MSFT	2026-07	✅
Meta	FY26 capex $1,250–1,450 亿	opc/META	2026-07	✅
"第二家超大规模云厂商"	未披露（CFO 9/8："与亚马逊类似的技术合作"）	X @pequityresearch 转述	2026-09-08	⚠️ 非 SEC
四大合计	CY26 AI capex ~$8,500 亿	opc/MSFT 03 引 X	2026 H1	⚠️ 转述

判断：超大规模云厂商的钱在涨（四家合计 ~$8,500 亿），而且 QCOM 第一次拿到了明确的份额凭证（亚马逊 $600 亿上限）。但 $600 亿是 10 年上限，并且按实际采购分批归属，签约时只归属了 15%（375 万/2,500 万股）。

引擎 A 的状态

存储（DRAM/NAND）涨价压缩手机 BOM，中国中低端安卓减产 → QCOM 中国客户手机营收 Q3 见底（4 月判断）。
苹果：自研基带从 iPhone 16e 开始替换；QCOM 假设 2026 年 iPhone 份额 20%。
投入成本上涨 → QCOM 在涨价，但涨价会进一步压低手机出货。

② 份额：需求涨时，QCOM 吃到的比例在升还是降？

市场	份额方向	证据
手机 SoC/基带	🔴 降	苹果基带替换（份额从 ~100% 到 20%）、小米/三星自研、联发科在中端竞争
汽车座舱/智驾	🟢 升	连续 23 季双位数增长，Q3 +61%，远快于汽车行业
数据中心 ASIC	🟢 从 0 到有	亚马逊多代际合同 + 第二家在谈；但对手是博通（Google TPU、Meta）、Marvell（亚马逊 Trainium 早期代际）、Alchip
PC（Windows on Arm）	🟡 小幅升	Oryon 岗位仅 10 个（见 07），PC 不是重点

亚马逊的选择很关键：亚马逊之前在 Trainium 上用的是 Marvell 和 Alchip，现在加入 QCOM 做推理 ASIC + 光互联，说明 QCOM 在低功耗推理上的设计能力被认可。代价是认股权证让利。

③ 产能：管理层在用钱投什么票？

QCOM 是 fabless（台积电/三星代工），"产能"体现在研发和并购上：

动作	金额	投向
R&D	Q3 $2.61B（+17% YoY，营收 −4%）	数据中心、AI、汽车
SG&A	Q3 $0.98B（+27%）	商业扩张 + 并购整合
Alphawave	$2.3B 现金（2025-12）	SerDes / 连接 IP → 数据中心
Modular	~$3.1B 股票（2026-07）	AI 推理编译器/软件（对标 CUDA 生态锁定）
其他 7 家 + PickNik	小额	机器人、AI
capex	TTM $1.99B	测试、研发设施
招聘	2,052 个岗位，其中 ASIC 547、数据中心 301、编译器 195（见 07）	数据中心是最大的新增方向

管理层用钱投票：全力转向数据中心和 AI 软件。在营收下滑的年份，研发 +17%、并购 $5.4B，同时回购 $6.8B。他们用手机和专利的现金流去买数据中心的入场券。

传导强弱结论

传导：中（短期低、长期高）。 - FY27：数据中心刚开始出货，营收以亿美元计；手机（56%）谷底徘徊。共识 FY27 营收 +4.8%、EPS −2.7%，AI capex 对 FY27 基本没有传导。 - FY28–29：如果亚马逊按每年 ~$6B 节奏采购、加上第二家，数据中心可能到 $10–15B（管理层目标 $15B+），那时传导才会变高。 - 收入翻倍？ 要从 $43B 到 $86B，管理层自己的 FY29 目标是非手机 $40B + 手机 ~$25B + QTL ~$5.5B ≈ $70B。即使目标全部兑现，FY29 也只有 1.6 倍左右。

Bull / Base / Bear → 每股价

摊薄 1,078M 股，净债务 ~$7B（见 01）。

情景	需求假设	营收桥	EPS	倍数	每股
🐂 Bull	亚马逊 + 第二家超大规模云厂商按管理层路径放量，FY28 数据中心 $8B；手机 FY27 触底、FY28 +5%；汽车 +30%	FY28 营收 ~$58B	FY28 NG EPS $14.0	19.5x（p90）	$273
⚖️ Base	FY27 营收 +5%（共识），数据中心 FY28 $3–5B；汽车 +30%；手机持平	FY28 营收 ~$51B	FY28 $12.0	16x（≈p65）	$192
🐻 Bear	超大规模云厂商 capex 消化（AI ROI 恐慌）→ 数据中心延期；苹果 2027 年全面自研基带；中国安卓继续受存储挤压	FY27 营收 ~$40B	FY27 $9.0	11.7x（p25）	$105（= 01 熊市地板）

一句话：传导中，短期被手机下行压制，长期看数据中心。AI capex 对 QCOM 是 FY28 以后的期权，现价已经为这个期权付了约 $31B（≈ 每股 $29）。收入弹性方向向上，但兑现时间比股价叙事慢 1–2 年。

(source: analysis/03_demand_supply_chain.md)

