OKLO · Oklo Inc. — 综合分析

分析时间: 2026-09-19（周度强制刷新，价格 as-of 2026-09-18 收盘 $38.00（Polygon grouped-daily），全板统一 as-of · 闸②到期强制复审倍数带，结论=框架维持不变，buyzone_anchored 程序性更新为 2026-09-19）| 当前股价: $38.00（2026-09-18 收盘，较 9/11 反弹 +4.91%，仍处 52w 低位区）| 市值: ~$7.03B | 流通股: 185,090,155（Q2 2026 10-Q 封面, as-of 6/30，无新 10-Q，官方口径未变；⚠️ 9/11 8-K 隐含实际股数已更高，见下）

价格 as-of: $38.00（2026-09-18 收盘，Polygon grouped-daily，全板统一 as-of，pinned）

🆕 本次刷新（vs 2026-09-12）—— 闸②到期（距 8/7 锚定已 43 天>42）强制复审 EV/有效GW 倍数带，复审结论=净现金/有效管道均无变化、倍数带维持不变；X 研究挖出一条第三方媒体独立报道的执行风险（Meta 项目 750MW 子集陷入 PJM/FERC 并网争议）；价格反弹 +4.91% 但仍在建仓区之下： 0. ⭐ 闸②触发 → 强制复审（非闸①，无新基本面）：距 buyzone_anchored=2026-08-07 已 43 天 > 42 → 按 playbook 强制重审倍数带。复审内容：净现金 $3,006.3M 无新 10-Q 未变；有效管道 5.4GW 构成逐项核对无撤出/新增（Meta 1.2GW 仍计 100%，见下第 1 条新增风险）；三线压力测试（净现金倍数/满烧钱叙事倍数/EV有效GW可比带）重跑，收敛区间不变（$31-32.5）。复审结论：熊市地板 $32／分批建仓 $40-46／不追 $88 数值维持不变（框架经审查确认仍成立），但 buyzone_anchored 正式更新为 2026-09-19（程序性重新盖章，下次 42 天到期为 2026-10-31） 1. 🆕 X 研究发现并核实：Meta Pike County 项目 750MW 子集陷入 PJM 并网排队争议，Oklo 已上 FERC 申诉——Utility Dive（记者 Ethan Howland，2026-08-31 发/09-01 更新）+ RTO Insider（09-02）独立报道：Oklo 于 2026-08-28 向 FERC 提交 emergency complaint，指控 PJM 违规将其一个 750-MW 混合技术项目（150MW 先进核能+300MW 燃料电池+300MW 燃气）移出并网研究周期；该项目即 Meta 预付支持的 Pike County 1.2GW 园区的一部分。Oklo 称将导致≥14 个月延迟且显著推高成本。这是本档案 8/28-9/5 两轮记录的"未经证实的弗吉尼亚项目传闻"（@BerlinARK）的实质性订正/升级——地点判断此前有误，核心事实现由独立行业媒体证实。截至 9/18 FERC 未裁决（X 端多条投机性猜测无实证，见 06）。判定：不触发闸①（非 SEC 8-K/官方公告，争议是"并网时序"而非"合同作废"），Meta 100% 权重暂不下调，列为下轮重点跟踪 2. 股价 9/11→9/18 反弹 +4.91%（$36.22 → $38.00），52w 低点本周进一步刷新至 $35.62（9/16 盘中收盘价），现处 1.7% 分位，距收盘 ATH −78.2%，vs 200DMA −39.2%，vs 50DMA −9.3%——未见明确单一驱动催化，X 端本轮以技术面喊单为主，无新增基本面利好 3. 闸③复核：现价 $38.00 未破地板 $32（+18.75%）、未低于建仓下沿 $40 的 −15%（$34，现价高 +11.8%）、未超不追 $88 的 +15%（$101.20）→ 不触发 4. 卖方 PT 小幅下修：stockanalysis 17 analysts（+1），updated 2026-09-09：low $51/high $130/median $83（前 $89）/avg $83.32（前 $85.09）；评级仍 Buy（25 analysts, score 4.8, updated 8/11，未变） 5. R:R 从 11.58:1 回落至 7.55:1（Base PT $83.32、地板 $32——价格反弹 + PT 小幅下修双重作用收窄分子、走宽分母），仍位于「分批建仓硬理由」带 6. Form 4 新增 5 笔：董事 John M Jansen 9/14 首次出现真正"裸卖"（6,354 股 @ $36.67，无 10b5-1，一次性处置约 51% 持仓）——重建"内部人卖价参考锚"（现价 $38.00 高于该新锚 +3.6%），弱负向/中性信号（金额小、单人、非核心决策层）；另 CPO Renner 9/14 慈善捐赠 6,763 股（Code G，非套现）+ 3 笔 RSU 归属记账（$0），均计 0 7. 下次财报仍为 Q3 2026（2026-11-10，未 confirmed）：stockanalysis est EPS 维持 $(0.24)（未变）；T-37 交易日，无财报前拆分限制 8. X 情绪层本轮取得数据（x_status=ok，3 个 query 均 200）：主要产出是上述 PJM/FERC 发现（详见 06）；技术面账号看涨图表喊单（噪音）；空方老论点重复引用（非新信号）

⬇️ 以下为 2026-09-12 及更早各轮的变化记录，保留供追溯：

🆕 2026-09-12 刷新（vs 2026-09-05）—— 🆕 9/11 新 8-K（$1B ATM 续作 + 满额终止旧 ATM）引发单周 −12.24% 抛售，收于 52 周收盘新低 $36.22；三闸复核后买区/地板/不追仍照抄，但现价已跌出整个建仓区： 1. 🆕 新 8-K（2026-09-11 filed，accession 0001104659-26-106897，Item 1.01+1.02）：公司与 10 家承销商（新增 B. Riley Securities，剔除 William Blair）签订新 $1B ATM；同日终止 2026-05-13 那份"2026 计划"ATM——该计划已满额用尽，累计卖出 17,971,448 股，gross ~$1.000B（均价 $55.65，与 X 端独立引用的 $55.64 一致）。推算（disclosed 数字相减，非官方口径）：Q3（7/1-9/10）新增卖出 ~7,259,394 股 / ~$319.6M，隐含均价 ~$44.03/股——即实际流通股已高于官方 185,090,155（下一份 10-Q 才有确切数字） 2. 判定：不触发闸①——ATM/融资协议属于资本市场活动，不在 M&A/guidance/impairment/大合同的枚举范围内，也不改变 EV/有效GW 主锚方法论（净现金始终是硬底，不是主锚）；但对稀释风险的评估强度上调 3. 股价 9/4→9/11 −12.24%（$41.27 → $36.22），创本档案观测以来（及过去 52 周）收盘新低（此前低点 $36.84，2026-07-29）；52w 分位 0.0%（现价即区间下沿本身），距收盘 ATH −79.2%，vs 200DMA −43.2%，vs 50DMA −16.1% 4. 买区三闸复核（2026-09-12）：闸①不触发（理由见上）；闸② 距锚定仅 36 天 < 42（9/18 前后到期，下轮强制复审）；闸③ 现价 $36.22 未破地板 $32（+13.2%）、未低于建仓下沿 $40 的 −15%（$34，现价高 +6.5%，逼近但未触发）、未超不追 $88 的 +15%（$101.20）→ 三闸全不触发，买区 $40-46／地板 $32／不追 $88 照抄 8/7 版本，buyzone_anchored 维持 2026-08-07。现价 vs 买区背离，估值锚未变，待 binding PPA 转化 / 新 ATM 执行节奏是否趋缓 验证 5. R:R 从 4.73:1 跃升至 11.58:1（Base PT $85.09 与地板 $32 均未变，纯粹价格驱动分母打薄）——⚠️ 数字越陡不代表安全边际线性增强，越贴近地板越应关注熊市情景是否正在兑现 6. 内部人本轮仅 3 笔小额 sell-to-cover（GC Narayanadas，9/3/9/8/9/9 交易日各 538/238/365 股 @ $39.88/$42.06/$43.31，计 0）；现价 $36.22 首次跌破全部近期内部人卖出簇下沿（9/1 簇 $38.40），"内部人卖价=参考性负向锚"这一验证工具本轮暂时失效（现价比所有观测到的卖价都低），非新增看空信号（本轮下跌是 ATM 消息驱动，与内部人交易无关） 7. 下次财报仍为 Q3 2026（2026-11-10，未 confirmed）：stockanalysis est EPS 从 $(0.23) 小幅下修为 $(0.24)；T-41 交易日，无财报前拆分限制 8. X 情绪层本轮取得数据（x_status=ok）：$OKLO cashtag 搜索直接印证本轮价格驱动因子就是 9/11 ATM 8-K（多账号转述 8-K 原文数字，与本档案独立核算一致，无超前爆料）；出现一条低可信度 Piper Sandler $55 PT（发帖者自称该分析师历史排名倒数，不采信），详见 06 9. stockanalysis 卖方 PT 共识页本轮被 Cloudflare 403 拦截，Base PT 沿用 8/20 快照（16 analysts, avg $85.09, median $89）未刷新

⬇️ 以下为 2026-08-28 及更早各轮的变化记录，保留供追溯： 1. SEC 端仍无新 8-K/10-Q/10-K：edgartools 复核，距 8/7 10-Q 无新申报 → 闸①不触发 2. Form 4 新增 5 笔（9/1-9/3 filed，9/1 交易日）：DeWitte（CEO）+ Cochran（COO）各卖 120,000 股 @ $38.40-39.15（加权均价 $38.59），10b5-1 计划 2025-03-31，月度机械执行延续（8 月 $38-42 → 9 月 $38.40-39.15，价格进一步走低，节奏不变）；CFO Bealmear 行权 22,096 @ $3.18 + 卖 16,430 @ $38.76（10b5-1 计划 2025-09-22，首次披露此计划设立日）；Renner（CPO）RSU 行权 4,173 股（$0 记账）+ 代扣税卖出 1,930 股 @ $38.40。全部按 playbook 规则④计 0，但本批 9/1 成交价 $38.40-39.15 已低于现价 $41.27（此前各批多在现价附近或以上），作为参考性负向锚进一步印证"内部人跟跌照卖、不构成地板信号" 3. 股价 8/26→9/4 基本走平 −0.79%（$41.60 → $41.27），现价继续留在建仓区 $40-46 内（下半段），mcap/cash 2.54x、EV/有效GW $0.86B/GW，两法同步确认 4. 买区三闸复核（2026-09-05）：全不触发 — 闸①无新基本面、闸②距锚定 29 天 < 42（尚未到保鲜复审点）、闸③现价 $41.27 未破地板 $32、未低于建仓下沿 $40 的 −15%（$34）、未超不追 $88 的 +15%（$101.20）→ 买区 $40-46／地板 $32／不追 $88 照抄 8/7 版本，buyzone_anchored 维持 2026-08-07 5. 🆕 卖方 PT 由 6/13 stale 版本更新为 stockanalysis 聚合共识（非 X，独立数据源）：16 位分析师，updated 2026-08-20，low $51 / high $130 / median $89 / avg $85.09；评级共识 Buy（25 家分析师，score 4.8/5，strongBuy10/buy5/hold9/sell1，updated 2026-08-11）。R:R 的 Base PT 从 $82（BofA/JPM 中值）更新为 $85.09（新共识均值）——不追线 $88 与新共识中位数 $89 高度吻合，交叉验证不追锚合理性 6. R:R 从 4.21:1 修正为 4.73:1（Base PT $82→$85.09 + 价格续跌 $41.60→$41.27，双重上修分子/分母），继续位于「分批建仓硬理由」带 7. 下次财报仍为 Q3 2026（2026-11-10，未 confirmed）：stockanalysis est EPS 维持 $(0.23)（未变）；T-46 交易日（含 9/7 Labor Day 休市），无财报前拆分限制 8. X 情绪层本轮恢复正常（2 个 query 均 200）：① $OKLO feed=top：看涨期权流延续——$12.2M 涌入 $45 行权价 10 月看涨期权（14% OTM）+ $75,945 涌入 $85 行权价 12/18 到期看涨期权，方向偏多但为衍生品流、非现货共识；一则老帖（@commonsenseplay 2025-11-02 空头贴）被重新引用，非新信号。② company-specific hot-topic：出现两条未经一手文件确认的传闻，仅作观察，不改变论点——(a) @neilsbhatia 称"trading ahead of a US Government deal"，无具体细节、无 SEC/官方来源；(b) @BerlinARK（波兰语）称"OKLO 弗吉尼亚一个新项目被 PJM 从当前并网排队周期中移除，最坏情况下意味着至少 14 个月延迟"——未见任何 10-Q/8-K 或官方公告佐证，且该项目本身此前未在本档案披露过，存疑度高，仅记录待验证；另有账号称"Meta 与 Vistra/TerraPower/Oklo 签约合计 6.6GW"，若属实意味着 Meta 侧为多供应商组合而非 Oklo 独家，但同样未见一手文件确认，不改动 10-Q 已披露的 Meta 1.2GW（Oklo 专属）口径。均存入 06，x_status=ok。

⬇️ 以下为 2026-08-28 及更早各轮的变化记录，保留供追溯： 1. SEC 端仍无新 8-K/10-Q/10-K：edgartools 复核，距 8/7 10-Q 无新申报 → 闸①不触发 2. Form 4 新增 5 笔，均为 0 权重信号：8/24-8/25 五笔"sell to cover"（Renner 557股@$39.77、Hanson 539股@$39.77、Goodwin 11,592股@$39.77、Narayanadas 两笔共3,487股@$39.77-$40.80），全部是 RSU 归属对应的代扣税卖出，footnote 明确"does not represent a discretionary transaction"，按 playbook 规则④计 0；但这批是真实市场成交价（非 $0 记账），价位 $39.77-$40.80 落在建仓区 $40-46 下沿附近，作为负向验证锚参考 3. 股价 8/19→8/26 续跌 −3.12%（$42.94 → $41.60），现价继续留在建仓区 $40-46 内（下半段），mcap/cash 2.56x、EV/有效GW $0.87B/GW，两法同步确认 4. 买区三闸复核（2026-08-28）：全不触发 — 闸①无新基本面、闸②距锚定 21 天<42、闸③现价 $41.60 未破地板 $32、未低于建仓下沿 $40 的 −15%（$34）、未超不追 $88 的 +15%（$101.20）→ 买区 $40-46／地板 $32／不追 $88 照抄 8/7 版本，buyzone_anchored 维持 2026-08-07 5. R:R 从 3.57:1 续升至 4.21:1（价格续跌，分母不变），继续位于「分批建仓硬理由」带 6. 下次财报仍为 Q3 2026（2026-11-10，未 confirmed）：stockanalysis est EPS 维持 $(0.23)（未变）；T-51 交易日，无财报前拆分限制 7. X 情绪层本轮再度 404（/2/search 两次尝试均 404，含 20s 退避重试）：本轮 x_status=rate-limited-404，未取得新数据，沿用 06 既有内容（8/19 那轮的 200 正常快照），不据此下任何新结论

⬇️ 以下为 2026-08-21 及更早各轮的变化记录，保留供追溯： 1. SEC 端仍无新申报：edgartools 复核，距 8/7 10-Q 无新 8-K/10-Q/10-K → 闸①不触发 2. Form 4 三笔新增，均为 0 权重信号：8/17 两笔（Renner CPO 1,201 股、Hanson CoS 961 股）+ 8/14 一笔（Goodwin CLSO 20,685 股），全部是 RSU 归属对应的 Code M "期权行权/DISPOSE"记账分录（$0 现金对价，无公开市场卖出），按 playbook 规则④ 计 0，不影响仓位判断 3. 股价 8/13→8/19 大幅回落 −7.56%（$46.45 → $42.94），现价从"贴近买区上沿"直接落入买区 $40-46 内部（mcap/cash 2.64x、EV/有效GW $0.92B/GW，两法同步确认落在建仓区中段）——这是本轮最重要的变化 4. 买区三闸复核（2026-08-21）：全不触发 — 闸①无新基本面、闸②距锚定仅 14 天<42、闸③现价 $42.94 未破地板 $32、未低于建仓下沿 $40 的 −15%（$34）、未超不追 $88 的 +15%（$101.20）→ 买区 $40-46／地板 $32／不追 $88 照抄 8/7 版本，buyzone_anchored 维持 2026-08-07 5. R:R 从 2.46:1 跃升至 3.57:1（价格回落 + 分母不变），首次越过 2.5 门槛，进入「分批建仓硬理由」带——性质变化：不再是"等回落"，而是"当前价已满足建仓条件" 6. 下次财报仍为 Q3 2026（2026-11-10，未 confirmed）：stockanalysis est EPS 从 $(0.22) 微调为 $(0.23)；T-56 交易日（vs 今日 2026-08-21），无财报前拆分限制 7. X 情绪层本轮恢复正常（/2/search 200，终止连续 6 周 404）：2 个 query（$OKLO feed=top、Oklo price target feed=latest）均成功。信号：① 8/19 多账号独立引用"Oklo 已在 INL 进入物理'build mode'（挖掘/场地施工）"——无对应 SEC 8-K，仅 X 消息源，标记为"未经一手文件确认"；② 期权流出现 2 笔看涨大单（8/20 $338K 95C 2026-11-20、此前 $314K Call buyer），跨度覆盖 Q3 财报，方向偏多但样本小；③ 未发现任何可信卖方新 PT（本轮唯一"目标价"来源是营销/列表类账号，未标注具体机构，不采信，PT 仍沿用 6/13 BofA $80/JPM $83/Wedbush $110 存量）；④ 空方论调延续（@commonsenseplay 引用其 11/2 空头帖，称四只题材股自发帖以来均腰斩）

⬇️ 以下为 2026-08-14 及更早各轮的变化记录，保留供追溯： 1. SEC 端无新申报：edgartools 复核，距 8/7 10-Q 无新 8-K/10-Q/10-K 2. Form 4 无新交易：60 天窗口重拉，最近仍是 8/5 filed（8/3 交易日）的创始人夫妇 + CFO 卖出批次，无新增 3. 股价 8/7→8/13 回落 −4.07%（$48.42 → $46.45），现价高出建仓上沿 $46 从 +5.3% 收窄到仅 +1.0%——已贴近买区边缘但仍未进入 4. 买区三闸复核（2026-08-14）：全不触发 — 闸①无新基本面、闸②距锚定仅 7 天<42、闸③未破地板/未破−15%/未破+15% → 买区 $40-46／地板 $32／不追 $88 照抄 8/7 版本，buyzone_anchored 维持 2026-08-07 5. R:R 从 2.05:1 回升至 2.46:1（价格回落使分子扩大），仍在 1.5-2.5 小仓带 6. 下次财报预估 EPS 下调：Q3 2026（2026-11-10，未 confirmed）est EPS 从 $(0.18) 更新为 $(0.22)；T-62 交易日，无财报前拆分限制 7. X 情绪层连续第 5 周 404：/2/search 端本轮 4 个 query 全部 404（含重试），改拉 @Oklo 官方时间线（200 正常）——最新一条 8/11，内容延续 8/5 ITR 临界的媒体报道，无新增未披露信息