重大事件

1. 2026-09-03 亚马逊战略合作 + 2,500 万股认股权证（8-K Item 3.02，2026-09-08）

商业条款：亚马逊（Amazon Data Services）向 QTI 采购服务器芯片产品、技术、系统和制造服务。X 转述官方新闻稿：多代际合作，为 AWS AI 基础设施定制芯片（首先是大规模 AI 推理）+ 1.6T 及以上光互联。
认股权证：发给 Amazon.com NV Investment Holdings，最多 25,000,000 股 @ $161.26，2036-09-03 到期，可无现金行权。
分批归属：与签约、具约束力的采购订单、实际采购挂钩，累计采购上限 $600 亿。
签约即归属 3,750,000 股（基于初始采购承诺），占 15%。
稀释：全部归属约占现有股本 2.3%；按库存股法，现价 $184.87 下 2,500 万股的净稀释约 320 万股。
转售登记：10/2 提交 S-3，登记亚马逊行权后可转售最多 2,500 万股（X @Sam_Badawi：按行权价合 $40.3 亿）。
股价反应：9/8 +1.3%（$174 → $176），9/21 +9.3%（$194，同日 CFO 公布 FY29 数据中心目标被广泛传播）。
战略意义：
✅ 第一份有金额上限的数据中心合同，把投资者日的 $150 亿+ 数据中心目标从 PPT 变成了合同。
⚠️ 结构与 AMD–OpenAI（2025-10）认股权证相同：用股权折扣换订单，说明 QCOM 作为新进入者需要让利。X @ariaradnia 质疑"循环融资"。
⚠️ 会计：归属的认股权证价值大概率作为收入抵减分摊确认，压低该业务的报表毛利率。
→ 01 验证锚：$161.26 = 战略客户的入股成本，进入 01 🟨 观察档。

2. 2026-06-24 投资者日 + 收购 Modular（8-K 3.02 于 6/24；7/28 完成，7/31 登记转售）

Modular：Chris Lattner（LLVM/Swift/MLIR 之父）创立，做跨硬件（CPU/GPU/NPU/定制加速器）的 AI 推理软件平台和 Mojo 语言，目标是打破 CUDA 的生态锁定。2025-09 融资估值 $16 亿。
对价：最多 1,920 万股（6/21 协议），实际发行 17,826,566 股（7/28 完成），10-Q 估值约 $31 亿（约为上轮估值的 2 倍）。私募发行，7/31 提交 424B7 登记转售 → Modular 原股东可随时卖出。
投资者日（6/24 纽约）：
可服务市场（TAM）从 ~$9,000 亿上调到 ~$1.7 万亿（2030），其中数据中心 $1 万亿+（Susquehanna 6/25 纪要）。
FY29 非手机营收 $400 亿（2024 年目标 $220 亿）；FY27 非手机增速 >60%。
FY29 数据中心 $150 亿+、NG EPS $18+（CFO 9/8 重申，X 转述）。
股价：投资者日当天 +3.8%，此后两周回落 −13%（$205 → $189 → 7 月 $155）。

3. 2025-12-18 收购 Alphawave IP Group（伦敦上市，$2.3B 现金）

SerDes、chiplet 互联、定制芯片 IP。数据中心的第一块拼图，并表后 FY26 前 9 月数据中心收入 +$182M。为此冻结了 $2.3B 受限现金；Alphawave 的可转债在 Q2 清偿。

4. 2026-04-29 Q2 财报 + "头部超大规模云厂商定制芯片项目按计划年内出货"

股价单日 +15.1%（$156 → $179.58），随后 5 月一路涨到 $259.92（5/29，历史高点），涨幅 +67%。驱动： - Q2 NG EPS $2.65 高于预期（$2.55），但 Q3 指引中值 $2.20 远低于预期 $2.43。市场选择无视近期，买入数据中心叙事。 - CEO："我们对进入数据中心同样兴奋，一家头部超大规模云厂商的定制芯片项目有望在本日历年内首批出货。"（后来证实是亚马逊） - 新增 $200 亿回购授权（3/17 宣布）。 - $5.7B 税项转回（递延税资产准备，美国公司最低税细则出台），GAAP EPS $6.88（虚高）。

5 月下旬到 6 月是剧烈的叙事行情：单日 ±6–12% 的波动共 13 次，6 月回吐了一半。

5. 2026-09-24 苹果专利授权续约（未见 8-K）

X（@wallstengine、@StockMKTNewz）：QCOM 与苹果续签全球专利授权协议，2027-04-01 生效，财务条款未披露。@EricJhonsa 解读：协议覆盖"modem-RF 系统"，可能意味着 QCOM 继续供应射频前端；QCOM 假设 2026 年 iPhone 发布机型中基带份额 20%。 市场反应：9/25 +4.0%，但 9/28 −7.2%。X @S_NewsRoomCOM："街上拿到了想要的苹果续约，却仍然抛售"。意义：消除了 QTL 最大的续约风险（旧协议 2027 年到期），宽护城河得到确认。

6. 2025-09 FY25Q4 递延税资产准备 −$5.7B → 2026-03 转回 +$5.7B

FY25Q4 因美国公司替代最低税（CAMT）规则的不确定性，计提联邦递延税资产估值准备，GAAP 净亏损 −$3.12B。2026-03 美国财政部/IRS 发布补充指引后全额转回。纯会计噪音，NG 口径不受影响，但让 GAAP PE 在 2025-11 至 2026-04 之间完全失真。

7. 董事会变动（8-K 5.02）

2025-12-10：Neil Smit（任职近 8 年）宣布在 2026 年股东大会退休。
2026-01-13：Christopher Young（新任 Vertex CEO）因时间原因卸任。
2026-03-17 年会：11 名董事全部当选；Ann Livermore（反对 5,320 万票）、Irene Rosenfeld（5,466 万）、Jeffrey Henderson（3,770 万）的反对票明显偏高；Say-on-Pay 支持率 91.8%。

8. 其他（X 来源）

PickNik 收购（机器人软件，9 月）、骁龙 8 Elite Gen 6 发布（9 月）。
Google 宣布 Android 进入 PC，Amon："我看过了，非常惊艳"（9/24，The Verge）。
2026-05 Amon 随特朗普访华（中美关系对 46% 中国营收的重要性）。
2026-02 Amon 访问印度：将印度打造为汽车模组出口中心。

时间线

日期	事件	股价反应
2025-11-05	FY25 财报（NG EPS $12.03）；Q4 计提 $5.7B 税项准备	次日 −3.6%
2025-12-18	Alphawave $2.3B 完成	—
2026-02-04	Q1 财报（营收创纪录 $12.25B），但 Q2 指引包含存储约束	次日 −8.5%
2026-03-17	年会；$200 亿新回购	3 月低点 $122（52w 低）
2026-04-29	Q2 财报 + 超大规模云厂商年内出货 + $5.7B 税项转回	次日 +15.1%
2026-05	叙事行情	5/29 $259.92 历史高点
2026-06-24	投资者日（FY29 非手机 $400 亿）+ Modular 协议	+3.8%，之后回落
2026-07-28	Modular 完成（17.8M 股）	—
2026-07-29	Q3 财报：手机 −20%，Q4 指引低于预期 10%	7 月低点 $155
2026-09-03/08	亚马逊合作 + 2,500 万股认股权证 @ $161.26	+1.3%，9/21 +9.3%
2026-09-24	苹果专利授权续约（2027-04 生效）	+4.0% → 9/28 −7.2%
2026-10-02	S-3 登记亚马逊认股权证股份转售	$184.87
2026-11-04	FY26Q4 + Q1 FY27 指引（盘后）	—

(source: analysis/05_material_events.md)

X / Twitter 交叉验证

取数：2026-10-05，自建 fxapi（6 条 query 全部一次成功），时间窗 since 2026-07-25（Q3 财报前）。由于 Top 排序，部分结果早于时间窗。$QCOM earnings 20 条、QCOM Amazon 25、QCOM Modular 20、$QCOM Apple 21、"Cristiano Amon" 22、$QCOM price target 23（大量 $QNT 加密噪音）。快照在 snapshots/x/xs_*_2026-10-05.json。

A. SEC 与 X 一致的事实（高置信）

事实	SEC 来源	X 来源
亚马逊 2,500 万股认股权证 @ $161.26，$600 亿采购上限	8-K 3.02（9/8）	@ParadisLabs、@wallstengine、@PatrickMoorhead（"$60B datacenter deal"）、@aleabitoreddit（"亚马逊拿到约 $40 亿 QCOM 股权的权利"）
10/2 S-3 登记 2,500 万股转售	S-3（10/2）	@Sam_Badawi 10/2
Modular 收购（约 $40 亿报道价 / 10-Q 约 $31 亿）	8-K 3.02（6/24）、10-Q	@wallstengine 6/22 引 Bloomberg："约 $40 亿估值，比 9 个月前 $16 亿融资估值溢价约 150%"
Q3：营收 $9.95B vs 预期 $9.67B；NG EPS $2.21 vs $2.22；汽车 +61%；Q4 指引 EPS $2.15 vs 预期 $2.38	8-K 2.02（7/29）	@StockSavvyShay 7/29
Q2：Q3 指引 EPS $2.20 vs 预期 $2.43，但"头部超大规模云厂商年内出货"	8-K 2.02（4/29）	@StockSavvyShay 4/29

B. X 补充的信息（SEC 未披露）

CFO 量化 FY29 目标（9/8，@Sam_Badawi）：数据中心营收 $150 亿+、非手机 $400 亿、NG EPS $18+。
第二家超大规模云厂商（9/8，CFO 原话，@pequityresearch）："we have a very strong engagement with another hyperscaler that we have not disclosed, but similar to the technology engagement we have with Amazon." X 猜测是 Microsoft / Meta / 字节（@patientinvestor）。
苹果专利授权续约（9/24，@wallstengine）：全球授权，2027-04-01 生效，条款未披露。@EricJhonsa：协议覆盖"modem-RF 系统"，可能包含射频前端；QCOM 假设 2026 年 iPhone 基带份额 20%。
iPhone 18 Pro 料单泄露（7/6，@PaperGainsInc）：美版用高通全套基带，苹果自研 C2 只用于国际版（不支持毫米波）。未核实。
投资者日（6/24，Susquehanna 纪要）：TAM 从 ~$9,000 亿上调到 ~$1.7 万亿（2030），其中数据中心 $1 万亿+。
Citi 大趋势报告（8/26，@glocalinvestor）：QCOM 上行空间最多约 55%，三个差异点之一是 HBC（高带宽计算：在计算芯片上堆叠 LPDDR 的近存计算）。
CEO 接受 Fortune 采访（5/7）：与"几乎所有"头部 AI 公司（Meta、OpenAI）合作秘密新形态硬件。
PickNik 机器人收购、骁龙 8 Elite Gen 6 发布（9 月，@HedgebergCom）。

C. 卖方目标价矩阵

机构	评级	PT	日期	来源
Baird	Buy	$400（从 $300）	2026-07-30	X @KryptonCEO
StoneX	Buy	$270	2026-09-15	stockanalysis
JPMorgan	Neutral	$265（从 $160）	2026-06-05	X @UPBOptionMil
Rosenblatt	Buy	$235	2026-09-09	stockanalysis
Mizuho	—	$210（从 $170）	2026-06-29	X
Susquehanna	Neutral	$190（从 $160）	2026-06-25	X @wallstengine
Piper Sandler	Hold（首次）	$190	2026-09-09	stockanalysis
RBC	Hold	$180（从 $160）	2026-09-09	stockanalysis
Goldman Sachs	—	$180（从 $145）	2026-07-06	X
Bernstein	Hold	$165	2026-09-22	stockanalysis
汇总（30 个 PT）	37 家：9 Strong Buy / 2 Buy / 23 Hold / 2 Sell / 1 Strong Sell	中位 $175–180，均值 $194–199，区间 $100–$400	2026-09-22	stockanalysis