⬇️ 以下为 2026-08-07 那轮（闸①触发全量重推）的完整变化记录，保留供追溯： 1. 🚀 8/5 Groves 同位素测试反应堆（ITR）实现首次临界（first criticality）：10-Q 原文披露——7/23 DOE 授予 startup authorization，8/5 达成临界，是 DOE 反应堆试点计划（RPP）下第一座在私有土地上、以私人资本、用商业采购/自制全尺寸系统建成并达临界的反应堆。这是本档案跟踪了两个季度的头号催化剂（原估 +20-40%），已兑现 2. 🆕 8/7 盘前 Q2 2026 10-Q（accession 0001628280-26-054571）= 闸①触发：公司史上第一笔营收 $1.21M（但注意：10-Q 明说"primarily resulted from the acquisitions" = 6 月两笔收购的工程/制造服务收入，不是同位素或电力）；EPS $(0.28) vs 市场预期 $(0.16) → miss $0.12（−75%）；现金+有价证券跃至 $3.006B 3. 📈 股价 8/7 单日 +14.8%（$42.19 → $48.42），量 22.1M 股 = 日均 2.4 倍；周环比 +24.7%（7/31 $38.83 → 8/7 $48.42）。⚠️ 数据订正：上轮记的 7/31 收盘 $39.97 系盘中/延迟报价，Polygon 终值为 $38.83，本轮全部分位/涨跌按 $38.83 重算 4. ⭐ 买区三闸：闸① 触发（新 10-Q）→ 三个估值锚全部重推，buyzone_anchored = 2026-08-07。重推结果：熊市地板 $29 → $32（现金/股 $14.60→$16.24，+11.2%）、分批建仓 $40-46 维持（推导基础从 mcap/cash 换成 EV/有效GW，两法交叉后落在同一区间）、不追 >$85 → >$88 且门槛条件改写（ITR 临界已兑现、COLA 被公司主动推迟 → 新门槛 = binding PPA 转化 + Aurora-INL 开工/DOE 最终授权） 5. ⚠️ 现价 $48.42 已高出建仓区上沿 $46 约 5.3% → 不在买区，R:R 从上轮 3.8:1 降到 2.05:1（跌入 1.5-2.5「小仓」带）。这是价格跑掉，不是买区抬升——买区数值未动 6. 🔻 NRC COLA 路径实质推迟（负面，被大涨掩盖）：10-Q 原文改口为"we are evaluating the timing and form of future NRC applications"，优先走 DOE authorization、把 NRC 许可留作 optionality。原定"Q2-Q3 2026 提交 COLA"这一催化剂事实上已从路线图淡出。同时首台 powerhouse 目标从"end of 2027 / 2027-2028"正式改口为 2028 7. 💸 内部人 8/3 在 $38.55-$41.68 继续卖：DeWitte 6 万股 + Cochran 6 万股（夫妻，direct + GRAT），全部 10b5-1（计划 2025-03-31 设立）；CFO Bealmear 8/3 行权 16,452 @ $3.18 并即卖 @ $38.80。→ 上轮那条"现价低于全部内部人卖价 = 无人在此减持的弱地板"论断已被证伪，本轮删除（他们照卖不误，只是机械执行） 8. 🏗️ 三条硬化的供应链/客户证据：Kiewit Nuclear Solutions 选定为首台 Aurora（爱达荷）总承包商；6 月与 Centrus Energy 签 HALEU 供应 LOI（支持最多 5 台 Aurora 多年燃料，2029 起交付）；Eielson 空军基地（阿拉斯加）收到 Defense Logistics Agency-Energy 的 Notice of Intent to Award（≥5 MWe 电+热） 9. 💰 ATM 抽血规模浮出水面：H1 2026 通过两个 ATM 净融资 $1.852B（23,088,406 股，均价 $81.44）；股本 160.51M → 185.09M（+15.3%）。剩余 ATM 授权额度约 $620M gross（2025 计划余 ~$300M + 2026 计划余 ~$320M）= 按 $48 再稀释 ~7% 10. ⏰ 下次财报 2026-11-10（Q3 2026，未 confirmed，est EPS -$0.18）= T-65 交易日，财报窗口完全打开，无 ≤10 日限制

一句话定位

MIT 核工程博士 Jacob DeWitte 创立的先进核反应堆公司，以 Build-Own-Operate 模式直供数据中心/工业/军方。2026-08-05 其 Groves 同位素测试反应堆达成首次临界，成为 DOE 反应堆试点计划下第一座在私有土地、以私人资本建成并达临界的反应堆——这是把 Oklo 从"PPT 核电"推向"真造得出反应堆"的关键一步。但商业主线（Aurora 电站）仍是零营收：首台目标已正式后移至 2028，NRC COLA 提交被主动推迟改走 DOE 授权路径，估值仍完全建立在里程碑兑现概率上。2026-09-11 公司签订新 $1B ATM（同时终止满额用尽的旧 $1B ATM），市场读作加速稀释，单日/单周股价大跌，创 52 周收盘新低；本周（9/18）小幅反弹 +4.91%，同时 X 研究挖出 Meta 旗舰项目里 750MW 子集正与 PJM 陷入并网排队争议、已上 FERC 申诉——是继续验证"故事股靠增发续命"与"里程碑执行风险不断冒头"这两条已知风险的最新现实印证。

估值快照

指标	值	说明
股价	$38.00	2026-09-18 收盘（Polygon grouped-daily，全板统一 as-of，pinned）；周环比 +4.91%（9/11 $36.22）；仍处 52w 低位区
市值	~$7.03B	$38.00 × 185,090,155（官方口径；⚠️ 9/11 8-K 隐含实际股数更高，见下）
现金+有价证券	$3,006.3M	Q2 2026 10-Q（6/30）：现金 $1,644.7M + 流动证券 $820.5M + 非流动证券 $541.1M（无新 10-Q，未变；实际现金因 Q3 ATM 执行应更高，未官方确认）
现金/股	$16.24	净现金硬底（LT debt 仅 $0.7M；官方股数基数下未变）
市值/现金	2.339x	EV ≈ $4.03B
EV / 有效GW	$0.746B/GW	$4.03B ÷ 5.4 GW 有效管道
Q2'26 营收	$1.21M	⚠️ 首笔营收，但 10-Q 明说来自 6 月两笔收购的工程/制造服务
Q2'26 EPS	$(0.28)	vs est $(0.16) → miss −$0.12（−75%）
TTM GAAP EPS	~$(0.94)	Q3'25 −0.20 + Q4'25 −0.27 + Q1'26 −0.19 + Q2'26 −0.28
PE / Forward PE / PEG	N/A — 零商业营收、pre-profit	分母为负，显式不计
52 周区间（收盘）	$35.62 – $174.14	Polygon 1y daily aggs，2025-08-15 至 2026-09-18，252 bars；52w 低点 9/16 再创新低 $35.62
距收盘 ATH	−78.2%	ATH = 5yr 最高收盘 $174.14（2025-10-14），沿用（既有档案无更高历史 ATH）
现处 52w 分位	1.7%	收盘区间基础
200DMA / 50DMA	$62.49 / $41.90	现价 −39.2% / −9.3%
卖方目标价	🆕 stockanalysis 共识：low $51 / high $130 / median $83 / avg $83.32（17 analysts, updated 2026-09-09）；评级 Buy（25 analysts, score 4.8, updated 2026-08-11）	较 8/20 快照（median $89/avg $85.09）小幅下修；见 06
🆕 新 ATM	$1B（2026-09-11 签，10 家承销商）	同日终止满额用尽的旧 $1B ATM（累计卖 17,971,448 股/gross ~$1.000B，均价 $55.65）；推算 Q3 增量 ~7.26M 股/~$319.6M（均价~$44.03，非官方口径）
🆕 并网执行风险	Meta 项目 750MW 子集 PJM/FERC 争议（8/28 Oklo 上诉，潜在≥14个月延迟）	第三方媒体独立报道（Utility Dive/RTO Insider），非 SEC；截至 9/18 未裁决，见 03/05/06

Pre-Revenue 估值框架（archetype 路由：前营收故事股）

PE / PEG / Forward PE 显式 N/A。两条独立估值线（主锚 mcap/cash 换成 EV/有效GW——现金堆到 $3B 后，固定 mcap/cash 倍数会机械抬高隐含价，经济含义失真；净现金只作硬底，不作主计价轴；2026-09-19 闸②到期强制复审，倍数带维持不变）：

主锚：EV / 有效GW 梯（有效管道 5.4 GW，净现金 $3.006B 加回）

有效管道口径：Meta 1.2 GW（预付，100%；🆕 但 750MW 子集陷入 PJM/FERC 并网争议，见下方 🆕 风险行）+ Equinix 0.5 GW（LOI+$25M 预付，100%）+ Prometheus 0.1 + Diamondback 0.05 + Eielson ~0.005 + Switch 12 GW × 30% 折扣 = 3.6 GW → ≈ 5.4 GW

EV/有效GW	隐含 EV	+现金 $3.006B	÷185.09M 股 = 价	含义
$0	$0	$3.01B	$16.24	纯净现金硬底（叙事完全归零，不含未来烧钱）
$0.54B	$2.92B	$5.92B	$32	🟥 熊市地板（深度 derate 带下沿）；现价距此 +18.75%
$0.746B	$4.03B	$7.03B	$38.00	⬜ 当前（9/18 收盘，仍在建仓区下沿之下 ~5%）
$0.81B	$4.40B	$7.40B	$40	🟩 建仓区下沿（现价距此约 −5.0%）
$1.02B	$5.51B	$8.51B	$46	🟩 建仓区上沿
$1.6-1.8B	$8.7-9.7B	$11.7-12.7B	$63-68	中段
$2.19-2.36B	$11.8-12.7B	$14.8-15.7B	$80-85	🟦 卖方 PT 共识区（avg $83.32 落在此区间，17 analysts, updated 9/9）
$2.46B	$13.28B	$16.29B	$88	⛔ 不追线（卖方共识中位数已下修至 $83，略低于不追线）

第二法：净现金倍数（交叉校验，仅作底/顶的合理性检查）

mcap/cash	隐含价	交叉结论
1.0x	$16.24	理论硬底，与上表 EV=0 行一致 ✓
2.0x	$32.5	与主锚地板 $32 收敛（差 1.5%）✓
2.339x	$38.00	当前（9/18 收盘）— 仍在 2.46-2.83x 建仓带下沿之下
2.46-2.83x	$40-46	与主锚建仓区完全重合 ✓
5.4x	$88	与主锚不追线一致 ✓

两法背离检查：主锚与第二法在地板/建仓/不追三档差异均 <5%，不触发 playbook 的 >20% 背离警报。闸②到期复审（2026-09-19）已重跑三线压力测试，结论不变——净现金/有效管道均无变化，倍数带维持 $0.54B/$0.81-1.02B/$2.19-2.36B/$2.46B 不变。

第三法（压力测试，用于校验地板 $32）

• 熊市：DOE 路径停滞 / Aurora-INL 再次滑期 / Switch MPA 失效。公司不死，但把现金烧进在建工程
• 未来 8 个季度（至 2028 中）总烧钱按 ~$140M/季（当前 op $33M/季 + capex 加速）= $1.12B → 剩余现金 $1.89B
• 期间继续 ATM（剩余授权 ~$620M）+ 稀释 → 摊薄股本 ~200M → 现金/股 $9.45
• 仍握 INL 选址权 + HALEU + DOE 关系 + 一座已达临界的反应堆 → 给 ~3.3x 叙事倍数 = $31
• 三线收敛 $31-32.5 → 熊市地板定 $32 ✓

里程碑驱动上行（重排：ITR 已兑现，COLA 已淡出）

里程碑	时点	状态	估值影响
✅ NRC PDC 专题报告获批	2026-04/05	已兑现（股价当时无反应）	—
✅ DOE 批准 Aurora-INL PDSA	2026-06-11	已兑现	—
✅ DOE 授予 Groves ITR 启动授权	2026-07-23	已兑现	—
✅ Groves ITR 首次临界	2026-08-05	已兑现（8/7 披露，当日 +14.8%）	已 price in 一部分
🔻 COLA 提交 NRC	原定 Q2-Q3 2026	主动推迟（改走 DOE 授权，NRC 留 optionality）	催化剂淡出，负面
Switch/Equinix LOI → binding PPA	未定	待兑现	潜在 +30-50%（现最大单一催化）
Centrus HALEU 定式供货合同签署	2026 H2?	LOI 阶段	潜在 +10-15%
Eielson AFB 正式授标	未定	NOI 阶段	潜在 +10-15%
DOE 剩余钚合同签署	2026 H2	谈判中	潜在 +15-25%
同位素首笔商业销售（Atomic Alchemy）	ITR 临界后	已解锁前置条件	首笔真营收，中等
Aurora-INL 开工 / 首台发电（INL）	2028 目标	已后移	营收元年，重大重定价

数据来源：Polygon grouped-daily（2026-09-18 收盘，全板统一 as-of，pinned）+ 1 年日线（52w/200DMA/ATH，board 层面统一重算），SEC Q2 2026 10-Q（2026-08-07 filed，营收/现金/股本/临界披露，本轮无新 10-Q）+ 无新 8-K/10-Q/10-K（距 9/11 那份 ATM 8-K 无新增），Form 4（60 天窗口重拉，新增 5 笔，含董事 Jansen 首次裸卖），stockanalysis 财报日历（Q3 2026-11-10，est EPS $(0.24)，未变）+ stockanalysis 卖方 PT 共识（updated 2026-09-09，17 analysts）+ 🆕 Utility Dive/RTO Insider 独立报道（PJM/FERC 并网争议，第三方媒体，非 SEC）。绝无编造数字。

分层买入价 + 风险报酬（详见 01）

价格 as-of：$38.00（2026-09-18 收盘, Polygon grouped-daily，pinned）。52w 区间（收盘）$35.62–$174.14（现处 1.7%），距收盘 ATH $174.14 −78.2%，vs 200DMA $62.49 −39.2%，vs 50DMA $41.90 −9.3%。周环比（vs 9/11 $36.22）+4.91%。

估值锚三闸（2026-09-19 强制复审——闸②到期）：闸① SEC 端仍无新 10-Q/10-K/8-K → 不触发；闸② 距 buyzone_anchored=2026-08-07 已 43 天 > 42 → 触发，强制重审 EV/有效GW 倍数带（净现金/有效管道均无变化，三线压力测试重跑收敛区间不变 $31-32.5；🆕 新增执行风险跟踪——Meta 750MW 子集 PJM/FERC 并网争议，暂不下调权重，见 03/06）→ 复审结论：倍数带维持不变；闸③ 现价 $38.00 未破地板 $32、未低于建仓下沿 −15%（$34）、未超不追 +15%（$101.20）→ 不触发。闸②触发（程序性复审）→ 买区/地板/不追数值维持不变（$40-46/$32/$88），buyzone_anchored 正式更新为 2026-09-19（复审已完成，非简单照抄；下次 42 天到期为 2026-10-31）。

• 🟥 熊市地板 $32（复审重跑，数值维持）— 净现金硬底 $16.24 在下；现价距此 +18.75%
• 🟩 分批建仓 $40-46（复审重跑，数值维持）— 现价仍在此区间下沿之下 ~5%
• ⬜ 当前 $38.00（2.339x cash / $0.746B 每有效GW，9/18 收盘）— 较上周反弹 +4.91%，仍低于建仓区下沿，高于地板 +18.75%
• 🟦 减仓 $80-85（卖方 PT 共识区，stockanalysis avg $83.32/median $83，17 analysts, updated 9/9）
• ⛔ 不追 >$88（复审重跑，数值维持），直到 binding PPA 转化（Switch/Equinix → definitive）+ Aurora-INL 开工或 DOE 最终授权

R:R（base PT $83.32，bear $32）：当前 $38.00 = 7.55:1（较上轮 11.58:1 回落——价格反弹+PT小幅下修双重作用，仍位于「分批建仓硬理由」带）；$46 = 2.67:1；$40 = 5.42:1；$34（闸③−15%触发线）= 24.66:1。持有周期假设：持有至 2026-11-10 Q3 财报或 binding PPA 落地，孰早。 论点证伪：Switch MPA 撤出（有效管道 5.4 → 1.8 GW）或 Aurora-INL 2028 目标再次后移 或 价格跌破 $32 且里程碑未推进 或 🆕 FERC 最终裁定 PJM 胜诉且 Meta 项目实质延迟坐实 或 新 $1B ATM 在低位被快速大量执行（信号管理层现金紧迫性，需重估地板）→ 减仓/清仓。 事件闸：下次财报 2026-11-10（Q3 2026，未 confirmed，est EPS $(0.24)，未变）= T-37 交易日，>10 日窗口 → 无财报前拆分限制。闸②本轮已完成复审，下次 42 天保鲜期到期为 2026-10-31。🆕 新增跟踪：FERC 对 Oklo/PJM 750MW 并网争议的裁决（无固定日期，截至 9/18 未裁决）。真催化改为 binding PPA 转化 / Centrus 定式合同 / Eielson 正式授标（盘中事件，无固定日期）。

Q2 2026 公司指引（里程碑性质）

Oklo 不提供财务指引，仅里程碑路线图（Q2 2026 10-Q「Plan of Operations」）：

• ✅ 2026-04：NRC 批准 Aurora-INL 的 PDC 专题报告（加速审查通道）
• ✅ 2026-06-11：DOE 批准 Aurora-INL 的 PDSA（初步文件化安全分析，DOE 五步监管路径中的第二步）
• ✅ 2026-07-23：DOE 授予 Groves ITR startup authorization，允许装料/启动测试/运行
• ✅ 2026-08-05：Groves ITR 首次临界
• 🔻 NRC COLA：改为"评估未来 NRC 申请的时机与形式"，参照新定稿的 Part 53 / 拟议 Part 57 框架；Aurora-INL 走 DOE 授权推进，NRC 许可保留为 optionality
• 2028：首台 Aurora 商业发电（INL，Idaho）— 原"end of 2027"目标已正式后移
• 早 2030s：商业规模燃料回收设施（Oak Ridge, TN 的 Advanced Fuel Center）

CEO Jacob DeWitte 此前（FY2024 Shareholder Letter）称"on track to deliver commercial power by the end of 2027"——Q2 2026 10-Q 已改口为"ambitious target of deploying our first powerhouse in 2028"，这是本轮最应被记录的口径变化。

业务结构（Q2 2026）

产品线	阶段	Q2'26 营收贡献	战略重要性
Aurora 反应堆（15-75 MWe，可扩 100MWe+）	建设前期，DOE 授权路径	$0	⭐⭐⭐ 核心业务
核燃料循环 / 燃料制造	Aurora Fuel Fabrication Facility（INL）DOE 审批推进中	$0	⭐⭐⭐ 核心护城河
放射性同位素（Atomic Alchemy / Groves ITR）	ITR 已临界（8/5），商业销售评估中	$0	⭐⭐ 最可能的首笔真营收
🆕 工程/精密制造服务（ARMEC + Creative Engineers）	6 月收购，已并表	$1.21M（毛利 40.4%）	⭐ 能力内化，非营收引擎
RPower 燃气桥接	战略合作	$0	⭐ 过渡性

6-12 月关键催化剂（重排）

1. binding PPA 转化（最大单一催化）：Switch 12 GW MPA / Equinix LOI / Diamondback / Prometheus → definitive PPA。10-Q 明确列为"Plan of Operations"事项
2. Centrus HALEU 定式供货合同：6 月 LOI 覆盖最多 5 台 Aurora 多年燃料，2029 起交付，可能含 Oklo 预付；签成 = 燃料瓶颈解除
3. Eielson AFB 正式授标：DLA-Energy 的 NOI 转正式合同 = 首个联邦军方客户
4. 同位素首笔商业销售：ITR 已临界，前置条件解锁，可能是 Oklo 第一笔主业营收
5. Meta Ohio 项目推进：Pike County 1.2 GW 场地准备已启动（10-Q 确认）；🆕 但其中 750MW 子集当前陷入 PJM 并网排队争议，已上 FERC 申诉，裁决结果是近期需跟踪的关键节点（详见 03/05/06）
6. DOE 剩余钚合同：Pluto 反应堆系统 + RPP 框架下推进
7. NVIDIA + Los Alamos（4 月）/ Battelle-INL Prometheus AI（5 月）：本轮 10-Q 首次 SEC 正式确认，此前仅 X 上有传闻

内部人交易（信号）

仍无任何公开市场自主"买入"。 60 天窗口本轮（2026-09-19）重拉，新增 5 笔：其中 董事 John M Jansen 9/14 首次出现真正裸卖（6,354 股 @ $36.67，无 10b5-1 标注，一次性处置约 51% 持仓）；CPO Renner 9/14 慈善捐赠 6,763 股（Code G，$0，非套现）+ 3 笔 RSU 归属记账（$0）。本轮重建了"内部人卖价 = 参考性负向锚"（上轮因现价一度跌破全部已知卖价而暂时失效）：现价 $38.00 高于 Jansen 新卖价锚 $36.67 约 +3.6%。Jansen 裸卖金额小（$233K）、单人、非核心决策层（非创始人/CFO），判定为弱负向/中性信号，不改变主论点。