分歧极大（$100–$400）：大多数卖方维持 Hold 但上调 PT，说明他们认可数据中心期权、但不相信近期盈利。现价 $184.87 ≈ PT 中位，卖方共识认为现价合理。

D. CEO 外部认可

TIME 专栏（6/6）、Computex 2026 主题演讲（6/4，"AI 智能体将取代手机成为数字生活中心"）、Fortune 采访（5/7）。
随特朗普访华 CEO 代表团（5/13，与黄仁勋、库克、马斯克、拉里·芬克同行）。
印度总理办公室转发 Amon 的印度汽车模组出口中心计划（2/20，5,800 万粉账号）。
@PatrickMoorhead 与 Amon、Chris Lattner（Modular）对谈（8/24）。

E. 当前情绪（2026-10-05）

多头叙事："高通正在变成另一家公司"（@LongGameEquity 9/29、@JonkooTrades："投资者日是高通告诉市场，'被苹果抛弃的手机基带公司'这个故事结束了"），@patientinvestor 9/1："$165 的 QCOM 像 2025 年初的 AMD"。@chad_ventures 10/4："二十年盘整后的突破 + 回踩"。
质疑：@ariaradnia 9/9 "亚马逊交易为什么不算循环融资？"；@S_NewsRoomCOM 9/28 "拿到苹果续约仍被抛售，说明真正的交易是汽车/IoT/数据中心能否接棒"。@Hedgeye_HGRO 9/30："短期股价仍由 iPhone 18 销量驱动"。
交易层面：空头仅 3.59%（不拥挤）；5–6 月出现 13 次单日 ±6–12% 的叙事波动；@JasonL_Capital 6 月推 2028-01 $200 LEAP call。
散户极端看多（@smartrader19："$200B 的公司赚 $104 亿 FCF，便宜得离谱"），FCF 收益率 5.3% 的事实被反复引用。

综合：X 与 SEC 在事实层面高度一致（亚马逊、Modular、苹果续约、财报数字）。分歧在于定价时点：多头按 FY29 目标（EPS $18）定价，卖方主流按 FY27 谷底（EPS ~$10）给 Hold。11/4 财报是两种叙事的第一个验证点。

(source: analysis/06_x_cross_validation.md)

招聘信号

数据源：高通官方招聘站 careers.qualcomm.com（Eightfold PCSX 接口 /api/pcsx/search，无鉴权；旧 Workday 租户 qualcomm.wd12/External 已返回 0 岗位，已停用）。2026-10-05 抓取，快照 snapshots/jobs/eightfold_2026-10-05.json。接口每页 10 条且限流（429），按 playbook 的大库采样策略执行：① 主题关键词计数；② 按时间倒序抓最新 600 条。

A. 总规模

指标	值
在招岗位总数	2,052
最新 600 条的发布日期跨度	2026-09-17 → 10-05（18 天） → 新发岗位约 33 个/天
最新 600 条中 Director+	23
员工总数	~52,000（Polygon）

招聘强度很高：18 天新发 600 个，按年化约 1.2 万个，在营收下滑、营业利润率降到 16% 的年份仍在扩招，和研发 +17% 一致。

B. 部门分布（最新 600 条）

部门	岗位	占比
ASIC 工程	141	24%
软件工程	102	17%
硬件工程	77	13%
CPU 工程	47	8%
系统工程	25	4%
项目管理	14	2%
机器学习工程	11	2%
GPU ASIC	9	2%

C. 地理分布（最新 600 条）

地区	岗位	主要城市
美国	254（42%）	圣地亚哥 185、圣克拉拉 35、奥斯汀 21、库比蒂诺（RISC-V）
印度	185（31%）	班加罗尔 98、海得拉巴 53、诺伊达 31
其他	129	以色列 Hod Hasharon 19、爱尔兰 Cork 18、墨西哥蒂华纳 17、英国剑桥（GPU）11、加拿大 Markham 10、日本（汽车）
台湾	19	新竹、台北（Cloud AI 性能工程）
中国大陆	13	广东（IoT）

全量地点分面：圣地亚哥 619、班加罗尔 363、圣克拉拉 172、海得拉巴 152、奥斯汀 105、新竹 103。

D. 按战略主题

D1. 数据中心 / AI 加速器：最大的新增方向

全库关键词计数：data center 301、ASIC 547、server 209、inference 168、custom silicon 79、SerDes 97、optical 208、HBM 31。⚠️ Eightfold 是语义模糊匹配，计数偏宽，只用于看相对强弱。
最新 600 条中有 42 个明确的 AI 加速器 / 数据中心岗位：
"AI Accelerator Platform" 系列（圣地亚哥）：DDR 验证负责人、系统验证负责人、SoC 时钟与电源管理验证负责人（Staff）。这是芯片流片后的验证团队，说明加速器芯片已进入硅后验证阶段，与"CY2026 年底首批出货"一致。
"Cloud AI 性能工程师"（新竹/台北）：靠近台积电和服务器 ODM。
"Data Center Engineering - 硅后功耗与性能工程师"（奥斯汀）。
Sr. Director, Datacenter Technology & Manufacturing：数据中心制造负责人，对应亚马逊合同中的"制造服务"条款。
Director Engineering - AI software stack。

D2. CPU（Oryon + RISC-V）：47 个

CPU RTL 设计、性能建模、STA，以及库比蒂诺的 RISC-V 指令集模拟器 / 随机测试生成器 / 验证团队。高通在建第二套 CPU 架构（RISC-V），对冲 Arm 授权风险（2024–25 年与 Arm 的诉讼）。全库 Oryon 仅 10 个，PC 方向（Windows 驱动/调试器）只有 6 个，PC 不是重点。

D3. 汽车：15 个

集中在日本（东京、爱知 = 丰田/电装）的客户工程（座舱 + ADAS）+ 自动驾驶平台交付总监。说明汽车在日系主机厂取得定点。全库 automotive 299、ADAS 59。

D4. 手机 / 基带 / 无线：33 个

基带软件、RF 硬件、RAN 自动化（蒂华纳）；"Principal / Dir / Sr. Director - Mobile Handset Products"。全库 modem 145、6G 60。手机方向仍在招，但不是增量重点。

D5. GPU：16 个

英国剑桥 GPU 验证/仿真、GPU 编译器、GPU 性能。Adreno 用于手机和 AI 推理。

D6. Modular / AI 软件：较少

最新 600 条里明确标注 Modular 的只有 1 个（2027 暑期实习，Los Altos），说明 Modular 团队仍按原公司独立招聘。全库 compiler 195、machine learning 351、NPU 98。

D7. 机器人 / XR

最新 600 条中 0 个；全库 robotics 114、XR 135（模糊匹配）。PickNik 收购后尚无明显扩招。

E. 与 SEC / X 叙事的一致性

叙事	招聘是否支持	证据
数据中心是最大新增投入	✅ 强支持	ASIC 部门 24%；"AI Accelerator Platform" 硅后验证 + 数据中心制造总监
亚马逊定制芯片 CY2026 年底出货	✅ 支持	硅后验证/功耗性能岗位密集出现（9 月下旬到 10 月初）
汽车持续高增长	✅ 支持	日本座舱/ADAS 客户工程
PC（Windows on Arm）是增长引擎	⚠️ 弱	PC 相关仅 6 个
控费、走向利润率修复	❌ 不支持	18 天新发 600 个，研发投入期仍在加速
RISC-V 对冲 Arm	✅ 新信号	库比蒂诺 RISC-V 团队（SEC 文件未提及）

结论：招聘结构清楚地显示高通正在把工程资源整体转向数据中心 AI 加速器（ASIC 部门第一大，硅后验证团队已在招），和亚马逊合同、投资者日目标一致。代价是短期利润率继续承压：在营收下滑时扩招，FY27 的 opex 很难下降。这支持"数据中心是真实投入"，同时也支持"FY27 EPS 不会快速修复"。

(source: analysis/07_jobs_signal.md)

内部人交易

数据：最近 80 份 Form 4（2025-10-01 → 2026-10-02），insider/form4_recent80.json（含 aff10b5One 勾选框和交易代码），明细见 insider/insider_trades_80_2026-10-05.txt。同期 38 份 Form 144。

A. 集体买入事件

无。12 个月内公开市场买入（代码 P）为零。 2026-03 股价跌到 $122（52w 低，TTM PE 10x）时，也没有任何董事或高管买入。

B. 卖出（全部 10b5-1）

12 个月卖出合计约 $47.1M，100% 走 10b5-1 计划（勾选框 aff10b5One），没有任何非计划的自主卖出。其余代码是年度授予（A）、RSU 归属代扣税（F）、行权（M）、赠与（G）。

卖出结构： - CEO Amon：整数限价单阶梯——2025-10-03 卖 15 万股 @ $165.56（$24.8M，一笔计划内大单），之后在 $180、$185（5 月）、$195、$200（9 月）各卖 1 万股。这是典型的"到价自动卖"预设计划，股价到达某个价位才触发。 - CFO/COO Palkhiwala：每月固定 2,500–3,333 股（与价格无关的时间型计划），价位 $130–$212。 - QTL 总裁 Rogers、法务长 Chaplin：2025-12 各一笔（$178）。 - 首席人力官、首席会计官：小额定期。

C. 按人累计（12 个月）

内部人	职位	卖出股数	金额	笔数	价位区间
Cristiano Amon	总裁兼 CEO	190,000	$32.4M	5	$165.56–$200
Akash Palkhiwala	EVP、CFO 兼 COO	48,372	$8.2M	12	$130–$212
Alexander Rogers	QTL 总裁兼全球事务	15,917	$2.8M	1	$178
Heather Ace	首席人力官	11,200	$1.8M	4	$137–$178
Ann Chaplin	总法律顾问	7,180	$1.3M	1	$178
Patricia Grech	首席会计官	3,537	$0.6M	10	$125–$202
合计		~276K	$47.1M

CEO 持股：代理声明（2025-12-15）实益持股 217,483 股；最新 Form 4（9/25）直接持股 177,568 股（约 $33M），另有大量未归属 PSU/RSU。占公司 0.02%。CEO 年薪 $29.7M，持股价值只相当于约 1.1 年薪酬，对一家 $2,000 亿市值公司的 CEO 来说偏低。

D. 异常签名

CEO 在 $195/$200 卖出（9/23、9/25）：正好在苹果续约 + 亚马逊合同后的高点。这是限价预设单，不是临时决定，信号弱，但说明 CEO 设定的"愿意卖的价位"就在 $180–$200。
3 月低点（$122–$133）时，CFO 的定期计划照常卖出，没有任何人暂停计划或买入。
无非计划卖出，无集体行为，完全是例行流。

E. 价位锚定矩阵（vs 现价 $184.87）

价位	事件	与现价关系
$125.50–$137.65	CFO/CAO/HR 定期计划卖出（2026-02 至 04）	现价的 68–74%
$161.26	亚马逊认股权证行权价（战略方成本，见 09）	87%
$165.56	CEO 计划内大单（2025-10-03，15 万股）	90%
$178	QTL 总裁 / 法务长（2025-12）	96%
$180 / $185	CEO 限价单（2026-05）	97–100%
$195 / $200	CEO 限价单（2026-09）	105–108%
$211.90	CFO 定期（2026-05-13，最高价）	115%