人	最近事件	类型	解读
John M Jansen（董事）	🆕 9/14 裸卖 6,354 股 @ $36.67	无 10b5-1 标注	一次性处置约 51% 持仓（余 6,000 股），$233K，弱负向/中性信号，重建卖价参考锚
Alexandra Renner（CPO）	🆕 9/14 慈善捐赠 6,763 股（Code G，$0）	非套现	捐赠至 National Philanthropic Trust 捐赠人指导基金，计 0
Jacob DeWitte（CEO）	9/1 卖 120,000 股 @ $38.40-39.15（加权均价 $38.59）	✅ 10b5-1（计划 2025-03-31 设立）	月度机械执行延续，价格进一步走低仍照卖，余 529,479 股
Caroline Cochran（COO）	9/1 卖 120,000 股 @ $38.40-39.15（加权均价 $38.59）	✅ 10b5-1	夫妻对称，同上，余 496,483 股
R. Craig Bealmear（CFO）	9/1 行权 22,096 @ $3.18 + 卖 16,430 @ $38.76	✅ 10b5-1（计划 2025-09-22）	行权价 $3.18 → 卖价 $38.76，11.2x 收益，余 455,976 股
Vivek Narayanadas（GC）	9/3、9/8、9/9 交易日各 538/238/365 股 @ $39.88/$42.06/$43.31	代扣税，非 discretionary	计 0，小额
Renner / Hanson / Dixon / Lassen / Narayanadas	8/4 五份 Form 3（初始持仓申报）	7/22 任命的 Section 16 官员	例行，纳入后续监控

→ 关键判读：创始人夫妇的 10b5-1 计划自 2025-03-31 设立，按月机械执行、不看价——3 月还在 $60 卖、7 月 $52 卖、8 月 $38-42 卖、9 月初 $38.40-39.15 卖，价格逐月走低但节奏、股数（各 12 万股）完全不变。按 playbook 内部人规则 ④（10b5-1 例行/RSU 代扣税 → 计 0），不做半档下调；仍无任何价位的公开市场自主买入锚。🆕 本轮新增的董事 Jansen 裸卖（$36.67，无计划）是本档案观测以来首次出现的真正主动减持，权重高于 10b5-1 例行执行（规则"裸卖信号略强"），但金额/持仓层级均小，仅作弱负向参考，不单独驱动结论。叠加持续 ATM 稀释，"创始人减持 + 公司增发"双重稀释延续。

大股东结构

• Jacob + Caroline DeWitte（联合创始人夫妇）：9/1 卖出后 DeWitte direct 余 529,479 / Cochran direct 余 496,483（另有多个 GRAT 未逐一披露），持续 10b5-1 月度卖出中
• Sam Altman（前 Chairman，2025-04 辞任）：通过 AltC 相关实体持有，规模未公开
• 机构：无任何机构持有 5%+；BlackRock 13G/A Amd.2（7/29 filed）6,225,585 股 = 3.6%（as-of 6/30/2026），仍在 5% 线下
• 无 activist 13D（除创始人自己的 13D/A）
• 股本膨胀：160,514,103（12/31/25）→ 185,090,155（6/30/26）= +15.3%（官方口径，无新 10-Q，本轮未变）；⚠️ 9/11 8-K 隐含实际股数已更高（推算 Q3 增量 ~7.26M 股，见上），下一份 10-Q 才有确切数字

主要风险

1. 🆕 Meta 旗舰项目 750MW 子集陷入 PJM/FERC 并网争议：第三方媒体（Utility Dive/RTO Insider）独立报道 Oklo 8/28 向 FERC 提交 emergency complaint，指控 PJM 违规将 750-MW 项目（Meta Pike County 1.2GW 园区的一部分）移出并网研究周期，潜在 ≥14 个月延迟。截至 9/18 未裁决，非 SEC 公告，暂不下调 Meta 权重，但为新增执行风险
2. 现价仍在建仓区之下：$38.00 低于 $40-46 区间下沿约 −5.0%，高于地板 $32 +18.75%。R:R 7.55:1（较上轮 11.58:1 回落，价格反弹+PT 下修双重作用）
3. 持续 ATM 稀释：旧 $1B ATM 已满额用尽（17.97M 股，均价 $55.65）+ 新 $1B ATM（2026-09-11 签），公司在低位仍积极融资。理论待用授权 ~$1.3B；按现价 $38.00 计，新 $1B 若全部执行将再稀释 ~26M 股（+14%）
4. 首电目标从 2027 后移到 2028：里程碑延迟惯例延续（首台 Aurora 已从 2024 → 2027 → 2028）
5. NRC COLA 主动推迟：公司选择 DOE 授权路径，NRC 许可"评估时机与形式"。DOE 路径快，但仅覆盖 INL 场址；商业车队（Meta Ohio / Switch）最终仍需 NRC，这条路被推后了
6. 营收质量陷阱：$1.21M 首笔营收来自收购的工程服务，不是同位素或电力。不要把它读成"商业化开始"
7. 烧钱加速：H1 op 现金消耗 $65.5M + capex $126.9M（同比 105 倍）+ 收购 $25.7M + 其他投资 $16.5M = $234.6M/半年 ≈ $117M/季。$3.006B 现金按此约 6.4 年跑道，但 capex 会继续加速
8. Switch 12 GW 意向性风险：占名义管道 80%，退出则有效管道从 5.4 GW 骤降至 ~1.8 GW
9. 创始人机械减持无停手迹象：10b5-1 计划按月执行，价跌不改；本轮董事 Jansen 首次出现真正裸卖（$36.67，无计划）
10. 竞争加剧：X-energy、NuScale（SMR）、TerraPower（盖茨，私有）、Kairos 争夺同一 AI-电力市场
11. Sam Altman 品牌依赖：已辞任但叙事仍捆绑，认知重置风险

文件结构

• filings/10-Q_2026-08-07_Q2_2026/full_text.txt — Q2 2026 10-Q 全文（首笔营收 / $3.006B 现金 / 185.09M 股 / Groves ITR 临界 / 2028 目标 / NRC 路径改口）
• filings/8-K_2026-09-11_material_agreement/full_text.txt — 新 $1B ATM + 终止满额旧 $1B ATM 全文（Item 1.01+1.02）
• filings/8-K_2026-07-28_executive_appointments/ — 7/22 高管班子正式化（Item 5.02 例行人事）
• filings/pressclip_2026-08-31_PJM_FERC_interconnection_dispute/utilitydive_extract.txt — 🆕 Utility Dive 报道抽取（Meta 750MW 子集 PJM/FERC 并网争议，非 SEC）
• filings/ — 其余 SEC 8-K 原文（缓存）+ _manifest.json 索引
• proxy/DEF14A_2026_AnnualMeeting/full_text.txt — 2026 年代理声明
• data/quarterly_pnl_FY23-FY25.csv — FY2023-FY2025 P&L 矩阵
• insider/form4_recent60_2026-09-19.json — 本轮新拉的 60 天 Form 4 accession 列表；新增 5 笔，含董事 Jansen 首次裸卖（见 08）
• holders/13g_13d_history.json — 大股东历史申报（含 7/29 BlackRock 13G/A Amd.2，3.6%）
• market/polygon_1y_aggs_2026-09-19.json — 本轮新拉 1 年日线（2025-08-15 至 2026-09-18），用于 52w/200DMA/50DMA/ATH 重算
• market/stockanalysis_earnings_2026-09-19.json — stockanalysis 财报日历（Q3 2026-11-10，est EPS $(0.24)）
• market/stockanalysis_forecast_decoded_2026-09-19.json — stockanalysis 卖方 PT 共识（17 analysts, updated 2026-09-09）
• snapshots/x/cashtag_oklo_2026-09-19.json — $OKLO 搜索；snapshots/x/OKLOFERC_2026-09-19.json — 🆕 PJM/FERC 争议发现（本轮最高信号 query）
• snapshots/jobs/greenhouse_2026-06-13.json — Greenhouse 岗位（沿用，未触发刷新条件）

详细分析见同目录其他 .md 文件。

季度增长矩阵 + PE / PEG

数据源：filings/10-Q_2026-08-07_Q2_2026/full_text.txt（Q2 2026 10-Q，accession 0001628280-26-054571，filed 2026-08-07） + data/quarterly_pnl_FY23-FY25.csv（edgartools XBRL 聚合）+ 2026-05-12 Q1 2026 10-Q

🆕 2026-08-07 Q2 2026 10-Q = 买区重锚闸① 触发点。 本轮四项基本面同时变动：① 公司史上第一笔营收 $1.21M；② 现金+有价证券 $2.54B → $3.006B；③ 股本 173.99M → 185,090,155；④ Groves 同位素测试反应堆 8/5 首次临界。下方 P&L、现金/股、估值梯全部重推。

🔄 2026-08-14 强制全刷（价格驱动项重算，基本面锚未动）：edgartools 复核 SEC 端 无新 10-Q/10-K/8-K（距 8/7 无新申报）→ 闸①不触发；距 buyzone_anchored 2026-08-07 仅 7 天 → 闸②不触发（<42 天）；现价 $46.45 未破地板/未破买区−15%/未破不追+15% → 闸③不触发。三闸全不触发，买区 $40-46／地板 $32／不追 $88 照抄上次，buyzone_anchored 维持 2026-08-07。仅重算价格驱动项：现价 $46.45（8/13 收盘），周环比 −4.07%（8/7 $48.42 → 8/13 $46.45），52w 7.0% 分位，距收盘 ATH −73.3%，vs 200DMA −34.5%，vs 50DMA −6.0%，现价高出建仓上沿 $46 仅 ~1.0%（较 8/7 的 +5.3% 明显收窄，已贴近买区边缘），R:R 回升至 2.46:1。

🔄 2026-08-21 周更强制全刷（价格驱动项重算，基本面锚未动）：edgartools 复核 SEC 端仍 无新 10-Q/10-K/8-K（距 8/7 无新申报）→ 闸①不触发；距 buyzone_anchored 2026-08-07 已 14 天 → 闸②不触发（<42 天）；现价 $42.94 未破地板 $32、未破买区下沿−15%（$34）、未破不追+15%（$101.20）→ 闸③不触发。三闸全不触发，买区 $40-46／地板 $32／不追 $88 照抄上次，buyzone_anchored 维持 2026-08-07。仅重算价格驱动项：现价 $42.94（2026-08-19 收盘，Polygon grouped-daily，全板统一 as-of），周环比 −7.56%（8/13 $46.45 → 8/19 $42.94），52w 4.4% 分位（52w 区间不变 $36.84–$174.14），距收盘 ATH −75.3%，vs 200DMA −37.8%，vs 50DMA −10.4%。现价从"贴近建仓上沿 +1.0%"直接落入建仓区 $40-46 内部（区间中段）——本轮首次落入买区，R:R 跃升至 3.57:1（首次越过 2.5 门槛 → 从"小仓带"进入"分批建仓硬理由带"）。下次财报 est EPS 由 $(0.22) 微调为 $(0.23)（2026-11-10，T-56 交易日）。

🔄 2026-08-28 周更强制全刷（价格驱动项重算，基本面锚未动）：edgartools 复核 SEC 端仍 无新 10-Q/10-K/8-K（距 8/7 无新申报）→ 闸①不触发；距 buyzone_anchored 2026-08-07 已 21 天 → 闸②不触发（<42 天）；现价 $41.60 未破地板 $32、未破买区下沿−15%（$34）、未破不追+15%（$101.20）→ 闸③不触发。三闸全不触发，买区 $40-46／地板 $32／不追 $88 照抄上次，buyzone_anchored 维持 2026-08-07。仅重算价格驱动项：现价 $41.60（2026-08-26 收盘，Polygon grouped-daily，全板统一 as-of），周环比 −3.12%（8/19 $42.94 → 8/26 $41.60），52w 3.5% 分位（52w 区间不变 $36.84–$174.14），距收盘 ATH −76.1%，vs 200DMA −38.0%，vs 50DMA −10.3%。现价继续留在建仓区 $40-46 内（由中段续跌至下半段，仍在区间），R:R 续升至 4.21:1（继续位于「分批建仓硬理由」带）。下次财报 est EPS 维持 $(0.23)（2026-11-10，T-51 交易日）。Form 4 新增 5 笔 8/24-8/25 RSU 代扣税卖出（均计 0，详见 08）。

🔄 2026-09-05 周更强制全刷（价格驱动项重算，基本面锚未动；卖方 PT 由 stale X 抓取更新为 stockanalysis 共识）：edgartools 复核 SEC 端仍 无新 10-Q/10-K/8-K（距 8/7 无新申报）→ 闸①不触发；距 buyzone_anchored 2026-08-07 已 29 天 < 42 → 闸②不触发（尚未到保鲜复审点）；现价 $41.27 未破地板 $32、未破买区下沿−15%（$34）、未破不追+15%（$101.20）→ 闸③不触发。三闸全不触发，买区 $40-46／地板 $32／不追 $88 照抄上次，buyzone_anchored 维持 2026-08-07。仅重算价格驱动项：现价 $41.27（2026-09-04 收盘，Polygon grouped-daily，全板统一 as-of），周环比 −0.79%（8/26 $41.60 → 9/4 $41.27），52w 3.2% 分位（52w 区间不变 $36.84–$174.14），距收盘 ATH −76.3%，vs 200DMA −36.4%，vs 50DMA −6.4%。现价继续留在建仓区 $40-46 内（下半段，与上轮基本持平）。🆕 卖方 PT 由 6/13 stale X 抓取更新为 stockanalysis 聚合共识（16 analysts, updated 2026-08-20：low $51/high $130/median $89/avg $85.09；评级 Buy，25 analysts, score 4.8, updated 2026-08-11）——Base PT 由 $82 → $85.09，R:R 相应从 4.21:1 修正为 4.73:1（继续位于「分批建仓硬理由」带）。下次财报 est EPS 维持 $(0.23)（2026-11-10，T-46 交易日，含 9/7 Labor Day 休市）。Form 4 新增 5 笔 9/1 交易日 10b5-1/RSU 代扣税卖出（均计 0，详见 08）；X 端 /2/search 本轮恢复 200，出现未经证实的 PJM 弗吉尼亚项目延迟传闻 + Meta 多供应商传闻，均无一手文件佐证，详见 06。

🔄 2026-09-12 周更强制全刷（🆕 新 8-K：$1B ATM 续作，价格单周 −12.2% 创 52 周收盘新低；基本面估值锚三闸判定后仍未重推）：edgartools 复核发现 9/11 新 8-K（accession 0001104659-26-106897，Item 1.01+1.02）——公司当日与 10 家承销商（新增 B. Riley，剔除 William Blair）签订新 $1B ATM，同时终止 2026-05-13 那份 "2026 计划"（10-Q 附注 8 里记录的那笔）：该计划已满额用尽，累计卖出 17,971,448 股，gross ~$1.000B（vs 6/30 10-Q 披露的 10,712,054 股/$680.4M → derived 推算 Q3（7/1-9/10）新增卖出 ~7,259,394 股 / ~$319.6M，均价 ~$44.03/股，非公司官方口径的某一时点股数，仅为算术推算，标注存疑区间）。判定：不计入闸①（ATM/融资协议不属于 M&A/guidance/impairment/大合同的枚举范围，且不改变 EV/有效GW 主锚方法论——净现金仍是硬底而非主锚），仅计入风险追踪与股本推算区间更新。闸②：距 buyzone_anchored 2026-08-07 已 36 天 < 42 → 不触发（下轮 9/18 前后到期）。闸③：现价 $36.22 未破地板 $32（高于地板 +13.2%）、未破买区下沿 $40 的 −15%（即 $34，现价高于该阈值 +6.5%，已很接近但未触发）、未破不追 $88 的 +15%（$101.20）→ 不触发。三闸全不触发，买区 $40-46／地板 $32／不追 $88 照抄上次，buyzone_anchored 维持 2026-08-07；本轮唯一实质变化是价格本身：市场把这份新 ATM 读成"加速稀释"，9/11 单日 -7% 左右，收于 $36.22（Polygon grouped-daily，2026-09-11，全板统一 as-of，pinned），周环比 −12.24%（9/4 $41.27 → 9/11 $36.22），这也是过去 52 周（含本档案观测窗口）收盘新低（此前低点 $36.84，2026-07-29）。52w 分位 0.0%（现价即区间下沿本身），距收盘 ATH −79.2%，vs 200DMA −43.2%，vs 50DMA −16.1%。现价 $36.22 已跌破整个建仓区 $40-46（低于下沿 $40 约 −9.5%），但尚未触及闸③−15%阈值 $34，也未破地板 $32——按规则「不把买区平移去贴现价」，锚维持不变，写作「现价 vs 买区背离，估值锚未变，待 binding PPA 转化 / 新 ATM 执行节奏趋缓 催化剂验证」。R:R（Base PT $85.09 未变，地板 $32 未变）从 4.73:1 跃升至 11.58:1（分母被打薄到 $4.22，价格驱动，非基本面驱动，越贴地板 R:R 越陡这一现象本身也是提示要谨慎——不代表安全边际线性增强）。下次财报仍为 Q3 2026（2026-11-10，未 confirmed，est EPS $(0.24)，较上轮 $(0.23) 小幅下修，来自 stockanalysis /api/symbol/s/OKLO/earnings）。Form 4 新增 3 笔（GC Narayanadas 9/3、9/8、9/9 交易日各 538/238/365 股 sell-to-cover，均计 0，详见 08）。X 端本轮聚焦同一事件：多账号引用 8-K 原文数字（均价 $55.64/17.97M 股，与本档案独立核算 $55.65 一致），无超前爆料，详见 06。stockanalysis forecast/__data.json 本轮被 Cloudflare 403 拦截，卖方 PT 共识沿用 8/20 快照未刷新。

🔄 2026-09-19 周更强制全刷（闸②到期——距锚定已 43 天>42，强制复审倍数带；复审结论=框架维持不变，仅重新盖章锚定日）：edgartools 复核 SEC 端仍 无新 10-Q/10-K/8-K（距 8/7 无新申报，9/11 那份 ATM 8-K 已在上一轮记入）→ 闸①不触发。闸②触发：距 buyzone_anchored 2026-08-07 已 43 天 > 42（保鲜期到期）→ 强制重审 EV/有效GW 倍数带——复审内容：① 净现金 $3,006.3M 无新 10-Q 未变；② 有效管道 5.4GW 构成（Meta 1.2 + Equinix 0.5 + Prometheus 0.1 + Diamondback 0.05 + Eielson ~0.005 + Switch 12×30%）无新增/撤出证据，Meta 1.2GW 继续计 100% 权重（🆕 新增风险：X 研究挖出 Utility Dive/RTO Insider 独立报道，Oklo 与 PJM 存在 750MW 并网排队争议、已上 FERC 申诉，该 750MW 正是 Pike County 1.2GW 的一部分，潜在≥14个月延迟，但争议是"能否及时并网"而非"合同作废"，且截至 9/18 FERC 未裁决，暂不下调权重，列为下轮跟踪触发点，详见 03/06）；③ 三线压力测试（净现金倍数/满烧钱叙事倍数/EV有效GW可比带）重跑一遍，结论不变，仍收敛于 $31-32.5。复审结论：倍数带维持不变——熊市地板 $32／分批建仓 $40-46／不追 $88 全部照抄，但因闸②程序性触发，buyzone_anchored 正式更新为 2026-09-19（不是因为数字变了，而是保鲜复审本身已完成）。闸③：现价 $38.00 未破地板 $32（+18.75%）、未破买区下沿 $40 的 −15%（$34，现价高于该阈值 +11.8%）、未破不追 $88 的 +15%（$101.20）→ 不触发。价格驱动项本轮全部重算：现价 $38.00（2026-09-18 收盘，Polygon grouped-daily，全板统一 as-of，pinned），周环比 +4.91%（9/11 $36.22 → 9/18 $38.00，较上周反弹但仍处 52w 低位区），52w 区间（收盘）$35.62（2026-09-16）– $174.14（2025-10-14）（52w 低点较上轮的 $36.22 进一步刷新，9/16 触及），现处 1.7% 分位，距收盘 ATH −78.2%，vs 200DMA $62.49 −39.2%，vs 50DMA $41.90 −9.3%。市值 ~$7.03B（185,090,155 股 × $38.00），EV ~$4.03B，EV/有效GW $0.746B/GW，mcap/cash 2.339x。🆕 卖方 PT 小幅下修：17 analysts（+1），updated 2026-09-09，low $51/high $130/median $83（前 $89）/avg $83.32（前 $85.09）；评级仍 Buy（25 analysts, score 4.8, updated 8/11，未变）。R:R（Base PT $83.32，地板 $32 均未变）= 7.55:1（较上轮 11.58:1 回落——价格反弹 + PT 小幅下修双重作用，分子收窄、分母走宽）。下次财报仍为 Q3 2026（2026-11-10，未 confirmed，est EPS 维持 $(0.24)，未变）= T-37 交易日，无财报前拆分限制。Form 4 新增 5 笔（Jansen 董事 9/14 裸卖 6,354 股 @ $36.67，无 10b5-1 标注；Renner 9/14 慈善捐赠 6,763 股 $0；另 3 笔 RSU 归属记账 $0），详见 08。X 端本轮最大发现：PJM/FERC 并网争议由"未证实传闻"升级为"trade press 独立报道"，详见 06。

⚠️ Pre-Revenue 公司声明（口径不变）

Oklo 的商业主线（Aurora 电站）截至 2026-08-07 仍无营收。 Q2 2026 报出的 $1.21M 营收，10-Q 原文两处明说：

"Revenue primarily resulted from the acquisitions during the six months ended June 30, 2026." "the Company generated revenue primarily from engineering and consulting services, manufacturing and fabrication services, and other ancillary service arrangements."