提升到 01 的价位锚： - 没有内部人买入簇，因此 01 没有"内部人买入锚"档。 - CEO 限价卖出 $180–$200 → 01 ⬜ 当前档 / ⛔ 不追档的参考锚：CEO 愿意在 $180+ 分批减持，说明管理层也不认为这是低估区。 - 现价高于大部分近 12 个月的内部人成交价（只低于 9 月 $195–200 和 5 月 $212），不存在"现价低于全部内部人成交"的弱看多信号。

内部人修正（按 playbook，±半档参考项）：全部 10b5-1，金额相对市值极小（$47M / $2,000 亿 = 0.02%），没有集体买入 → 0（中性，不调档）。

(source: analysis/08_insider_trades.md)

大股东结构

数据：holders/13g_13d_history.json（30 份 SC 13G / SCHEDULE 13G，2015–2026）+ 代理声明（2025-12-15）。 ⚠️ 申报列表中有 3 份 SCHEDULE 13G/A 的申报人是高通本身（2025-07 9.6% → 2026-05 5.5% → 2026-07 0.24%），这是 QCOM 对另一家公司的持股披露（QSI 战略投资减持），不是 QCOM 的股东，已在 JSON 中标注并排除。

A. 被动三巨头持仓时间序列

机构	2020	2021	2022	2023	2024	2025-12（代理声明）	2026 最新
Vanguard	8.4%	9.16%	9.29%	9.81%	10.03%（2024-06）	10.53%（1.119 亿股）	拆分实体：Vanguard Capital Management 7.51%（8,023 万股，2026-03-31）；原母公司申报归零（2026-03-27，内部重组）
BlackRock	7.3%	7.1%	7.3%	7.5%	8.3%（2024-01）	8.71%（9,256 万股）	无新申报
State Street	—	—	—	—	—	—	5.0%（5,282 万股，2026-06-30，首次 13G）
FMR（Fidelity）	—	5.10%	3.12%	—	—	—	退出 5% 线

结论：被动资金合计 ~25%，稳定缓慢上升，属于健康的指数化结构。Vanguard 2026 年的"归零"是其内部拆分实体（Vanguard Group → Vanguard Capital Management 等），不是减持。

B. 最近变化

2026 年无主动型机构（Capital Group、Wellington、T. Rowe 等）新进 5% 申报。
State Street 2026-06 首次跨过 5%。
近 12 个月无 13D。

C. 战略持仓 / 活动股东

Amazon（潜在战略股东）：认股权证最多 2,500 万股 @ $161.26（约 2.3%），2036 年到期，已归属 375 万股（0.35%）。如果全部归属并行权，亚马逊会成为 QCOM 的前十大股东之一。10/2 已提交 S-3 登记转售，亚马逊行权后可以随时卖出，这不是锁定的长期持股。 → $161.26 进入 01 🟨 观察档作为"战略方成本锚"。
Modular 原股东：17,826,566 股（1.7%），7/31 已登记转售，是潜在的卖压来源（Lattner 等创始人 + 风投）。
历史：列表中 2015-08-14 有一份 SC 13D，正则未抓到申报人（未核实，可能同样是 QCOM 作为申报人对外披露的持股）。2015 年 Jana Partners 曾以 <5% 持股推动分拆 QCT/QTL，未果（公开报道）。近 10 年无 activist 13D。
Broadcom 2018 年敌意收购被美国 CFIUS 以国家安全为由否决，QCOM 被视为美国国家战略资产，并购保护强。

D. 股权结构（约 10.5–10.8 亿股，2026-10）

类别	占比
Vanguard（各实体合计）	~10%
BlackRock	~8.7%
State Street	~5.0%
其他指数 / 主动基金	~55%
散户	~20%
Modular 原股东（可转售）	1.7%
亚马逊认股权证（潜在，已归属 0.35%，上限 2.3%）	—
董事 + 高管	<0.1%
空头	3.59%（3,832 万股）

E. 跟踪信号清单

亚马逊认股权证归属进度（10-Q/10-K 附注会披露）：每多归属一批 = 一批 PO/实际采购落地，是数据中心兑现的最硬证据。
亚马逊是否行权并卖出（Form 144/S-3 转售）：若归属后立即卖出，说明是财务套利而非战略绑定。
Modular 股东减持节奏（1,783 万股，可能压制股价）。
主动型机构新进 5%（数据中心叙事能否吸引成长型资金）。
任何 13D。

→ 01 验证锚：亚马逊认股权证行权价 $161.26（战略方成本）→ 🟨 观察档。

(source: analysis/09_holders.md)

CEO 画像：Cristiano R. Amon

数据：DEF 14A（2026-01-22，2026 年股东大会，proxy/DEF14A_2026_AnnualMeeting/full_text.txt）+ 8-K 5.07 + Form 4 + X。

A. 基本档案

项	值
姓名	Cristiano R. Amon（巴西籍）
年龄	55
职位	总裁兼 CEO（2021-06 起），董事（2021-06 起）；不兼任董事长（独立董事长 Mark D. McLaughlin）
任职路径	1995 年以工程师身份加入高通 → QCT 产品管理 SVP（2007–2012，负责骁龙路线图）→ QCT 联席总裁（2012–2015）→ QTI 执行副总裁 + QCT 总裁 → 公司总裁（2018-01）→ CEO 候任（2021-01）→ CEO（2021-06，接替 Steve Mollenkopf）
学历	巴西坎皮纳斯州立大学（UNICAMP）电子工程学士 + 荣誉博士
直接持股	177,568 股（9/25 Form 4，约 $33M）；代理声明时实益持股 217,483 股
关联交易	兄弟 Rogerio Amon 在 QTI 任项目管理副总裁（代理声明已披露）