即：这是 6 月收购的 ARMEC LLC（精密机加工/原型制造）+ Creative Engineers Inc（钠/碱金属化工工艺工程）两家工程公司的服务收入并表，不是同位素销售，不是电力销售。不要读成"商业化开始"。

因此：PE、PEG、Forward PE 仍显式 N/A — 分母为负；营收 YoY 因基数为 0 标 NM。

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单季度 P&L 矩阵（$M，EPS 除外）

FY_Q	Form	Revenue	销售成本	R&D	G&A	营业亏损	利息收入净	净亏损	EPS_D
2023Q1-Q4	10-Q/K	$0	—	~$0	~$0	~$(1)	~$0	~$(1)	~$0
2024Q2	10-Q	$0	—	$7.7	$8.1	$(15.7)	—	$(524.7)*	$(0.29)
2024Q3	10-Q	$0	—	$7.2	$9.4	$(15.5)	—	$(12.7)	$(0.08)
2024Q4	derived	$0	—	$11.8	$8.6	$(21.1)	—	$(10.0)	NaN
2025Q1	10-Q	$0	—	$11.7	$10.3	$(22.0)	$3.7	$(11.4)	$(0.07)
2025Q2	10-Q	$0	—	$11.5	$16.5	$(28.0)	$3.8	$(24.7)	$(0.18)
2025Q3	10-Q	$0	—	$14.1	$22.0	$(36.1)	—	$(32.4)	$(0.20)
2025Q4	derived	$0	—	$19.2	$30.5	$(52.6)	—	$(37.2)	$(0.27)
2026Q1	10-Q	$0	—	$27.0	$23.9	$(51.0)	$21.3	$(33.1)	$(0.19)
🆕 2026Q2	10-Q	$1.21	$0.72	$39.47	$34.21	$(73.19)	$23.21	$(48.54)	$(0.28)

* 2024Q2 净亏损 $524.7M 含 SAFE 公允价值变动 $509M 非现金费用；实际经营亏损仅 $15.7M

Q2 2026 vs Q2 2025 同比（10-Q 原表）：

项目	Q2'26	Q2'25	Δ	Δ%
营收	$1.210M	$0	+$1.210M	NM
销售成本	$0.721M	$0	+$0.721M	NM（毛利率 40.4%）
R&D	$39.474M	$11.468M	+$28.006M	+244.2%
G&A	$34.205M	$16.547M	+$17.658M	+106.7%
利息与股息收入净	$23.209M	$3.761M	+$19.448M	+517.1%
净亏损	$(48.536)M	$(24.685)M	−$23.851M	−96.6%
加权摊薄股数	176,224,404	140,085,498	+36.1M	+25.8%

H1 2026：营收 $1.210M｜R&D $66.523M（+244.4%）｜G&A $58.132M（+118.7%）｜营业亏损 $(124.166)M｜净亏损 $(81.601)M｜EPS $(0.47)

费用膨胀归因（10-Q 原文）：R&D +$28.0M 中，员工薪酬 +$7.1M（平均人数 +109 人）+ 专业服务 +$14.7M（第三方咨询与工程）；G&A +$17.7M 中薪酬 +$6.6M（平均人数 +50 人）+ 专业服务 +$6.2M + 场地差旅 +$2.3M。H1 股权激励 $29.9M（Q2 $14.4M）。

财报 beat/miss

季度	est EPS	actual EPS	surprise	营收 est	营收 actual
2026Q1	$(0.19)	$(0.19)	in-line	—	$0
2026Q2	$(0.16)	$(0.28)	miss −$0.12（−75%）	$77.4K	$1.21M（beat）
2026Q3（est，2026-08-21 更新，stockanalysis API 实时核验）	$(0.23)	—	2026-11-10（未 confirmed）	—	est $853.1K

miss 归因：不是收入侧问题（本来就没收入模型），而是 R&D/G&A 一次性跳档（+109/+50 人的招聘、第三方工程咨询 $14.7M）。对 pre-revenue 公司，费用超预期意味着项目在加速，与股价当日 +14.8% 并不矛盾——市场买的是同日披露的 ITR 临界，不是 EPS。

年度运营亏损 + 资本状况

FY	运营亏损	YoY	净亏损	期末现金+证券
FY2024	$(52.8M)	n/m	$(73.6M)*	$275M
FY2025	$(139.3M)	+164%	$(105.7M)	$1.41B
Q1 2026	$(51.0M)	+132% YoY	$(33.1M)	$2.54B
Q2 2026	$(73.2M)	+161% YoY	$(48.5M)	$3,006.3M
H1 2026 合计	$(124.2M)	+171% YoY	$(81.6M)	—

* FY2024 含 $27.9M SAFE 公允价值变动

🆕 现金流与烧钱速率（H1 2026 10-Q 现金流量表）

项目	H1 2026	H1 2025	说明
经营活动现金流出	$(65.459)M	$(30.714)M	~$33M/季（利息收入已冲抵）
购置 PP&E（capex）	$(126.901)M	$(1.209)M	同比 105 倍——INL/Ohio 场地准备 + Groves ITR 建设
收购业务净现金	$(25.736)M	$(0.900)M	ARMEC + Creative Engineers
其他投资	$(16.500)M	—	—
总现金消耗（不含证券买卖）	$(234.6)M	$(32.8)M	≈ $117M/季
ATM 融资净额	+$1,851.944M	+$441.049M	见下
期末现金+受限现金	$1,661.6M	$226.8M	另有证券 $1,361.6M

跑道：$3,006.3M ÷ $117M/季 ≈ 25.7 季 ≈ 6.4 年（管理层口径仅承诺"足够支撑发布日后 12 个月"，为标准 going-concern 表述）。注意 capex 会继续加速——Aurora-INL 是 FOAK 电站，10-Q 明说首台"will include additional, unique costs"。上轮档案写的"跑道 ~10+ 年 / 21 年"是按仅 $30M/季 op 烧钱算的，低估了 capex，本轮更正为 ~6 年。

🆕 ATM 稀释（10-Q 附注 8；2026-09-12 补 9/11 新 8-K）

ATM 计划	授权额度（gross）	H1 已发行股数	净均价/股	Gross 已用	Net 所得	剩余额度（6/30 口径）
2025 计划（2025-12 签）	$1,500M	12,376,352	$96.95	$1,199.9M	$1,181.9M	~$300M
2026 计划（2026-05-13 签，本轮已终止）	$1,000M	10,712,054（6/30 口径）	$63.51（H1 均价）	$680.4M（6/30 口径）	$670.0M	~$320M（6/30 口径，本轮已用尽）
合计（6/30 口径）	$2,500M	23,088,406	$81.44	$1,880.2M	$1,851.9M	~$620M（6/30 口径，已过期）

🆕 2026-09-11 8-K 更新：「2026 计划」已于 9/10 满额终止——累计卖出 17,971,448 股，gross ~$1.000B（vs 6/30 的 10,712,054 股/$680.4M）。推算（disclosed 数字相减，非官方口径）：Q3（7/1-9/10）新增卖出 ~7,259,394 股 / ~$319.6M，隐含均价 ~$44.03/股（与 7-9 月 $38-54 的实际交易区间吻合，用作交叉校验而非独立数据源）。同日（9/11）公司立即签订新 $1B ATM（10 家承销商，剔除 William Blair、新增 B. Riley Securities），即总授权额度不降反升——旧「2025 计划」剩余 ~$300M（假设未被同期消耗）+ 新 $1B = 理论待用授权 ~$1.3B。

股本演进：160,514,103（12/31/25）→ 185,090,155（6/30/26，10-Q 官方口径，+15.3%）→ 推算 ≥192.3M（9/10 前后，未官方确认，仅按上述算术推算，下一份 10-Q 才有官方数字，本轮 market cap 计算仍按官方 185,090,155 走，此处只作稀释趋势提示）。 关键判读（双面，本轮更新）：H1 那批 ATM 均价 $81.44 远高于现价，对现金/股是增厚的；但 Q3 推算的新增发行均价 ~$44.03 已明显走低（仍高于现金/股硬底 $16.24，理论上对现金/股仍是增厚而非摊薄，但增厚幅度大幅收窄）。更值得关注的是节奏：公司在股价已连续下跌、且刚刚满额用完一个 $1B 授权的当口立即续作同等规模的新 $1B，市场解读为"公司自己判断当前价位仍值得卖股换现金"，X 端（06）9/11 当天即因此下跌 ~7%。此为已知、持续存在的风险（见 00 风险 #6），本轮强度上调但方法论未变。

当前估值（2026-09-19 刷新；价 as-of 2026-09-18 收盘，全板统一 as-of，pinned）

指标	值	来源
股价	$38.00	Polygon grouped-daily 收盘 2026-09-18（板级统一 as-of，market/polygon_1y_aggs_2026-09-19.json 末行）——较 9/11 反弹 +4.91%，仍处 52w 低位区
流通股	185,090,155	Q2 2026 10-Q 封面/资产负债表，as-of 6/30/2026（无新 10-Q，口径未变；⚠️ 9/11 8-K 隐含实际股数已更高，见上节推算，未纳入官方计算基数）
加权摊薄股数（Q2）	176,224,404	10-Q 利润表
市值	~$7.03B	$38.00 × 185,090,155 = $7,033M（若按推算 ≥192.3M 股计，实际市值可能已 ~$7.30B，未采用，仅提示）
现金+有价证券	$3,006.3M	10-Q 6/30：$1,644.7M 现金 + $820.5M 流动证券 + $541.1M 非流动证券（无新 10-Q，未变；实际现金因 Q3 ATM 执行应更高，未官方确认）
现金/股	$16.24	净现金硬底（长期负债仅 $0.7M；另有受限现金 $16.9M 未计；官方股数基数下未变）
市值/现金	2.339x	EV ≈ $4.03B
EV / 有效GW	$0.746B/GW	$4.03B ÷ 5.4 GW
PP&E 净额	$176.2M	vs $42.3M（12/31/25）= +316%，在建工程实体化（无新 10-Q，未变）
商誉 / 无形	$16.5M / $44.2M	6 月两笔收购形成
TTM 营收	$1.21M	仅 Q2 一季有收入
TTM GAAP EPS	~$(0.94)	Q3'25 −0.20 + Q4'25 −0.27 + Q1'26 −0.19 + Q2'26 −0.28
GAAP PE / Forward PE / PEG	N/A — pre-profit，分母为负
52w 区间（收盘）	$35.62 – $174.14	Polygon 1y daily aggs（market/polygon_1y_aggs_2026-09-19.json），2025-08-15 至 2026-09-18，现处 1.7% 分位（52w 低点 9/16 再创新低 $35.62，252 根收盘 bar）
200DMA / 50DMA	$62.49 / $41.90	现价 −39.2% / −9.3%
距收盘 ATH	−78.2%	ATH=5yr 最高收盘 $174.14（2025-10-14），既有档案无更高历史 ATH 记录，沿用
周环比	+4.91%	9/11 收盘 $36.22 → 9/18 收盘 $38.00（反弹，未见明确单一催化，X 端多为技术面喊单，见 06）
卖方目标价	🆕 stockanalysis 共识：low $51 / high $130 / median $83 / avg $83.32（17 analysts, updated 2026-09-09）；评级 Buy（25 analysts, score 4.8, updated 2026-08-11，未变）	PT 中位数/均值较 8/20 快照（$89/$85.09）小幅下修 ~2-7%；详见 06

分层买入价表（archetype=前营收故事股）

估值法路由：archetype=pre-revenue 故事股 → 主锚 EV/有效GW 梯（有效管道 5.4 GW），第二法 净现金倍数（现金/股 $16.24 为硬底），第三法 烧钱压力情景；PE/PEG/Forward-PE 全 N/A（分母为负）

🔀 主锚换基说明（沿用 8/7 方法论，本轮未变）：现金堆到 $3.006B（占市值 ~43%）后，固定 mcap/cash 倍数会机械抬高隐含价，本档案改用 EV/有效GW（把现金剔出去，只给业务叙事定价），净现金退回去只当硬底。

历史 band（必写）：OKLO 2024 年中 de-SPAC 上市，无 EPS/PE band，无多年估值带。可观察的只有价格周期：上市后 ~$5-10 → 收盘高 $174.14（2025-10）→ 现 $38.00（2026-09-18）= 1.7% 分位，−78.2% off 收盘 ATH。EV/有效GW 从峰值（$174 时 mcap $25B+ / 有效 5 GW ≈ $4.5B/GW）压缩到当前 $0.746B/GW（去溢价 ~83.4%）。

价格 as-of：$38.00（2026-09-18 收盘, Polygon grouped-daily，全板统一 as-of，pinned）。52w 区间（收盘）$35.62–$174.14（现处 1.7%），距收盘 ATH $174.14 −78.2%，vs 200DMA $62.49 −39.2%，vs 50DMA $41.90 −9.3%。周环比 9/11→9/18 +4.91%。

估值锚三闸判定（2026-09-19 强制复审——闸②到期）： - 闸① 基本面：edgartools 复核 SEC 端仍无新 10-Q/10-K/8-K（距 8/7 无新申报，9/11 那份 ATM 8-K 已在上轮记入）→ 不触发 - 闸② 保鲜：距上次锚定 buyzone_anchored=2026-08-07 已 43 天 > 42 → 触发，强制重审倍数带。复审内容：① 净现金 $3,006.3M（无新 10-Q，未变）；② 有效管道 5.4GW 构成逐项复核，无撤出/新增证据，Meta 1.2GW 继续计 100% 权重（🆕 但新增一条执行风险跟踪项——X 研究本轮挖出 Utility Dive/RTO Insider 独立报道：Oklo 与 PJM 存在 750MW 并网排队争议，已上 FERC 申诉，该 750MW 正是 Pike County 1.2GW 项目的一部分，Oklo 称潜在 ≥14 个月延迟，但截至 9/18 FERC 未裁决，且争议是"并网时序"而非"合同作废"，暂不下调权重，详见 03/06）；③ 三线压力测试（净现金倍数 2.0x/满烧钱叙事倍数 3.3x/EV有效GW 可比带 $0.54B）重跑，收敛区间不变（$31-32.5）。复审结论：EV/有效GW 倍数带维持不变（$0.54B/$0.81-1.02B/$2.19-2.36B/$2.46B 分别对应地板/建仓/减仓/不追） - 闸③ 偏离：现价 $38.00 未跌破地板 $32（高于 +18.75%）、未低于建仓下沿 $40 的 −15%（即 $34，现价高出该阈值 +11.8%）、未超不追 $88 的 +15%（即 $101.20）→ 不触发 - 闸②触发（程序性到期复审）→ 熊市地板 $32 / 分批建仓 $40-46 / 不追 $88 数值维持不变（复审确认框架仍成立），但 buyzone_anchored 正式更新为 2026-09-19（语义：本轮完成了一次真实的倍数带复审，不是简单照抄）

档位	价格	EV/有效GW	净现金倍数	验证锚（real-world）	含义
🟥 熊市地板	$32	$0.54B/GW	2.0x	三线收敛（见下）；净现金硬底 $16.24 在其下；现价 $38.00 距地板 +18.75%	thesis-break floor
🟩 分批建仓	$40-46	$0.81-1.02B/GW	2.46-2.83x	9/14 Jansen 董事裸卖 $36.67（新锚，见 08）+ 9/1 创始人卖价簇 $38.40-$39.15；50DMA $41.90 在区间内	性价比建仓区（现价仍在该区间下沿之下 ~5%）
⬜ 当前	$38.00	$0.746B/GW	2.339x	9/18 收盘；卖方共识 avg $83.32/median $83 在上	仍低于建仓区下沿 $40（−5.0%），高于地板 $32（+18.75%）
🟦 减仓	$80-85	$2.19-2.36B/GW	4.93-5.23x	stockanalysis avg $83.32（17 analysts, updated 2026-09-09）	卖方满估值，到此减仓
⛔ 不追	>$88	$2.46B/GW	5.42x	ATH $174 在上；stockanalysis median $83 在下方（略低于不追线，PT 已小幅下修）	追高，需下方 dated catalyst

熊市地板 $32 的压力情景推导（三线收敛，本轮复审重跑，结论不变）： 1. 净现金倍数线：2.0× 现金/股 $16.24 = $32.5 2. 满跑道烧钱线（playbook 前营收口径）：至 2028 中约 8 季 × ~$140M/季（op $33M + capex 加速）= $1.12B → 剩余现金 $1.89B；期间用尽剩余 ATM ~$620M 授权 → 摊薄股本 ~200M → 现金/股 $9.45；仍握 INL 选址权 + 5 公吨 HALEU + DOE 关系 + 一座已达临界的反应堆 → 给 3.3x 叙事倍数 = $31 3. EV/有效GW 线：$32 → mcap $5.92B，EV $2.92B ÷ 5.4 GW = $0.54B/GW = 早期核电可比带（$0.5-1.0B/GW）下沿 → $31 / $32 / $32.5 收敛，取 $32（复审重跑，结论不变）

不追线 $88 的推导 + 门槛（复审重跑，结论不变）： - 数值：$88（对应 EV/有效GW $2.46B/GW，需要管道从"非约束意向"变成"可融资的电站"）——本轮卖方共识中位数已小幅下修至 $83（略低于不追线），交叉验证仍在合理区间 - 门槛（8/7 改写，本轮未变）：binding PPA 转化（Switch/Equinix → definitive）+ Aurora-INL 开工或 DOE 最终授权（ITR 临界已兑现，COLA 提交已被公司主动推迟）

风险报酬比 = (Base PT $83.32 − $C) ÷ ($C − 熊市地板 $32)： - 当前 $38.00 → 7.55 : 1（较 9/11 的 11.58:1 回落——价格反弹 $36.22→$38.00 + PT 小幅下修 $85.09→$83.32，分子收窄、分母走宽，双重作用。仍位于「分批建仓硬理由」带） - $46（建仓上沿）→ 2.67 : 1 - $40（建仓下沿）→ 5.42 : 1 - $34（买区下沿−15% 阈值，闸③触发线）→ 24.66 : 1

持有周期假设：持有至 2026-11-10 Q3 财报或 binding PPA 落地（孰早）。Base PT 沿用 stockanalysis 17-analyst 共识均值 $83.32（updated 2026-09-09）。