B. 职业背景

骁龙之父级别的内部培养 CEO：一手把骁龙从基带配角做成安卓旗舰的标配 SoC，2018 年主导 5G 商用，2021 年收购 Nuvia（Oryon CPU 的来源）。在高通 31 年，完全内生。

C. 战略执行时间线（CEO 任内）

年份	事件	评价
2021	收购 Nuvia（$1.4B）→ Oryon CPU	✅ 押对自研 CPU，2024 年起用于 PC/手机
2021–22	竞购 Veoneer，拿下 Arriver 智驾软件	✅ 汽车自动驾驶栈
2022	FY22 营收 $44.2B、NG EPS $12.53 创纪录	手机超级周期顶部
2023	手机去库存，营收 −19%、EPS −33%	周期性暴露
2024	投资者日：FY29 非手机 $220 亿目标；骁龙 X Elite 进 PC	多元化开始
2025	汽车 +36%、IoT +22%；苹果开始替换基带	多元化兑现，手机侵蚀
2025-12	Alphawave $2.3B	数据中心第一块拼图
2026-06	投资者日：FY29 非手机 $400 亿、数据中心 $150 亿+、EPS $18+；Modular $31 亿	目标翻倍，激进
2026-09	亚马逊 $600 亿上限合同 + 认股权证；苹果专利续约	叙事 → 合同

D. 财务成绩（CEO 任内）

指标	FY21	FY22	FY23	FY24	FY25	FY26E
营收	$33.6B	$44.2B	$35.8B	$39.0B	$44.3B	~$42.9B
NG EPS	$8.54	$12.53	$8.43	$10.22	$12.03	~$10.5
汽车营收	~$1.0B	$1.4B	$1.9B	$2.9B	$3.96B	~$5.6B

5 年 EPS 基本原地踏步（$8.54 → ~$10.5，CAGR ~4%）。汽车 5 年 5 倍以上，是任内最好的成绩。股价：2021-10-06 $128.06（Polygon 可得最早点）→ 现价 $184.87（+44%，不含股息），同期明显跑输纳斯达克 100。2026-04 股价约 $150 时，X @michaelsikand 的评论是"5 年只涨了 7%"。

E. 薪酬

财年	工资	股票奖励	现金激励	其他	总计
FY2025	$1,350,000	$24,162,043	$3,186,000	$1,003,054	$29.70M
FY2024	$1,350,000	$20,000,084	$3,753,000	$828,490	$25.93M
FY2023	$1,346,154	$21,110,241	$540,000	$493,940	$23.49M

FY25 年度股权目标 $2,300 万：RTSR PSU $690 万 + EPS PSU $690 万 + RSU $920 万（PSU 60% / RSU 40%）。
CEO 与员工薪酬比 292 : 1（员工中位数 $101,639）。
Say-on-Pay 支持率 91.8%（2026-03-17 年会：赞成 6.864 亿 / 反对 6,168 万）。
PSU 兑现（FY23 授予，FY25 结束）：相对 TSR 第 44 百分位（目标第 55）→ 73%；调整后 EPS $9.98（目标 $11.35）→ 60%。薪酬与业绩是对齐的，没有达标就少拿，这是治理的正面证据。
其他福利：公司飞机私人使用、安保（$1.0M 中大部分）。
控制权变更：$7,370 万；退休加速归属 $7,980 万。
PSU 无股价门槛（相对 TSR + EPS），不作为 01 价位锚。

F. 最强可信信号

正面：2026 年把数据中心从"PPT 目标"推进到"亚马逊 $600 亿上限合同"，并签下苹果专利续约。两项都是外部、可验证的结果。
负面：从未在公开市场买入；在 $180–$200 的限价单持续卖出；持股价值只相当于约 1.1 年薪酬。利益一致性弱于创始人型 CEO。

G. 外部认可

TIME 专栏（2026-06，"智能体 AI 是下一次范式转移"）、Computex 2026 主题演讲、Fortune 采访（与 Meta/OpenAI 合作秘密新硬件）、2026-05 随特朗普访华代表团（与黄仁勋、库克、马斯克同行）、印度总理办公室转发其印度投资计划。是全球半导体圈的一线 CEO。

H. 治理

项	情况	评价
董事长	独立董事长 Mark McLaughlin	✅
董事会	年度选举（非分类董事会），11 人	✅
反对票	Livermore 5,320 万、Rosenfeld 5,466 万、Henderson 3,770 万 → 7% 左右反对，对任职时间/过多董事职位的不满	🟡
关联交易	CEO 兄弟受雇于子公司	🟡 低
薪酬比	292:1	🟠 偏高
并购保护	2018 年 CFIUS 否决博通收购（国家战略资产）	中性
会计	FY25Q4/FY26Q2 税项准备一提一转（$5.7B）	🟡 规则驱动，非管理层判断问题

I. 10 维评分

维度	分	依据
技术远见	8	早押 Nuvia/Oryon、汽车、边缘 AI
战略聚焦	6	战线很宽（手机/PC/车/IoT/XR/机器人/数据中心），资源分散风险
执行 / 兑现	7	汽车兑现；PC 平淡；数据中心刚签约
资本配置	7	稳定回购 + 股息；Alphawave/Modular 估值偏贵（Modular 约上轮 2 倍）
盈利增长	4	5 年 EPS CAGR ~4%
股东利益一致	4	零买入，持股相对薪酬小
治理	8	独立董事长、年度选举、PSU 真实打折
透明度	7	指引清晰；但 FY29 关键目标（数据中心 $150 亿、EPS $18）主要通过投资者日/口头传达
危机应对	7	苹果基带流失、存储涨价下仍保持 50%+ 毛利率
外部声誉	9	一线行业领袖
综合	B（6.7/10）	内部培养的优秀产品型 CEO，多元化有成果，但 5 年 EPS 停滞、利益绑定偏弱；FY29 目标是对他的终极考核