论点证伪：Switch 12 GW MPA 撤出（有效管道 5.4 → 1.8 GW）或 Aurora-INL 2028 目标再次后移 或 首台 Aurora 的 DOE 授权受阻 或 价格跌破 $32 且里程碑未推进 或 🆕 FERC 最终裁定 PJM 胜诉且 Meta 项目实质延迟坐实 → 减仓/清仓。若新 $1B ATM 在未来数周内被快速、大量执行（尤其是价格持续低于 $40 时仍加速卖股）→ 视为管理层对现金需求/融资紧迫性的信号，需重新评估地板 $32 是否需要下修（当前尚无证据，仅记录为观察点）。

事件闸：下次财报 2026-11-10（Q3 2026，未 confirmed，est EPS 维持 $(0.24)，未变）= T-37 交易日 > 10 日 → 无财报前建半仓的拆分限制。闸②本轮已触发并完成复审，buyzone_anchored 更新为 2026-09-19，下一次 42 天保鲜期到期为 2026-10-31。催化剂时钟（无固定日期，均为盘中事件）： - binding PPA 转化（Switch/Equinix → definitive） → 兑现解锁向 $80 加仓 / 落空下修向 $40 下沿 - FERC 对 Oklo/PJM 750MW 并网争议的裁决（🆕 本轮新增，无固定日期）→ 支持 Oklo → 中性偏正面（消除不确定性）；支持 PJM → Meta 项目延迟坐实，负面，需重估该子项目权重 - Centrus HALEU 定式供货合同签署（LOI 覆盖最多 5 台 Aurora，2029 起交付）→ 燃料瓶颈解除 - Eielson AFB 由 NOI 转正式授标 → 首个联邦军方客户 - Atomic Alchemy 首笔同位素商业销售（ITR 临界后前置条件已解锁）→ Oklo 第一笔主业营收 - 新 $1B ATM 执行节奏（观察，非独立催化剂）→ 若快速放量卖出，负面；若节奏放缓/暂停，中性转正面

收尾一句：分批买 $40-46（现价 $38.00 仍在区间下沿之下 ~5%）｜R:R 7.55:1（价格反弹+PT小幅下修双重作用，Base PT/地板经复审均未变）｜熊市地板 $32（净现金底 $16.24，现价距地板 +18.75%）｜跌破 $32 且里程碑未进则减仓｜不追 >$88 直到 binding PPA 转化 + Aurora-INL 开工/DOE 最终授权｜🆕 新增跟踪：Oklo/PJM 750MW 并网 FERC 争议（Meta 项目子集，待裁决）｜下次财报 T-37，无窗口限制（估值锚定 2026-09-19——闸②到期强制复审，倍数带维持不变，程序性重新盖章）

Forward 估值

• PE / PEG / Forward PE：N/A — 商业主线零营收、pre-profit，分母为负
• 主锚 EV/有效GW：当前 $0.746B/GW（峰值 ~$4.5B/GW → 已去溢价 ~83.4%，仍在可比带 $0.5-1.0B/GW 中段偏下）
• 第二法 净现金倍数：2.339x（硬底 1.0x = $16.24）
• 第三法 压力情景：8 季满烧钱 + 满稀释后现金/股 $9.45，×3.3x 叙事倍数 = $31 → 支撑地板 $32
• 卖方 PT：stockanalysis 共识 low $51 / high $130 / median $83 / avg $83.32（17 analysts, updated 2026-09-09，较 8/20 快照小幅下修），评级 Buy（25 analysts, score 4.8, updated 2026-08-11）——详见 06

OKLO 的溢价来源在 8/7 那轮发生了质变：从"Sam Altman 品牌 + 许可领先 + Meta/Switch 管道叙事"，加上了一条硬证据——8/5 Groves ITR 真的达到临界（DOE RPP 下首座私有土地、私人资本建成并达临界的反应堆）。这把"能不能造出来运行"的存在性风险显著下修。但同时 10-Q 悄悄记下两条负面：首台 Aurora 目标从"end of 2027"改口为 2028，NRC COLA 提交被主动推迟。价格从 7/29 的 $36.84（收盘）跳空至 8/7 的 $48.42（7 个交易日 +32%），随后连续多轮回落：8/7→9/11 累计从 $48.42 跌至 $36.22（52 周收盘新低），9/11→9/18 小幅反弹 +4.91% 至 $38.00，但仍处 52w 低位区（1.7% 分位）、仍在建仓区 $40-46 下沿之下。本轮（2026-09-19）闸②到期强制复审 EV/有效GW 倍数带，复审结论是框架维持不变——净现金、有效管道构成均无新变化；唯一新增的是一条第三方媒体独立报道的执行风险：Oklo 与 PJM 就 Meta Pike County 项目里 750MW 子集的并网排队顺序发生争议，已上 FERC 申诉，潜在 ≥14 个月延迟（详见 03/05/06），截至 9/18 未裁决，暂不改变 Meta 100% 权重但列为下轮重点跟踪项。卖方 PT 共识小幅走软（avg $85.09→$83.32），R:R 相应从 11.58:1 回落至 7.55:1（价格反弹 + PT 下修双重作用），仍位于「分批建仓硬理由」带。

业务分布 + 未来 6-12 月指引 + 客户管道

数据源：10-Q Q2 2026（filed 2026-08-07，accession 0001628280-26-054571） + 10-K FY2025（filed 2026-03-17）+ FY2024 Shareholder Letter（filed 2025-03-24）+ 10-Q Q1 2026（filed 2026-05-12）

🆕 2026-08-07 Q2 2026 10-Q 重写要点（本节受闸① 影响，已按新 10-Q 全面更新）： 1. ✅ 2026-08-05 Groves 同位素测试反应堆（Texas, Lockhart）实现首次临界 —— 7/23 DOE 授予 startup authorization，8/5 达临界。10-Q 原文："The Groves Isotope Test Reactor was the first reactor under the DOE RPP to reach criticality on private land." 私有土地、私人资本、商业采购/自制全尺寸系统。本档案跟踪两季度的头号催化剂已兑现 2. 🔻 NRC COLA 路径主动推迟 —— 原口径"2026 Q2-Q3 提交 COLA"，新 10-Q 改为 "We are evaluating the timing and form of future NRC applications in light of evolving federal policy, NRC rulemaking... including the recently finalized Part 53 framework and proposed Part 57 framework." Aurora-INL 改走 DOE authorization 为主路径，NRC 许可保留为 optionality。COLA 这一催化剂事实上已从 12 个月路线图淡出 3. 🔻 首台 Aurora 目标从"end of 2027"正式改口为 2028 —— 10-Q 两处原文均为 "ambitious target of deploying our first powerhouse in 2028" 4. 🆕 三条硬化的供应链/客户证据：Kiewit Nuclear Solutions 选定为首台 Aurora（Idaho）总承包商；Centrus Energy LOI（2026-06）供应国产 HALEU，支持最多 5 台 Aurora 多年燃料需求、2029 起交付，可能含 Oklo 向 Centrus 预付；Eielson 空军基地（Alaska）收到 Defense Logistics Agency-Energy 代表空军部发出的 Notice of Intent to Award（≥5 MWe 电+热） 5. 🆕 2026-06 两笔收购（能力内化，非营收引擎）：ARMEC, LLC（6/4，对价 $20.462M，精密机加工/原型制造）+ Creative Engineers, Inc.（6/15，对价 $12.918M，钠/碱金属系统化工工艺工程）。二者贡献了 Q2 的 $1.21M 首笔营收（10-Q 明说营收"primarily resulted from the acquisitions"，不是同位素或电力） 6. 🆕 NVIDIA + Los Alamos（2026-04）与 Battelle-INL Prometheus AI（2026-05）合作首次获 SEC 正式确认（此前仅 X 上有传闻）——均属联邦 "Genesis Mission" 框架，用 AI 加速反应堆/燃料设计，含 Pluto（钚燃料反应堆系统，DOE RPP 项目） 7. 🆕 TVA 探索：与田纳西河谷管理局探讨在新设施回收其乏燃料，并评估未来 Oklo 电站向 TVA 售电

业务分布（FY2025）

Oklo 的独特商业模式

Oklo 不像传统电力公司"建厂卖电给电网"，而是采用建—拥—运（Build-Own-Operate）模式：

• 直供客户（不通过电网）：反应堆建在客户场地，直接通过 PPA 卖电给客户
• 燃料循环垂直整合：唯一一家同时开发反应堆 + 核燃料回收的公司
• 放射性同位素业务（2024 年收购 Atomic Alchemy，快堆副产品）

当前产品线

产品	规格	状态
Aurora 反应堆（主产品）	15-75 MWe 快谱钠冷反应堆，模块化，可扩至 100 MWe+	首台目标 2028（原 end-2027，Q2'26 10-Q 改口）；Kiewit 任总承包商
HALEU 燃料制备	高浓缩铀（HEU 降级处理），INL 合作	首批 5 公吨燃料已锁定
核燃料回收	快堆乏燃料 → 再利用，专有技术	工艺示范完成（2024 年）
放射性同位素	医疗/工业用同位素（Atomic Alchemy 子公司 + Groves ITR）	🆕 Groves ITR 2026-08-05 首次临界，商业销售机会评估中
🆕 工程/精密制造服务	ARMEC（机加工/原型）+ Creative Engineers（钠/碱金属化工工艺）	2026-06 收购并表，Q2 贡献 $1.21M 营收（毛利率 40.4%）

客户管道（截至 2026-Q1 10-Q）

客户/协议类型	容量	性质	绑定度
Switch（数据中心）	12 GW	Master Power Agreement（MPA）	⚠️ 意向性，非绑定
🆕 Meta（数据中心）	1.2 GW（Pike County, Ohio）	预付协议（2026-01-05）	✅ 最硬 — Meta 出资买核燃料、推进首期
Equinix（数据中心）	500 MW + $25M 预付	Letter of Intent (LOI)	$25M 预付款已到账（较强信号）
Prometheus Hyperscale	100 MW	LOI	意向性
Diamondback Energy（油气）	50 MW	LOI	意向性
TVA（田纳西河谷管理局）	TBD（含乏燃料回收）	探索阶段	早期
RPower（燃气过渡策略）	TBD	战略合作	服务协议
各军/政府合同	小批量	DOE 协议	高确定性但规模小

总管道容量：~15 GW（Switch 12 GW 意向 + Meta 1.2 GW 预付 + 其余）

🆕 Meta 预付协议（SEC 10-Q 原文确认）：2026-01-05 签署，开发 Pike County, Ohio 的 1.2 GW 电力园区供 Meta 数据中心。机制为"Meta 预付电费 + 提供资金推进 powerhouse 部署；Oklo 用 Meta 资金锁定核燃料、推进首期"。这是 Oklo 历史上第一个超大规模科技公司出资的约束性现金承诺，质量远高于 Switch 非约束 MPA——前次刷新（5/30）完全遗漏了此项。

重要注意事项

• Switch 12 GW MPA 是非绑定意向：若 Oklo 无法按时获得 NRC 许可证、建造反应堆，Switch 可以退出
• 行业先例：NuScale 在 2023 年失去了与 UAMPS 的 720 MW 项目（项目取消导致 NuScale 股价暴跌 70%）
• Oklo 唯一的绑定性资产是 INL 选址许可（Site Use Permit）和 5 公吨 HALEU 燃料承诺

公司官方指引（FY2025 年报 + Q1 2026）

Oklo 不提供传统的营收/EPS 指引（因为无营收），而是提供里程碑指引：

2026-2028 里程碑路线图（10-K + Shareholder Letter）

时间	里程碑	确定性
✅ 2026-04	NRC 批准 Aurora-INL 的 PDC 专题报告（加速审查通道）	已完成
✅ 2026-06-11	DOE 批准 Aurora-INL 的 PDSA（初步文件化安全分析）	已完成（DOE 五步路径第二步）
✅ 2026-07-23	DOE 授予 Groves ITR startup authorization（准许装料/启动测试/运行）	已完成
✅ 2026-08-05	Groves ITR 首次临界（first criticality）	已完成 — DOE RPP 下首座在私有土地达临界的反应堆
🔻 时点未定	向 NRC 提交 COLA	已从路线图淡出 — 改为"评估未来 NRC 申请的时机与形式"，走 DOE 授权、NRC 留 optionality
未定	Switch / Equinix / Diamondback / Prometheus 的 LOI-MPA → binding PPA	中（10-Q 列为 Plan of Operations 首要事项）；现最大单一催化
未定	Centrus HALEU 定式供货合同（LOI → definitive，2029 起交付）	中
未定	Eielson AFB 由 NOI 转正式授标	中
2026 下半年	DOE Surplus Plutonium Utilization Program 谈判推进（Pluto 系统）	高（已被 DOE 选为候选）
2026-2027	Atomic Alchemy / Groves ITR 首笔同位素商业销售	中（ITR 临界后前置条件已解锁）
2028	首台商业 Aurora 发电（INL）	中等偏低（目标已从 2027 后移）
早 2030s	商业规模燃料回收设施（Oak Ridge, TN 的 Advanced Fuel Center）	低（远期）

🔻 管理层口径变化（本轮最该记录的一条）

旧口径（CEO Jacob DeWitte，FY2024 Shareholder Letter）：

"As the only company with both a site use permit and secured fuel for our first deployment, Oklo remains on track to deliver commercial power by the end of 2027, backed by a strong and growing customer pipeline."

新口径（Q2 2026 10-Q，两处一致）：

"We have an ambitious target of deploying our first powerhouse in 2028 amidst a range of supply chain, construction, macroeconomic, and design complexities."

→ 首台 Aurora 商业发电从"2027 年底"正式后移至 2028。这是首台 Aurora 的第三次滑期（2024 → 2027 → 2028）。

✅ ITR 临界已兑现（2026-08-05）

Q1 2026 10-Q 曾写"our isotope test reactor in Texas just months from criticality"。Q2 10-Q 兑现：

"On July 23, 2026, the DOE granted startup authorization for our Groves Isotope Test Reactor under the DOE RPP... On August 5, 2026, the Groves Isotope Test Reactor achieved first criticality.... The Groves Isotope Test Reactor was the first reactor under the DOE RPP to reach criticality on private land."

意义分层（不要过度外推）： - ✅ 真的：Oklo 有能力从设计→采购→建造→取得监管授权→装料→达到临界，走完全流程。这把"PPT 核电"的存在性质疑显著下修 - ⚠️ 但：Groves ITR 是低功率测试反应堆，用途是同位素生产与经验积累，不是 Aurora 商业电站，也不产生电力营收。Aurora（15-75 MWe 快堆）的首台仍在 2028 目标、仍未开工发电 - 📌 商业含义：为 Atomic Alchemy 的同位素商业销售解锁了前置条件 → 可能是 Oklo 第一笔主业营收

6-12 月催化剂（重排：ITR 已兑现、COLA 已淡出）

1. binding PPA 转化（现最大单一催化）：Switch 12 GW MPA / Equinix LOI / Diamondback / Prometheus → definitive PPA。10-Q「Plan of Operations」明列"Negotiating term sheets and binding PPAs with customers who have previously signed nonbinding agreements"
2. Centrus HALEU 定式供货合同：2026-06 LOI 覆盖最多 5 台 Aurora 多年燃料、2029 起交付，可能含 Oklo 预付；签成 = HALEU 瓶颈解除（此前只有 INL 那 5 公吨）
3. Eielson AFB 正式授标：DLA-Energy 的 NOI 转正式合同 = 首个联邦军方客户（≥5 MWe 电+热）
4. Atomic Alchemy / Groves ITR 首笔同位素商业销售：ITR 已临界，前置条件解锁
5. DOE 剩余钚计划（Pluto）：Oklo 被 DOE 选为候选谈判对象；2025-12 已与 Los Alamos 完成快谱钚临界实验
6. Meta Ohio 项目推进：Pike County 1.2 GW 场地准备已启动（10-Q 确认"initiating site preparation for... Pike County, Ohio"）
7. Q3 2026 财报（2026-11-10）：披露烧钱速率、capex 轨迹、ATM 使用进度

扩产维度（非传统 Capex，而是组织扩张）

指标	FY2024	FY2025	变化
运营现金消耗	$38.4M	$82.2M	+114%
R&D 支出	$26.7M	$58.9M	+121%
G&A 支出	$26.1M	$80.4M	+208%
Capex（PP&E）	$0.4M	$33.2M	+8,200%
期末现金+有价证券	$275M	$1.41B	资本充足

🆕 H1 2026 续表（Q2 10-Q）：

指标	H1 2025	H1 2026	变化
经营现金消耗	$30.7M	$65.5M	+113%
R&D 支出	$19.3M	$66.5M	+244%
G&A 支出	$26.6M	$58.1M	+119%
Capex（PP&E）	$1.2M	$126.9M	+105 倍
收购业务净现金	$0.9M	$25.7M	ARMEC + Creative Engineers
平均人数增量（R&D / G&A）	—	+109 / +50 人	组织快速扩张
期末现金+有价证券	$0.23B	$3.006B	ATM 净融资 $1.852B
PP&E 净额	—	$176.2M（vs $42.3M @ 12/31/25）	+316%

Capex 从 $1.2M → $126.9M（105 倍）+ PP&E 净额 +316% = 从"组织扩张"转为实物电站建设：Groves ITR 建成并达临界、INL 场地准备、Pike County (Ohio) 场地准备启动。这是本轮最实的"管理层用钱投票"证据。总现金消耗（op + capex + 收购 + 其他投资）$234.6M/半年 ≈ $117M/季 → $3.006B 现金约 6.4 年跑道（capex 仍在加速，10-Q 明说首台 Aurora 作为 FOAK 会有"additional, unique costs"）。

客户集中度风险

• Switch 12 GW ≈ 80% 总管道：若 Switch 取消，名义管道从 ~15 GW 降到 ~3 GW，有效管道从 5.4 GW 骤降至 ~1.8 GW（仍有 Meta 1.2GW + Equinix 0.5GW 兜底）
• 实际付款仍稀少：仅 Equinix $25M 预付（资产负债表上 "Right of first refusal liability $25.0M" 常年挂账）+ Meta 预付协议（出资买燃料，金额仍未在 10-Q 数字披露）
• 🆕 剩余履约义务（RPO）为零级别：10-Q 附注明确 "As of June 30, 2026, remaining performance obligations not subject to these exceptions were not material" → 没有可量化的在手订单簿，管道全部停留在意向/预付机制层面
• AI 数据中心客户是双刃剑：超大规模客户有财力，但也有最强的合同谈判能力
• 🆕 客户结构在拓宽（正面）：从纯数据中心（Switch/Meta/Equinix/Prometheus）扩展到油气（Diamondback）、军方（Eielson AFB NOI）、公用事业（TVA 探索）——降低单一终端市场依赖

10-K 风险因素首条原文：

"We have not generated any revenue from our commercial powerhouse operations. We continue to incur significant operating losses."