J. 同业类比

AMD 的 Lisa Su（2014–2018）：也是从被嫌弃的周期股出发、用新品类（数据中心 CPU）重估。区别：Su 时期 AMD 有明确的技术代差（Zen），QCOM 在数据中心还没有可比的拳头产品被验证。
博通 Hock Tan：同样走"定制 ASIC + 超大规模云厂商"路线，但 Tan 是并购 + 极致利润率型；Amon 是技术平台型、利润率在下降。
联发科蔡力行：同为安卓 SoC 双雄，联发科在数据中心 ASIC（Google TPU）更早拿到订单。

(source: analysis/10_ceo_profile.md)

Cached Data Files

Raw SEC, market, jobs, and X snapshots stored alongside this analysis. View any in the GitHub repo.

Path	Size
`filings/10-K_2025-11-05_FY25/full_text.txt`	446.7 KB
`filings/10-Q_2026-07-29_Q3_FY26/full_text.txt`	262.7 KB
`filings/424B7_2026-07-31_resale/424B7_tm2621612-1_424b7.htm`	381.0 KB
`filings/424B7_2026-07-31_resale/EX-FILING FEES_tm2621612d1_ex-filingfees.htm`	26.5 KB
`filings/8-K_2025-11-05_FY25_full_year_earnings/8-K_qcom-20251105.htm`	26.8 KB
`filings/8-K_2025-11-05_FY25_full_year_earnings/EX-99.1_qcom092825erex991.htm`	443.2 KB
`filings/8-K_2025-12-16_executive_change/8-K_qcom-20251210.htm`	23.0 KB
`filings/8-K_2026-01-16_executive_change/8-K_qcom-20260113.htm`	23.0 KB
`filings/8-K_2026-02-04_Q1_FY26_earnings/8-K_qcom-20260204.htm`	26.8 KB
`filings/8-K_2026-02-04_Q1_FY26_earnings/EX-99.1_qcom122825erex991.htm`	291.5 KB
`filings/8-K_2026-03-19_annual_meeting_vote/8-K_qcom-20260317.htm`	55.3 KB
`filings/8-K_2026-04-29_Q2_FY26_earnings/8-K_qcom-20260429.htm`	26.8 KB
`filings/8-K_2026-04-29_Q2_FY26_earnings/EX-99.1_qcom032926erex991.htm`	324.9 KB
`filings/8-K_2026-06-24_equity_issuance_3.02/8-K_tm2618522d1_8k.htm`	26.5 KB
`filings/8-K_2026-07-29_Q3_FY26_earnings/8-K_qcom-20260729.htm`	27.2 KB
`filings/8-K_2026-07-29_Q3_FY26_earnings/EX-99.1_qcom062826erex991.htm`	330.6 KB
`filings/8-K_2026-07-31_reg_fd_disclosure_8.01/8-K_tm2621612d2_8k.htm`	29.4 KB
`filings/8-K_2026-07-31_reg_fd_disclosure_8.01/EX-4.1_tm2621612d2_ex4-1.htm`	60.8 KB
`filings/8-K_2026-07-31_reg_fd_disclosure_8.01/EX-5.1_tm2621612d2_ex5-1.htm`	10.1 KB
`filings/8-K_2026-09-08_equity_issuance_3.02/8-K_tm2623289d1_8k.htm`	25.7 KB
`filings/S-3_2026-10-02_resale_shelf/EX-23.2_tm2626658d1_ex23-2.htm`	1.9 KB
`filings/S-3_2026-10-02_resale_shelf/EX-5.1_tm2626658d1_ex5-1.htm`	9.8 KB
`filings/S-3_2026-10-02_resale_shelf/EX-FILING FEES_tm2626658d1_ex-filingfees.htm`	24.9 KB
`filings/S-3_2026-10-02_resale_shelf/S-3_tm2626658d1_s3.htm`	152.3 KB
`proxy/DEF14A_2026_AnnualMeeting/full_text.txt`	527.0 KB
`insider/form4_recent80.json`	25.2 KB
`insider/insider_trades_80_2026-10-05.txt`	9.0 KB
`holders/13g_13d_history.json`	5.6 KB
`market/polygon_aggs_6y_2026-10-05.json`	130.2 KB
`market/polygon_prev_close_2026-10-05.json`	0.3 KB
`market/polygon_reference_2026-10-05.json`	1.6 KB
`market/sa_forecast_2026-10-05.json`	20.2 KB
`market/sa_forecast_raw_2026-10-05.json`	13.8 KB
`market/sa_statistics_2026-10-05.json`	17.1 KB
`market/sa_statistics_raw_2026-10-05.json`	15.0 KB
`data/ng_eps_history.json`	6.7 KB
`data/ng_eps_quarterly.json`	2.0 KB
`data/quarterly_pnl_FY23-FY26.csv`	1.6 KB
`snapshots/x/xs_CristianoAmon_2026-10-05.json`	83.0 KB
`snapshots/x/xs_QCOMAmazon_2026-10-05.json`	135.1 KB
`snapshots/x/xs_QCOMModular_2026-10-05.json`	122.7 KB
`snapshots/x/xs_cashtag_QCOMApple_2026-10-05.json`	80.2 KB
`snapshots/x/xs_cashtag_QCOMearnings_2026-10-05.json`	68.0 KB
`snapshots/x/xs_cashtag_QCOMpricetarget_2026-10-05.json`	76.6 KB
`snapshots/jobs/eightfold_2026-10-05.json`	637.0 KB