护城河评估

评级：窄护城河（narrow），趋势加深中

维度	正面证据	裂缝（诚实写）
监管领先	INL Site Use Permit + 5 吨 HALEU 锁定 + NRC PDC 已批（2026-04）+ 🆕 DOE 批 PDSA（6/11） + 🆕 DOE 授予 Groves ITR 启动授权（7/23）	🔻 NRC COLA 被主动推迟（改走 DOE 授权）——DOE 路径只覆盖 INL 场址，商业车队（Meta Ohio / Switch）最终仍需 NRC，这条路被推后了
🆕 执行能力（本轮新增证据）	Groves ITR 2026-08-05 首次临界 — DOE RPP 下首座私有土地达临界的反应堆，全流程走通；Kiewit 任首台 Aurora 总承包商；capex 从 $1.2M→$126.9M，PP&E +316%	ITR 是低功率测试堆，非 Aurora 商业电站；首台 Aurora 目标已从 2027 后移至 2028（第三次滑期）
燃料垂直整合	唯一同时做反应堆+燃料回收；🆕 Centrus LOI 覆盖最多 5 台 Aurora 的国产 HALEU（2029 起）；Oak Ridge Advanced Fuel Center 规划	Centrus 仍是 LOI 非定式合同；回收设施要到早 2030s；资本密集、放大风险
客户/资本绑定	Meta 1.2GW 预付 + Switch 12GW + Equinix $25M 预付 + 🆕 Eielson AFB 空军 NOI + $3.006B 现金	~80% 管道非约束；RPO 明确为"not material"= 无在手订单簿；商业营收仍为零（$1.21M 来自收购的工程服务）
品牌/政治网络	Sam Altman 背书、DOE 钚计划候选、🆕 NVIDIA + Los Alamos 及 Battelle-INL 的 Genesis Mission 合作已获 SEC 确认	Altman 已辞 Chairman，品牌溢价有重置风险

一句话结论（2026-08-07 更新）：护城河仍是 窄（narrow）· 趋势加深——本轮加深的证据是硬的：8/5 Groves ITR 真的达到临界，Oklo 成为 DOE RPP 下第一家在私有土地、用私人资本走完"设计→建造→监管授权→装料→临界"全流程的公司；capex 105 倍放大、PP&E +316%、Kiewit 进场、Centrus 燃料 LOI、空军 NOI，全部指向"从纸面走向工地"。但裂缝也在同一份 10-Q 里变深：首台 Aurora 第三次滑期（2027 → 2028）、NRC COLA 被主动推迟、RPO 明确为"not material"、商业营收依然为零（$1.21M 是买来的工程服务）。结论不升档：仍是窄护城河，能吃 3-5 年监管+燃料领先的红利窗口；判定升档的条件是 binding PPA，不是又一个技术里程碑——技术风险已被 ITR 显著下修，剩下的是商业化与监管路径风险。

📈 需求能不能放量 → 见 03_demand_supply_chain.md：护城河回答"能不能守住份额"，03 回答"数据中心电力需求来不来 + OKLO 自己能不能建出产能供给"。结论：需求引擎（hyperscaler 24/7 无碳基荷电缺口）极强，但因 OKLO 是 Build-Own-Operate 自建电厂卖电，收入放量被自身反应堆产能爬坡 + 监管授权卡在低传导率，首堆并网目标已后移至 2028，在此之前是里程碑驱动的慢传导，非 capex-beta 的当季放量股。

需求-份额-产能传导链（数据中心电力 PPA + 自建电厂产能）

数据日期 2026-06-13。本节回答用户必问的"AI 数据中心 capex 在涨、电力缺口在扩，OKLO 的电是不是要被抢光、收入要不要起飞？" 与 02 末尾的护城河小节互补：护城河回答"能不能守住份额"，本节回答"需求来不来 + 自己能不能放量供给"。

⚠️ OKLO 是传导链里最特殊的一类：它不是卖设备给客户去扩产（如 MRVL 卖 ASIC 给 hyperscaler），而是 Build-Own-Operate 自己当电厂、卖电（PPA）给数据中心。所以①的需求引擎是数据中心电力缺口，②的"份额"是签约 GW 占可服务管道的比例，③的"产能"就是它自己建的反应堆装机 —— OKLO 自己既是供给方，又是重资产 capex 方。这让传导率取决于"建得出来吗（执行/监管）"而非"卖得动吗（需求）"。

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① 需求引擎：数据中心电力缺口（不是芯片、是电）

钱从谁的什么预算出？ —— hyperscaler / 新建 AI 数据中心的电力采购预算（PPA / 长期购电）+ 自建电源 capex。这是 2B·重资产里非常清晰的一类：客户为了点亮 GPU 集群，必须先锁电。

需求源	最新需求/capex 指引	来源	数据日期	新鲜度
Meta (META)	2026 capex 指引 $60-65B（大部分 AI 数据中心 + 自建/锁定电源）；已与 OKLO 签 1.2GW Ohio 预付	META FY25Q4 财报 + OKLO 10-Q	2026-01 / 2026-05	✅

🆕 2026-09-19 新增执行风险（非需求端，是并网端）：Utility Dive（2026-08-31/09-01，记者 Ethan Howland）+ RTO Insider（09-02）独立报道，Oklo 于 2026-08-28 向 FERC 提交 emergency complaint，指控 PJM 违规将其一个 750-MW 混合技术项目（150MW 先进核能 + 300MW 燃料电池 + 300MW 燃气）移出并网研究周期——该项目正是 Meta Pike County 1.2GW 园区的一部分。Oklo 称若不纠正将延迟 ≥14 个月并显著推高成本。截至 2026-09-18 未见 FERC 公开裁决。非 SEC 8-K/官方公告，来源为第三方行业媒体 + Oklo 自己提交的联邦监管文件，可信度中高；不改变本档案 Meta 1.2GW=100%权重的口径（争议是"能否及时并网"而非"合同是否有效"），但列为需求→收入传导链上新增的负面观察项，详见 06 2026-09-19 节。 | Microsoft (MSFT) | FY26 capex 已破 $80B+/年 量级，电力是明确瓶颈（已签 CEG 三里岛重启） | MSFT 最近财报 | 2026-04 | ✅ | | Amazon (AMZN) | 2026 capex 指引 >$100B；自有核电采购（Talen/X-energy） | AMZN FY25Q4 8-K | 2026-02 | ✅ | | Google (GOOGL) | 2026 capex ~$85B；已签 Kairos SMR | GOOGL 最近财报 | 2026-04 | ✅ | | Switch（私有，超大规模数据中心运营商） | 与 OKLO 签 12 GW Master Power Agreement | OKLO 披露 | 2025 | ⚠️ 非约束 MPA | | Equinix (EQIX) | 500 MW LOI + $25M 预付 | OKLO 10-Q | 2026-05 | ✅ |

需求在涨吗？—— 强烈在涨，且电力是 2026 年公认的 AI 第一瓶颈。 四大 hyperscaler 2026 合计 capex 量级 >$330B，电力（尤其 24/7 无碳基荷）供给跟不上 GPU 部署速度，催生了 hyperscaler 直接签核电 PPA 的浪潮（MSFT-CEG 三里岛、AMZN-Talen、GOOGL-Kairos、META-OKLO）。OKLO 卖的正是这个稀缺品：可调度、无碳、长协的基荷电。

需求侧结论：引擎极强，且是 OKLO 这类玩家诞生的根本原因。但要注意 —— 需求强不等于 OKLO 的收入强，因为 OKLO 还没有一台反应堆在发电（见③）。

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② 份额：签约 GW 占管道的比例 + 在 hyperscaler 电源组合里的位置

OKLO 在"数据中心核电供应商"里的份额可以拆两层看：

a) 自身管道结构（签约 GW / 总可服务需求） - 总管道 ~15 GW：Switch 12GW（非约束 MPA，~80%）+ Meta 1.2GW（Ohio 预付，最硬）+ Equinix 0.5GW（LOI+$25M 预付）+ 其余 LOI - 有效（约束性）管道仅 ~2-3 GW —— 真正带现金/预付承诺的只有 Meta + Equinix。份额质量：管道大但兑现度低。

b) 在 hyperscaler 核电采购里的竞争位置 | 玩家 | 已锁定的 hyperscaler | 状态 | |---|---|---| | OKLO | Meta、Switch、Equinix | 首堆未发电，2027-28 目标 | | Constellation (CEG) | Microsoft（三里岛重启） | 既有机组，2028 复电 | | X-energy (XE) | Amazon、Dow | SMR，早期 | | Kairos Power（私有） | Google | SMR，示范堆在建 | | NuScale (SMR) | （前期项目取消，重启中） | 唯一 NRC 设计认证 |

需求涨时 OKLO capture 比例升还是降？ —— 结构性偏升，但被产能（③）卡住。OKLO 的差异化（微堆 15-75MW、Build-Own-Operate 卖电而非卖堆、燃料回收垂直整合、INL 选址 + NRC PDC 已批）让它在"分布式、贴近数据中心、客户零运营负担"这个细分里 capture 力强。但因为它自己要建电厂，capture 上限取决于它一年能建几台堆，而不是需求有多大 —— 这是和卖设备公司最大的区别。

份额结论：细分定位好、监管领先（NRC PDC 已批是真壁垒），但份额变现被自身产能爬坡硬约束。传导率：中（定位强，但产能是瓶颈）。

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③ 自身产能：capex 投向 = 管理层用真金白银对需求投票

OKLO 的"产能"不是产线，而是实际在建的反应堆 + 燃料设施。这是判断"收入会不会放量"最硬的领先指标 —— 因为它自己就是电厂。

产能信号	Q1 FY26 实际	同比	含义
Capex（PP&E 购置）	$32.8M	vs $0.3M（+99x）	INL Aurora 场地 + 燃料回收设施实物投入开始爆发
运营现金消耗	$17.9M/季	vs $12.2M	烧钱加速但仍温和
R&D	$27.0M/季	vs $7.8M（+3.4x）	设计/许可工程投入放大
现金+有价证券	$2.54B	Q1 募 $1.18B（ATM）	弹药充足，capex 不缺钱，缺的是时间和监管放行

capex 投向哪？ —— 全部砸向 Idaho INL 的 Aurora 首堆场地建设 + 燃料回收（HALEU）设施。这是管理层用 $2.5B 现金里的钱，对"数据中心电力需求真实存在"投下的最强一票：他们在需求兑现合同之前，就先自费把电厂盖起来（Build-Own-Operate 模式的本质）。

关键里程碑（产能 → 收入的转化路线）： 1. ✅ NRC Principal Design Criteria (PDC) 专题报告已批（2026-05）—— 审查路径首个实质放行 2. ⏳ Aurora-INL 燃料装载 + 临界（first criticality） —— 目标 2027 3. ⏳ COLA / 运营许可 提交与批准 4. ⏳ 首堆并网发电 = 第一笔 PPA 收入 —— 目标 2027-2028 5. ⏳ 燃料回收设施投产 → 燃料成本垂直整合

产能结论：capex +99x 是实打实的"用钱投票"，弹药（$2.54B）也足。但反应堆产能爬坡受 NRC 审查 + 工程执行硬约束，不是钱能买快的。这正是传导率被压到"中"而非"高"的原因。

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传导率定性结论：中（需求极强，但被自身产能/监管爬坡卡住）

链条环节	评级	一句话
① 需求引擎	高	数据中心 24/7 无碳基荷电是 2026 AI 第一瓶颈，hyperscaler capex >$330B/年在抢电
② 份额/定位	中-高	微堆+BOO+燃料回收+NRC PDC 已批，细分定位强；但份额变现被产能卡
③ 自身产能	中	capex +99x、现金 $2.54B 充足，但首堆 2027-28 才发电，监管/工程是硬瓶颈
综合传导率	中	需求不缺、钱不缺、缺的是时间 —— 收入弹性方向向上，但放量要等首堆并网（2027-28），在此之前传导率被产能爬坡封顶

与卖设备公司的根本区别：MRVL/AVGO 这类是"需求涨→订单涨→当季收入涨"的快传导；OKLO 是"需求涨→签更多 GW 管道→但要等自己把电厂建出来→2027-28 才有第一块钱"的慢传导。需求传导到收入有 1.5-2.5 年的物理/监管滞后，这是 pre-revenue 核电股的本质。

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Bull / Base / Bear（2026-08-07 按 Q2 10-Q 重推 — 每档桥到每股价格）

共同基线（Q2 2026 10-Q）：净现金+有价证券 $3,006.3M；股本 185,090,155；现金/股 $16.24；有效管道 5.4 GW（Meta 1.2 + Equinix 0.5 + Prometheus 0.1 + Diamondback 0.05 + Eielson ~0.005 + Switch 12 × 30%）。桥的形式：情景有效GW × 情景 EV/GW = EV → + 净现金 → ÷ 股数 = 每股价。

情景	有效 GW	EV/GW	→ EV	+ 净现金	÷ 185.09M（bear 用 200M 摊薄）	每股价
Bull	7.5 GW	$1.9B	$14.3B	$17.3B	185.09M	~$93
Base	5.4 GW	$2.1B	$11.4B	$14.4B	185.09M	~$78-85
Bear	1.8 GW	$1.05B	$1.89B	$1.89B（已扣 8 季烧钱 $1.12B）	200M	~$32

• Bull：hyperscaler 电力缺口持续恶化，Aurora-INL 2028 按期开工/发电，Switch 12 GW 部分转 binding PPA + Centrus 定式燃料合同 + Eielson 正式授标。若 4 大 hyperscaler 2027 capex 仍 >$350B 且核电 PPA 渗透率升，有效管道 5.4 → 7.5 GW，每 GW 年化 PPA 收入 ~$200-300M → 2030 年收入潜力 $1.5-2.2B。锚点 Wedbush $110（as-of 6/13，未含 ITR 临界）。
• Base：Aurora-INL 2028 并网，Meta 1.2 GW + Equinix 0.5 GW 兑现，Switch 维持 MPA 不转约束；同位素在 Groves ITR 临界后开始零星商业销售。2028 起小额 PPA 收入，2030 年规模化。锚点 JPMorgan Neutral $83 / BofA $80 → base PT 取 $82（01 的 R:R 分子）。
• Bear：Aurora-INL 2028 目标再次滑期（已是第三次改期）或 DOE 授权受阻且 NRC 路径因 COLA 推迟而无备份 → 收入兑现推到 2030+；同时 hyperscaler 出现 capex digestion / AI ROI 恐慌（库里 META/MSFT/GOOGL 的 capex 融资恐慌即现成 bear 锚），Switch MPA 失效 → 有效管道 5.4 → 1.8 GW。8 季 × ~$140M/季烧钱（op $33M + capex 加速）耗掉 $1.12B，同时用尽剩余 ATM 授权 ~$620M → 摊薄至 ~200M 股。每股 ≈ $32 = 01 分层表的熊市地板 $F（同时是 R:R 分母与论点证伪价；对照：纯净现金硬底 $16.24 在其下）。

本轮 bear 上调（$29 → $32）的依据：不是价格涨了所以抬地板，而是现金/股从 $14.60 → $16.24（+11.2%）——H1 ATM 均价 $81.44 远高于现价，增发对每股净现金是增厚的。三条独立线（2.0× 现金/股 = $32.5；满烧钱+满稀释后 $9.45/股 × 3.3x 叙事倍数 = $31；EV/有效GW $0.54B = $32）收敛。

一句话（2026-08-07 更新）：需求侧仍是 OKLO 最不需要担心的环节；本轮 8/5 Groves ITR 达临界把"能不能造出来"的技术风险显著下修——但收入传导仍被"Aurora 得先建出来（目标已推到 2028）+ 监管放行（NRC COLA 已被主动推迟）"卡在低位，且 RPO 明确为 not material（无在手订单簿）。首堆并网之前仍是里程碑驱动的故事股，不是 capex-beta 的当季放量股。

客户 capex 新鲜度：META/MSFT/AMZN/GOOGL 均已过 FY25Q4 + 最近季报，本节 capex 数字取自各自最新财报（2026-01~04），无晚于快照日的未消化财报。下次 hyperscaler 季报（2026-07）后应刷新本表。

价格 as-of 2026-09-18 收盘（$38.00，Polygon grouped-daily，全板统一 as-of，pinned；本节内容非价格驱动，仅作板级一致性标注）。

分析师目标价（机构逐家）

⚠️ 2026-08-07 新鲜度警告：下表全部 PT 抓取于 2026-06-27，早于两件会改变卖方模型的事——(a) 2026-08-05 Groves ITR 首次临界（技术存在性风险下修）、(b) 2026-08-07 Q2 2026 10-Q（首笔营收 $1.21M、现金 $3.006B、股本 185.09M、首台 Aurora 目标后移至 2028、NRC COLA 主动推迟）。卖方大概率会在本周重设 PT。本档在 01 用的 base PT $82（BofA $80 / JPM $83 中值）因此应视为 stale-prone，R:R 2.04:1 的分子需在下次刷新时复核。本轮 X 端 FxTwitter /2/search 仍返回 code 404，无法抓到新 PT。

来源：Finviz quote.ashx（逐家评级动作）+ Nasdaq（共识区间）。抓取 2026-06-27。Finviz 仅列近期评级动作（非每家最新一次的全量快照），目标价取该动作的最终值。机构 PT 是第三方旁证——本决策板的 R:R 用的是本档自推的保守 base PT，通常低于卖方共识，刻意留安全边际。

共识：均 $90（vs 现价 $50 = +80%） · 区间 $54–$130 · 8买 / 7持 / 0卖

日期	券商	动作	评级	目标价
Jun-25-26	Guggenheim	Initiated	Neutral	—
May-22-26	BofA Securities	Resumed	Buy	$80
May-19-26	Wolfe Research	Initiated	Peer Perform	—
May-11-26	JP Morgan	Initiated	Neutral	$83
Apr-27-26	Tigress Financial	Initiated	Buy	$130
Apr-23-26	HSBC Securities	Initiated	Buy	$96
Jan-21-26	BofA Securities	Upgrade	Neutral → Buy	$127
Dec-08-25	Seaport Research Partners	Upgrade	Neutral → Buy	$150
Dec-05-25	Needham	Initiated	Buy	$135
Oct-09-25	Canaccord Genuity	Initiated	Buy	$175
Sep-30-25	BofA Securities	Downgrade	Buy → Neutral	$117
Sep-29-25	Barclays	Initiated	Overweight	$146
Sep-25-25	Goldman	Initiated	Neutral	$117
Sep-23-25	Seaport Research Partners	Downgrade	Buy → Neutral	—
Aug-26-25	BofA Securities	Initiated	Buy	$92
Aug-20-25	UBS	Initiated	Neutral	$65
Jul-28-25	Daiwa Securities	Upgrade	Neutral → Outperform	—
Jul-25-25	BNP Paribas Exane	Initiated	Underperform	$14
Jul-15-25	Cantor Fitzgerald	Initiated	Overweight	$73
Jul-14-25	Daiwa Securities	Initiated	Neutral	$58

重大事件：Groves ITR 临界 + Meta 预付 + Switch 12 GW + ATM 融资

数据源：10-Q Q2 2026（filed 2026-08-07，accession 0001628280-26-054571，全文缓存于 filings/10-Q_2026-08-07_Q2_2026/） + 8-K 原文（已缓存）+ 10-Q Q1 2026 + 10-K FY2025 + FY2024 Shareholder Letter

🆕 2026-08-07 刷新：本轮新增 6 项重大事件（全部来自 Q2 2026 10-Q）

⭐⭐⭐ A. Groves 同位素测试反应堆首次临界（2026-08-05）

10-Q 原文：

"On July 23, 2026, the DOE granted startup authorization for our Groves Isotope Test Reactor under the DOE RPP, completing the DOE authorization process and allowing us to proceed with fuel loading, startup testing, and reactor operations. On August 5, 2026, the Groves Isotope Test Reactor achieved first criticality.... The Groves Isotope Test Reactor was the first reactor under the DOE RPP to reach criticality on private land."

• 地点：Lockhart, Texas；私有土地、私人资本、商业采购或自制的全尺寸系统与燃料，在 DOE 安全监管下执行
• 意义：Oklo 走通了"设计→采购→建造→监管授权→装料→临界"全流程 = 技术存在性风险显著下修
• 边界（不要外推）：Groves 是低功率测试堆，用于同位素生产与运行经验积累，不是 Aurora 商业电站、不产生电力营收
• 市场反应：8/7 随 10-Q 披露，当日 +14.79%（$42.19 → $48.42），成交 22.1M 股 = 日均 2.4 倍

🔻 B. NRC COLA 提交被主动推迟（负面，被大涨掩盖）

原路线图为"2026 Q2-Q3 向 NRC 提交 COLA"。Q2 10-Q 改口：

"We are evaluating the timing and form of future NRC applications in light of evolving federal policy, NRC rulemaking, and implementation guidance, including the recently finalized Part 53 framework and proposed Part 57 framework. This approach allows Aurora-INL to continue progressing toward operations under DOE authorization while preserving NRC licensing optionality." - → COLA 这一原定近期催化剂事实上已从 12 个月路线图淡出 - → DOE 授权路径更快，但只覆盖 INL 场址；商业车队（Meta Ohio / Switch）最终仍需 NRC 许可，这条路被推后了

🔻 C. 首台 Aurora 目标从"end of 2027"正式后移至 2028

"We have an ambitious target of deploying our first powerhouse in 2028 amidst a range of supply chain, construction, macroeconomic, and design complexities." 对照 CEO 在 FY2024 Shareholder Letter 的"on track to deliver commercial power by the end of 2027"。这是首台 Aurora 的第三次滑期（2024 → 2027 → 2028）。

⭐⭐ D. 供应链与客户三连（全部为新增硬化证据）

事项	时点	性质	意义
Kiewit Nuclear Solutions 选定为首台 Aurora（Idaho）总承包商	Q2'26	已确定	10-Q 称 "a major milestone toward project delivery and execution"；核电 EPC 老牌承包商进场
Centrus Energy HALEU 供应 LOI	2026-06	LOI（非定式）	国产 HALEU，支持最多 5 台 Aurora多年燃料需求，2029 起交付；可能含 Oklo 向 Centrus 预付以支持 Ohio 1.2 GW 园区。签成即解除燃料瓶颈（此前只有 INL 那 5 公吨）
Eielson 空军基地（Alaska）Notice of Intent to Award	Q2'26	NOI（未正式授标）	Defense Logistics Agency-Energy 代表空军部初选 Oklo 供电+供热，Aurora 衍生型，≥5 MWe；首个联邦军方客户线索

⭐ E. 2026-06 两笔收购（能力内化 + 贡献首笔营收）

标的	日期	对价	能力
ARMEC, LLC（及关联实体）	2026-06-04	$20.462M（现金 $15.857M + $1.700M + 或有对价 $3.110M）	美国本土精密机加工/原型制造，专攻核工业
Creative Engineers, Inc.	2026-06-15	$12.918M（现金 $10.911M + $2.000M）	钠及碱金属系统的化工工艺工程（正是 Aurora 钠冷快堆的核心工艺）

合计净资产取得 $33.38M，形成商誉 $16.5M（税务上可抵扣）+ 客户关系无形资产（加权寿命 10.9 年）+ 商号（8.5 年）。Q2 的 $1.21M 首笔营收全部来自这两家的工程/制造服务（10-Q：营收"primarily resulted from the acquisitions"），毛利率 40.4%。收购会计仍为 provisional（一年计量期内）。

⭐ F. Genesis Mission AI 合作首次获 SEC 正式确认

此前仅在 X 上有传闻，本轮 10-Q 正式记录： - 2026-04 与 NVIDIA + Los Alamos National Laboratory：AI 建模/仿真/数字孪生/材料科学，用于钚基燃料验证，以及支撑 Los Alamos 潜在核能 AI 基础设施的发电/电网可靠性研究 - 2026-05 与 Battelle Energy Alliance（INL 运营方）：把 INL 的 Prometheus AI 平台接入 Oklo 多物理场设计分析体系，支持 Pluto（Oklo 的钚燃料反应堆系统，DOE RPP 项目） - 另：2025-12 已与 Los Alamos 完成快谱钚临界实验，Oklo 因此进入"少数拥有现代、经实验验证的钚燃料运行数据"的组织之列

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🔄 2026-06-06 刷新新增：(a) Meta 1.2 GW Ohio 预付协议（前次遗漏，SEC 10-Q 确认）；(b) NRC 批准 Aurora PDC 专题报告（2026-05-06）。详见下方第 0、第 6 节。

0. 🆕 Meta 1.2 GW 预付协议（2026-01-05）⭐⭐⭐

描述：Oklo 与 Meta Platforms 签署 Prepayment Agreement，推进在俄亥俄州 Pike County 开发 1.2 GW 电力园区，为 Meta 数据中心供电。

交易结构（10-Q 原文）

"On January 5, 2026, we entered into a prepayment agreement... with Meta Platforms, Inc. ... to develop a 1.2 gigawatt power campus in Pike County, Ohio, to support Meta's data centers. The Prepayment Agreement provides a mechanism for Meta to prepay for power and provide funding to advance powerhouse deployment. ... the Company will use Meta's funding to secure nuclear fuel, advancing the first phase of the project."

• 性质：预付协议（Meta 预付电费 + 提供资金推进部署），比 Switch MPA / Equinix LOI 都更硬
• 资金用途：Oklo 用 Meta 资金锁定核燃料、推进首期
• 战略意义：Oklo 首个超大规模科技公司出资的约束性现金承诺；把客户从"意向名单"升级为"出钱共建"。在 AI 数据中心电力竞赛中，Meta 直接押注 Oklo 的 Ohio 园区
• ⚠️ 前次刷新（5/30）完全遗漏此项——本次更正

🆕 2026-09-19 补充：并网执行风险（非 SEC 渠道，第三方媒体独立报道）——Utility Dive（Ethan Howland，2026-08-31 发/09-01 更新）+ RTO Insider（09-02）报道：Oklo 于 2026-08-28 向 FERC 提交 emergency complaint，指控 PJM 违反其关税规则，把 Oklo 一个 750-MW 混合技术项目（150MW 先进核能 + 300MW 燃料电池 + 300MW 燃气发电）移出并网研究周期；Utility Dive 确认该项目即 Pike County 1.2GW 园区的一部分（Meta 预付支持的那个项目）。时间线：4/27 提交完整申请 → 5/15 PJM 发 deficiency notice → Oklo 回复后 PJM 未回应会议请求 → 6/24 PJM 在 NextGen 平台标注问题但未按规则发正式 deficiency notice → 8/3 PJM 正式移出研究周期。Oklo 称将导致至少 14 个月延迟并"显著增加"开发成本。截至 2026-09-18，未见 FERC 公开裁决结果（X 端多条投机性猜测称"近期有消息"，无实证，见 06）。判定：非 SEC 8-K/官方公告，不触发买区重锚闸①；但这是本档案 2026-08-28/09-05 两轮记录的"未经证实的弗吉尼亚项目传闻"的实质性升级/订正（地点判断此前有误，核心事实现由独立行业媒体证实）——列为 Meta 项目的新增执行风险，与 ATM 稀释并列跟踪，详见 03/06。

1. Switch 12 GW Master Power Agreement（2024-12）⭐⭐⭐

描述：Oklo 与数据中心开发商 Switch 签署 Master Power Agreement（MPA），Switch 承诺向 Oklo 购买高达 12 GW 的核电力，时间跨度 20 年。

交易结构

• 性质：Master Power Agreement（意向性框架协议，非绑定性购买义务）
• 容量：12 GW（相当于约 160 台 75 MW Aurora 反应堆）
• 期限：20 年
• 绑定度：⚠️ 低 — MPA 不要求 Switch 支付任何预付款，Oklo 无法到期执行

战略意义

• 规模上是"史上最大企业核电协议之一"（原文：one of the largest corporate power agreements in history）
• Switch CEO Rob Roy 原话："Our relationship with Oklo underscores our commitment to deploying advanced nuclear power at a transformative scale for our data centers."
• 实际含义：Switch 在押注核电的同时，Oklo 是他们的头号选择。但若 Oklo 无法如期交付，Switch 有合同退出权

执行风险

• Switch 本身：2024 年被 DigitalBridge 收购后，资本结构变化中
• 12 GW 需要 160 台 Aurora — Oklo 目前连 1 台都没建好，扩大到 160 台需要 2030s 以后

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2. Equinix LOI + $25M 预付（2024 年）⭐⭐

描述：Oklo 与全球最大数据中心运营商 Equinix 签署 LOI，Equinix 承诺购买 500 MW 电力，并提前支付 $25M 预付款。

为什么重要

• $25M 预付款是目前 Oklo 收到的唯一"真实现金"（来自商业合同）
• 表明 Equinix 对项目认真程度高于 Switch（愿意付钱）
• 20 年 PPA，锁定 500 MW 的数据中心用电

局限性

• LOI 仍是意向性，预付款对 Equinix 而言可能只是试探投资
• 500 MW 需要约 7 台 Aurora 75MW — 尚在计划阶段

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3. ATM 融资两轮（2025-2026）⭐⭐

第一轮：2025-09-03 ATM $540M

• S-3 注册，Goldman Sachs 为 Lead Agent
• 2025 全年通过 ATM 合计融资（估算）：~$600-700M（从股本变动表反推）

第二轮：2025-12-04 ATM $1.5B

• 销售协议签署，Goldman Sachs、BofA、Citi、Morgan Stanley 等为 Sales Agent
• 上限 $1.5B

第三轮：2026-05-13 ATM $1.0B（最新）

• 来源：2026-05-13 8-K（已缓存）+ 424B5 招股补充（2026-05-13）
• Goldman Sachs、BofA、Citi、JPMorgan、Morgan Stanley、Barclays 等 10 家银行
• 上限 $1.0B；同时 1.02 项终止前一轮 $1.5B ATM（已耗尽，累计发行 ~15.7M 股 / ~$1.499B）
• Q1 2026 已通过 ATM 融资 $1.18B（10-Q 权益表：issuance of common stock in ATM offering $1,181,897K）
• ⚠️ 现金充裕仍发新 ATM 的争议：截至 2026-03-31 已有 $2.54B 现金+有价证券、季度净烧仅 ~$30M（~21 年跑道），却在 ~$54 价位继续开新 ATM。X 上（@Kody__Rogers）质疑"资产负债表/建设时间表都不要求此时融资"，视为 2027 建设 capex 预筹 + 利用高估值；空头则视为持续稀释信号

ATM 的重要含义

观察	信号
2025-2026 年内开展 3 轮 ATM，总额度 >$3B	公司在高位（$50-$120）主动积累资本
Q1 2026 一季度就融了 $1.18B	速度极快，说明股价高时管理层大量卖出新股
现金 $788M + 证券 $624M = $1.41B (FY2025末)	加上 Q1 融资后总流动性 >$2.5B
按当前烧钱速率 $200M/年	理论跑道 >12 年

双刃剑：对于股东来说，频繁 ATM = 持续稀释。Flow from Jan 2026 to March 2026，股份从 160.5M 增加到 173.9M，3 个月稀释 +8.3%。

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4. Atomic Alchemy 收购（2024 年）⭐

描述：Oklo 收购 Atomic Alchemy，一家专注于放射性同位素生产的公司。

战略意义

• 利用 Aurora 快堆副产品生产医疗用放射性同位素
• Fission 反应产生的中子可以照射目标材料产生同位素
• 潜在的第一笔商业营收来源（如果同位素比核电更早商业化）

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5. DOE 相关里程碑（2025-2026）⭐⭐

INL 选址许可 + 燃料

• Site Use Permit：已获批，在 Idaho National Laboratory 的一块地用于建设 Aurora
• 5 公吨 HALEU 燃料：DOE 已确认向 Oklo 提供 EBR-II 旧料回收制备的 HALEU
• 意义：这是竞争对手（NuScale/X-energy）大多还没有的实物资产

快中子钚临界实验（2025-12，Los Alamos）

• Oklo 与 Los Alamos 国家实验室合作，完成了快谱钚临界实验
• 历史意义：使 Oklo 成为"极少数拥有钚快堆实验验证数据的组织之一"
• 2026-04-23（来自 X @FABYMETAL4）：Oklo、NVIDIA、Los Alamos 三方合约 — AI 基础设施 + 钚燃料 R&D 合作（SEC 未提交独立 8-K，通过新闻稿）

DOE Surplus Plutonium Utilization Program（2026-04）

• Oklo 被 DOE 选为 5 家高级谈判候选之一（来自 X @business、@uraniumdigital_）
• 如果进入合同，涉及将武器级剩余钚转化为民用快堆燃料
• 战略含义：国防+民用双轨燃料路径，与 Sam Altman 政治网络相互印证

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6. 🆕 NRC 批准 Aurora PDC 专题报告（2026-05-06）⭐⭐

描述：美国核管理委员会（NRC）批准了在建于 Idaho 的 Aurora powerhouse 的 Principal Design Criteria (PDC) 专题报告，且为加速审查通过。

• 来源：X（@iewney、@DevelopAll、@peterli34923561）+ oklo.com 官网新闻稿；10-Q（2026-05-12）记录"2025-08 NRC 受理 PDC 报告"
• 意义：PDC 确立反应堆许可的基础安全/可靠/性能框架，是 COLA 之前的关键监管前置。获批 = Oklo 监管路径首个实质性放行，竞品多数尚未到此阶段
• 市场反应钝化：尽管是利好，股价在 5/6 后整体仍下行（与板块回调 + 持续稀释叠加），说明叙事边际效应在递减

7. 🆕 高管班子正式化（2026-07-22，8-K Item 5.02）⚪ 例行

描述：2026-07-22 董事会正式任命 5 名执行官员，2026-07-27 生效（8-K filed 2026-07-28，accession 0001849056-26-000039，已缓存）：

姓名	新任职务	背景
Alexandra Renner	Chief Product Officer	已任 CPO 自 2024-05（正式化）；前 NRC 反应堆工程师，UT Knoxville 核工学士
John Hanson	Chief of Staff	已任 CoS 自 2024-05（正式化）；MIT 核科学博士
Vivek Narayanadas	General Counsel & Corporate Secretary	已任 GC 自 2025-10（正式化）
Erik Lassen	SVP of Engineering	新披露
Michael Dixon	VP Accounting & Controller, Principal Accounting Officer	新披露（会计负责人）

• 性质：例行人事——多数任命只是把既有角色正式登记为 Section 16 执行官员（Renner/Hanson 自 2024-05、Narayanadas 自 2025-10 已在位）。无 CEO/CFO/COO 离任或变更
• 信号强度：⚪ 低。不涉及并购/指引/减值/长约 → 买区重锚闸①不触发（例行人事，非重大 8-K）
• 可跟踪点：新增 5 名 Section 16 申报人（尤其 PAO Dixon），后续 Form 4 会纳入内部人交易监控

重大事件时间线

2024-05-09  与 AltC Acquisition Corp 完成业务合并，获 $276M，NYSE 上市 (OKLO)
2024-07     Equinix LOI: 500 MW + $25M 预付款
2024-08     收购 Atomic Alchemy（放射性同位素业务）
2024-12     Switch 12 GW Master Power Agreement（史上最大企业核电协议之一）
2025-03-24  FY2024 Shareholder Letter 发布：客户管道，COLA 提交今年目标
2025-06-16  公开发行 7.67M 股（$55/股附近，融资 ~$420M）
2025-08     NRC 受理 Aurora PDC 专题报告
2025-09-03  S-3 注册：ATM $540M
2025-12     与 Los Alamos 完成快谱钚临界实验
2025-12-04  ATM 协议第二轮：$1.5B 上限
2026-01-05  🆕 Meta 1.2 GW Pike County, Ohio 预付协议
2026-03-17  10-K FY2025：运营亏损 $139M，COLA 推进
2026-04-10  4 位新董事就任（Christian, Kan, Park, Peters）
2026-04-23  NVIDIA + Oklo + Los Alamos 三方 AI 核能合作（新闻稿，X 独家）
2026-05-06  🆕 NRC 批准 Aurora PDC 专题报告（加速审查）
2026-05-12  Q1 2026 10-Q：现金+证券 $2.54B，运营亏损 $51M，ITR 接近临界
2026-05-13  ATM 第三轮：$1.0B 上限（终止前轮 $1.5B）
2026-06-05  股价 $58.09（一周 -13%，6/5 单日 -11%）
2026-07-22  董事会正式任命 5 名执行官员（8-K Item 5.02，例行人事，7/27 生效）
2026-07-28  股价 $39.58 收盘 = 52w 新低区（盘中低 $37.80，1% 分位）
2026-H2     DOE 剩余钚谈判进展（预期）
2026-Q2-Q3  ITR 在 Texas 实现临界（技术催化剂，预期）
2026-Q2-Q3  COLA 提交 NRC（监管催化剂，预期）
2027-2028   首台 Aurora 商业发电（主要里程碑，预期）

价格 as-of 2026-09-18 收盘（$38.00，Polygon grouped-daily，全板统一 as-of，pinned；本节内容非价格驱动，仅作板级一致性标注）。

X / Twitter 交叉验证

2026-09-19

✅ 本轮刷新成功（x_status=ok）：自建 fxapi.virtever.com（X-FX-Key）执行 3 个 query，全部 HTTP 200：① $OKLO feed=top（24 results，快照 snapshots/x/cashtag_oklo_2026-09-19.json）② Oklo ATM OR PPA OR Switch feed=top（20 results，OR 语法再次被英文噪音词条淹没——命中大量与 OKLO 无关的 moonpay/Nintendo/OpenClaw 等条目，判定无效检索，不采信）③ OKLO FERC feed=latest（20 results，快照 snapshots/x/OKLOFERC_2026-09-19.json，本轮最高信号 query）。

本轮头条 = PJM/FERC 并网排队争议从「未经证实的波兰语传闻」升级为「有具名记者的行业媒体独立报道」，且首次确认这就是 Meta Pike County 1.2GW 园区的一部分（不是此前误传的"弗吉尼亚新项目"）：

1. 信源升级：query③ 命中 @rtoinsider（RTO Insider，电力行业专业贸易媒体）2026-09-02 报道："Oklo has filed a complaint with FERC, claiming PJM violated its tariff by removing a 750-MW generat[ing]..."；进一步溯源找到 Utility Dive（Ethan Howland 署名，2026-08-31 发布/09-01 更新）完整报道，原文经 curl 直接抓取核实（存 filings/pressclip_2026-08-31_PJM_FERC_interconnection_dispute/utilitydive_extract.txt）：
2. Oklo 于 2026-08-28 向 FERC 提交"emergency complaint"，要求下令 PJM 将其一个发电项目重新纳入并网研究流程
3. 该项目是 750-MW 混合技术项目（150MW 先进核能 + 300MW 燃料电池 + 300MW 燃气发电），投诉文件本身未点名项目，但 Utility Dive 确认这是 Oklo 计划在俄亥俄州 Pike County 建设的 1.2GW 电力园区的一部分——即 2026-01-05 与 Meta 签订预付协议支持的那个项目（本档案此前唯一"最硬"客户承诺）
4. 时间线（据投诉文件）：4/27 提交完整并网申请 → 5/15 PJM 发"deficiency notice" → Oklo 回复后 PJM 未响应约会议请求 → 6/24 PJM 在 NextGen 平台标注"若干问题"但未按规则发正式 deficiency notice → 8/3 PJM 正式将项目移出研究周期
5. Oklo 称此举违反 PJM 关税规则，将导致项目至少延迟 14 个月，并"显著增加"开发成本，项目具"critical national importance"
6. 这印证并升级了本档案 2026-08-28/09-05 两轮记录的"未经证实传闻"（@BerlinARK 波兰语推文误传为"弗吉尼亚新项目"）——地点判断错误，但"PJM 移出排队周期 + 潜在 14 个月延迟"的核心事实现已被独立行业媒体证实，可信度从"存疑"上调为"中高（trade press 独立报道 + Oklo 自己提交的联邦监管投诉，但非 SEC 8-K/官方公告）**
7. FERC 裁决状态：截至 2026-09-18 尚未见公开裁决结果。X 端多条推文（@PebbySandhu 9/13："Tomorrow is the day when FERC gonna decide..."；@neilsbhatia 9/14/9/16/9/17 连续暗示"FERC?"即将有消息、暗指"Nancy"提前布局看涨期权）均为投机性猜测，无具体裁决文本或官方确认，判定为噪音，不采信具体时点，但保留"市场预期近期可能有 FERC 动态"这一观察
8. 判定：不触发闸①——这不是 SEC 8-K/10-Q/10-K（Oklo 未就此事单独发 8-K），是第三方贸易媒体对一起联邦监管程序性争议的报道；且争议标的是 1.2GW 中的 750MW 子项目（其中仅 150MW 是先进核能，另 300MW 燃气+300MW 燃料电池），并非整个 Meta 承诺被取消，Oklo 正积极提起申诉而非放弃。本档案「有效管道」表继续将 Meta 1.2GW 计 100%权重不变，但新增列为需持续跟踪的执行风险（详见 00/03），若 FERC 最终不支持 Oklo 或延迟被坐实，下轮需重新评估该子项目权重
9. 卖方 PT 小幅下修（stockanalysis forecast，market/stockanalysis_forecast_decoded_2026-09-19.json）：17 位分析师（较 8/20 的 16 位 +1），updated 2026-09-09：low $51 / high $130 / median $83（8/20 为 $89）/ average $83.32（8/20 为 $85.09）——中位数与均值均小幅下修 ~2-7%，反映部分分析师转谨慎；评级共识仍为 Buy（25 analysts, score 4.8, updated 2026-08-11，未变）
10. 技术面声音（噪音，不改变论点）：@TrendSpider（9/17）"pushing off the bullish RSI divergence"；@Cantal_Capital（9/18）"about to break out of this wedge"；@jack_sawin（9/18）看涨图表喊单——均为技术分析账号的日内交易性质观点，非基本面信号
11. 空方延续：@commonsenseplay（9/16）重新引用其 2025-10 空头帖"Back in October, when this was a $20B company..."，老论点重复出现，非新信号；@grok（回复网友"is $OKLO dying?"）回应"No, not dying, hit a 52-week low near $36 after new $1B ATM offering and lingering [dilution] concerns"——AI 摘要式回复，准确概括本档案已知信息，无新增

结论：本轮 X 研究的真实价值不在情绪打分，而在发现并核实了一条此前被误判为"存疑传闻"的真实监管风险（PJM/FERC 并网争议），且澄清了它就发生在 Meta Pike County 项目内部（而非此前误传的独立"弗吉尼亚项目"）。这不触发估值锚闸①（非 SEC 材料事件），但应作为「binding PPA / 项目执行」跟踪清单的新增负面观察项，与已知的 ATM 稀释风险并列。卖方 PT 共识小幅走软（avg $85.09→$83.32）在 R:R 计算中已反映。

价格 as-of 2026-09-18 收盘（$38.00，Polygon grouped-daily，全板统一 as-of，pinned）。

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2026-09-12

✅ 本轮刷新成功（x_status=ok）：自建 fxapi.virtever.com（X-FX-Key）执行 1 个高信号 query：$OKLO feed=top（20 results，HTTP 200），快照存 snapshots/x/cashtag_oklo_2026-09-12.json；第二个 query（Oklo ATM OR dilution feed=latest）因 OR 语法被英文噪音词条淹没（返回大量与 OKLO 无关的"dilution"泛义推文），判定为无效检索、不采信，快照存 snapshots/x/oklo_atm_2026-09-12.json 仅作记录。

本轮头条 = 9/11 新 $1B ATM 8-K 的市场反应，X 与 SEC 完全同步、无超前爆料：

1. 多账号在 8-K 公开的同一天（9/11）几乎同步报道：@wallstengine「OKLO LAUNCHES NEW $1 BILLION AT-THE-MARKET STOCK OFFERING PROGRAM」、@StockSavvyShay、@traderMichael_1（"teamed up with 10 major Wall Street giants"）——均为对 8-K 原文的转述，无早于 SEC 披露的信息
2. @StockChaser_ 给出关键量化背景（与 8-K 原文核对一致）："May's $1B ATM was fully utilized · 17.97M shares sold · Average price: $55.64 · Another $1B ATM has now been opened"——均价 $55.64 与本档案独立核验的 $55.65（=$1B÷17,971,448）一致，交叉验证 8-K 数字准确
3. @LeifInvests：「$OKLO just hit a new 52-week low. $193.84 → $36.24. Still no meaningful revenue until 2028.」——bear 阵营明确把"创历史新低"与"零营收+首电 2028"挂钩，未提破产/欺诈类极端指控
4. @InvestmentGuru_：把 9/11 -7% 归因为"dilution concerns"，并与同日 $SMR（UBS 下调至 Sell $6）、$LEU（增发+warrant 定价）并列，判读为核电板块当日集体因融资/估值消息走弱，非 OKLO 独有事件
5. 看多声音延续（@0xAllin1 中文长推）：强调"H1 按 $81 融走 $18.5 亿，现金仍近 $30 亿，股价腰斩但钱还在"，以及 Meta 预付锁燃料的商业模式叙事——与本档案 EV/有效GW 主锚方法论一致（现金是硬底、不是主锚）
6. 分析师目标价新噪音：@YroadJin1 转述 Piper Sandler（Dimple Gosai）给 $OKLO Overweight/$55、同时给同业 $XE（X-energy）Underweight/$9；但该账号自己质疑该分析师"TipRanks 排名 12,436/12,514，历史平均回报 −38%"——低可信度个体 PT，不采纳入共识，仅记录（本档案 R:R 仍用 stockanalysis 16-analyst 共识 avg $85.09，未受此影响）
7. 期权流：@neilsbhatia 提及"$12mm of the Oct 45's calls"大单买入，跨 9/11 大跌当天，方向偏多但样本小，与此前几轮期权流观察一致（持续有资金博反弹）
8. 未发现任何新增 binding PPA / 政府合同 / 里程碑的可信爆料——本轮 X 内容 100% 围绕 ATM 8-K 展开，无新增独立信息，判定为"SEC 披露驱动，X 只是放大器"

结论：X 情绪本轮清晰印证 9/11 股价 −12.2%（周环比）的驱动因子就是新 $1B ATM 稀释担忧，而非基本面恶化或新的负面爆料；多空双方论据均未超出本档案已掌握的信息范围。不改变买区/地板/不追锚，但强化了「持续 ATM 稀释」风险条目的紧迫性（见 00 风险 #6）。

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✅ 2026-09-05 周更刷新成功（x_status=ok）：本轮通过 SOCKS 隧道（127.0.0.1:18889，KIX 出口）执行 2 个 query，均 HTTP 200：① $OKLO feed=top（20 results）② Oklo government OR Oklo deal OR Oklo Aurora feed=latest（20 results）。快照存 snapshots/x/cashtag_oklo_2026-09-05.json + snapshots/x/hottopic_oklo_2026-09-05.json。

本轮关键发现： 1. 期权流延续看涨：$12.2M 涌入 $45 行权价 10 月看涨期权（14% OTM，@WhalesFlowRadar）；另有 $75,945 涌入 $85 行权价 2026-12-18 到期看涨期权（@TheNewMoney_app）。均为衍生品流数据，非现货持仓变化，方向偏多但样本小，不改变论点 2. ⚠️ 未经一手文件确认的传闻（仅记录观察，不改变买区/地板/不追）： - @neilsbhatia（2026-09-04）：称"OKLO trading ahead of a US Government deal"，无具体细节、无 SEC/官方来源，疑似盘中臆测 - @BerlinARK（波兰语，2026-09-03）：称"OKLO 弗吉尼亚一个新项目被 PJM 从当前并网排队周期中移除，最坏情况下意味着至少 14 个月延迟"——该弗吉尼亚项目此前从未在本档案（SEC 10-Q/8-K）披露过，且无任何官方公告佐证，存疑度较高，仅存档待下轮验证，不采信为事实 - 匿名账号称"Meta 已与 Vistra、TerraPower、Oklo 签约合计 6.6GW"——若属实意味着 Meta 侧为多供应商组合而非 Oklo 独家，但同样无一手文件确认，且与 10-Q 已披露的"Meta 1.2GW 专属 Oklo"口径不冲突（Meta 完全可能同时向多家供应商采购，不必然稀释 Oklo 的份额），不改动现有管道数字 3. @InsiderSkinGame（自动化内部人交易追踪 bot）已捕捉到 9/1 CFO Bealmear 交易，与本轮 edgartools 直接核验的 Form 4 数据一致（细节见 08），交叉验证了 SEC 数据的准确性 4. @Trendlyne（市场新闻聚合 bot）提及"Oklo insiders sell shares worth $9.3mn"，量级与本轮 9/1 批次（DeWitte+Cochran 各 12 万股 @ ~$38.59 + Bealmear 1.6 万股 @ $38.76，合计约 $9.9M）基本吻合，交叉验证成交金额 5. 未发现任何新增 binding PPA / 政府合同 / 重大里程碑的可信确认——现有传闻均缺乏一手来源，本轮判定为噪音而非新信号 6. 卖方 PT 独立刷新（非 X，走 stockanalysis）：16 位分析师共识 low $51/high $130/median $89/avg $85.09（updated 2026-08-20），评级 Buy（25 analysts, score 4.8, updated 2026-08-11）——取代本节此前长期沿用的 6/13 stale 数据（BofA $80/JPM $83/Wedbush $110），详见 00/01

⬇️ 以下为 2026-08-28 及更早各轮的历史记录，保留供追溯：

⚠️ 2026-08-28 周更刷新失败：本轮通过 SOCKS 隧道（127.0.0.1:18889，SEA 出口）执行 /2/search?q=%24OKLO 查询，首次 404，按 playbook 退避 20s 后重试一次仍 404（x_status=rate-limited-404）。隧道本身连接正常（非 connection refused），判定为共享上游额度限流，非端点下线。本节内容继续沿用既有存量（06-13 卖方 PT + 08-11 官方时间线），本轮未获新数据，不据此下任何新结论。特别提示：本轮无新增 SEC 文件（距 8/7 10-Q 无新 8-K/10-Q/10-K），X 失败对本轮结论无实质影响——买区三闸判定不依赖 X 数据。

⚠️ 2026-08-14 刷新失败（连续第 5 轮）：本轮执行 4 个 /2/search 查询（$OKLO / Oklo DeWitte / OKLO Aurora reactor / Oklo Switch PPA），首查 404 后按 playbook 重试一次仍 404——FxTwitter /2/search 端持续全部返回 code 404（连续 5 周：6/27→7/18→7/24→7/29→8/1→8/7→8/14 皆同一故障，已超出"暂时性"预期，但仍不改端点判定）。改拉 /2/profile/oklo/statuses（200 正常）取官方账号自身时间线：最新一条 2026-08-11 18:25，内容延续 8/5 Groves ITR 临界的庆祝/媒体转发（Maria Bartiromo 采访、NRC Commissioner Wright 到访 Groves 现场），无新增未披露信息，均已被 8/7 10-Q 与 05 覆盖。/2/profile/oklo/about 返回的账号真实性字段与投资判断无关（仅账号地理注册信息），未采用。

→ 本节第三方情绪层（卖方 PT、多空辩论）继续沿用 2026-06-13 存量，本轮仍未刷新。搜索端连续 5 周同一故障已不排除是查询参数或该 ticker cashtag 命中率问题，但因缺乏替代验证手段（无法访问 x.com 网页版核实），按 memory 记录维持"上游故障，非端点下线"判定，不改 playbook。

特别提示：本轮无新增 SEC 文件（距 8/7 10-Q 无新 8-K/10-Q/10-K），X 失败对本轮结论无实质影响——买区三闸判定不依赖 X 数据。

数据源：snapshots/x/*_2026-06-06.json（5 个 query × ~20 results each，按 likes×3 + reposts×5 + views/100 排序）

5 个 query（2026-06-06 刷新）： 1. $OKLO price target 2. OKLO Aurora micro-reactor 3. OKLO NRC licensing 4. OKLO data center power deal 5. $OKLO dilution ATM

历史快照（2026-05-30，earnings / nuclear SMR / Sam Altman / data center power / Jacob DeWitte CEO）保留在同目录。

A. SEC 与 X 完全一致的事实（高置信）

事项	SEC 原文	X 验证
🆕 Meta 1.2 GW Ohio 预付协议	10-Q（2026-05-12）明确：2026-01-05 Prepayment Agreement	@AIStockSavvy、@RosannaInvests、@OverdueDaily 多人引用
🆕 NRC 批准 Aurora PDC 报告	10-Q 记 2025-08 NRC 受理；5/6 获批见官网	@iewney、@DevelopAll、@peterli34923561 引用 oklo.com 新闻稿
Switch 12 GW 协议	10-K FY2025 明确列出	@business、多位用户引用
现金+证券 $2.54B（2026-03-31）	10-Q Liquidity 原文 $2,536,898K	@AIStockSavvy、@Kody__Rogers 引用
ITR 临界即将	Q1 2026 10-Q 原文 "months from criticality"	@oklo 官方密集媒体报道
Sam Altman = 前 Chairman（已辞）	DEF 14A 确认 DeWitte 为 CEO+Chairman	多人引用 Sam Altman 背景

B. X 补充了 SEC 没有明确披露的信息

1. NVIDIA + Oklo + Los Alamos 三方合作（2026-04-23）

@FABYMETAL4（日文，5.5万粉，2026-04-23，1.4万阅读）：

"Oklo、NVIDIA、ロスアラモス国立研究所が三者連携 | AIファクトリー向け原子力インフラとプルトニウム含有燃料R&Dを加速 $OKLO $NVDA"

（翻译：Oklo、NVIDIA、Los Alamos 国家实验室三方合作 | 加速 AI 工厂核能基础设施与钚燃料 R&D）

SEC 文件没有单独的 8-K 记录 NVIDIA 合作；这是通过新闻稿宣布的战略关系。含义极为重大——若确认，OKLO 获得 NVIDIA 的背书，AI 叙事全面强化。

2. DOE 剩余钚计划选中

@uraniumdigital_（4万粉）：

"Sam Altman-backed nuclear technology company Oklo has been selected by the U.S. Department of Energy for advanced negotiations under the Surplus Plutonium Utilization Program, one of five advanced nuclear technology companies selected."

@business（Bloomberg X）（1000万粉）：

"Oklo shares jumped after the Sam Altman-backed reactor technology company said it's in talks to participate in a US Department of Energy program to supply nuclear fuel."

→ DOE 选 Oklo 进入高级谈判阶段，标志 Oklo 技术被政府认可。但"高级谈判"≠合同，最终能否拿到钚燃料合同仍不确定。

3. 核电 + AI 轮动叙事

@ABTradess（16,408 粉）：

"Nuclear is about to have a crazy rotation soon. $SMR, $OKLO"

@MMatters22596（63,250 粉）：

"NVDA CEO Jensen Huang called energy the biggest bottleneck in the AI-Buildout. Over 50% of planned Data-centers had to be canceled due to insufficient energy. These are the layers and stocks..."（OKLO 被列为受益股之一）

→ X 上 OKLO 已经高度依附于"AI 电力基础设施"叙事，与 NVIDIA 算力叙事同步。当 AI 叙事退潮时，OKLO 有较高下行风险。

4. Sam Altman 已辞去 Chairman

@FAU_Vince（464 粉）：

"@Comradedecoy Sam Altman = ex-chairman of Oklo, the main plutonium recipient."

关键事实更正：多数散户仍将 Sam Altman 与 OKLO 紧密绑定，但 Altman 在 2025 年 4 月已经辞去 Chairman 职位（被 Jacob DeWitte 接替）。股价中仍包含的"Sam Altman 溢价"可能面临认知重置风险。

→ DEF 14A 2026 原文确认：Jacob DeWitte 自 2025 年 4 月起担任 Chairman

5. 技术竞争与对比

@dannycheng2022（82,554 粉，2.83万互动）：

"Do you like the nuclear stocks? Which looks appealing to you? 1. $OKLO 2. $CCJ 3. $NNE 4. $SMR"

X 上 OKLO 经常被与 $NNE（NuScale 商业实体）、$SMR（X-energy）、$CCJ（Cameco，铀矿）并提。这些股票的相关性很高，OKLO 走势往往跟随核能板块整体。

C. 卖方分析师目标价矩阵

🔄 2026-06-06 更新：卖方目标价首次出现共识（前次为"无共识"）。以下为 X 抓取的券商动作。

来源	目标价 / 动作	说明
Wedbush（Dan Ives）	Outperform，PT $110（重申）	@ACInvestorBlog 引用："reiterates Oklo Outperform, maintains $110 PT"
BofA Securities	Buy，PT $80（重启/初评覆盖）	@TipRanks、@iewney、@NaeemAslam23、@OMillionaires 多源；强调 build-own-operate 垂直整合差异化，自 $65.09 隐含 +22.9%
@RealNickMugalli（11,693粉）	Neutral，PT $83（Dec 2026）	非机构，"rerating as Neutral"
@OverdueDaily	看多无 PT	"Meta already signed a long-term deal. DOE milestone targeted for July 4th"

⚠️ 结论：现有两家券商公开 PT — BofA $80（Buy）、Wedbush $110（Outperform），当前 $58.09 较二者均有显著上行空间。但仍无免费的卖方共识 EPS（pre-revenue 无意义）；PT 基于 EV/GW 与里程碑情景。

当前股价 $58.09（6/5）vs. 历史高点 ~$133 (Jan 2026)：股价已从峰值回落约 56%，近一周再跌 -13%。

D. CEO Jacob DeWitte 外部认可

@oklo 官方（36,612 粉），以下来自官方账号高互动推文：

• Fox Business 采访（234 likes）："Oklo CEO Jacob DeWitte joined @LizClaman on @FoxBusiness to discuss why nuclear is the clear solution for power in space."
• CNBC 采访（228 likes）："Yesterday on @CNBC, Oklo CEO Jacob DeWitte discussed the White House's push to deploy nuclear systems in space."
• Bloomberg TV 采访（189 likes）："Oklo CEO Jacob DeWitte joined @BloombergTV to discuss Oklo's progression toward criticality and what it takes to bring advanced nuclear systems online."
• Fox Business Maria Bartiromo（176 likes）："discuss the momentum behind advanced nuclear and the work Oklo is doing to deliver clean, reliable power and critical isotopes."

→ CEO 被主流财经媒体（Bloomberg、CNBC、Fox Business）密集报道，媒体能见度极高。这是小市值公司少见的曝光量。

@FABYMETAL4（Oklo + NVIDIA + Los Alamos 合作报道者）对 CEO 有背书：

4月23日连续推文详细报道三方合作，数据中心 AI 核能战略

E. 当前市场情绪（2026-06-06）

多空分歧明显，近一周转弱（-13%，6/5 单日 -11%）：

多方： - 卖方背书升级：BofA Buy $80、Wedbush(Ives) Outperform $110 - Meta 1.2 GW 预付 + NRC PDC 获批两件实质利好落地 - 现金 $2.54B、~21 年跑道，烧钱无忧 - ITR 即将临界 = 技术验证在即

空方 / 风险： - 无营收，烧钱加速；股价从峰值 $133 回落 56% 至 $58 - 现金充裕仍在 ~$54 开新 $1B ATM — @Kody__Rogers 直指"无财务必要"，持续稀释 - 市场结构 / 做空动态：@Kody__Rogers 称 SMR/OKLO 近期下跌"不是基本面，是市场结构 — 高融券可得性、低融券成本" - 内部人持续纯卖出（6/1 CEO/COO/CFO 同步减持） - 竞品涌现：$XE（X-energy 上市获多家 Buy 初评）、NNE（Nano Nuclear）分流资金

@Kody__Rogers（市场结构视角）：

"Let me explain what's happening to NuScale $SMR & Oklo $OKLO right now. It's not the thesis. It's not fundamentals. It's the market structure. High borrow availability. Low cost to borrow."

当前情绪：利好钝化 + 资金面承压。实质催化（Meta 预付、PDC 获批）已兑现却未能托住股价，说明短期由板块轮动 + 做空 + 稀释主导；中期仍待 ITR 临界 / COLA 提交。

招聘数据 → 战略信号

数据源：snapshots/jobs/greenhouse_2026-06-06.json（Greenhouse ATS，57 个岗位，较 5/30 的 56 个基本持平）

Workday 探测结果：oklo.wd*.myworkdayjobs.com 所有分片均返回 500，未找到 Workday 实例。 确认 Oklo 使用 Greenhouse ATS（boards-api.greenhouse.io/v1/boards/oklo）。

总体规模

维度	数据（2026-06-06）
全球公开岗位	57（5/30: 56，基本持平）
Director / VP 级别	约 3-4 个（少，符合公司阶段）
工程岗位占比	~75%（反应堆工程、核工程、软件）
核监管/许可类	约 10 个（信号：COLA 提交前密集准备）
燃料回收相关	约 8 个（专项燃料回收团队在招）
商业/销售类	少（符合 B-O-O 商业模式：不需要大销售团队）

地理分布

地区	岗位数（2026-06-06）	含义
🇺🇸 Santa Clara, CA（总部）	~48	核心工程 + 商业职能集中
🏔️ Idaho Falls, ID	5	INL 现场工程，与 Aurora-INL 项目直接相关
🤠 Lockhart, TX	2	ITR（同位素测试反应堆）所在地
🏙️ Denver, CO	1	财务
Remote	大多数岗位提供	混合办公

Idaho Falls = 最直接的工程信号：Idaho Falls 的岗位（Construction Field Engineer、Hardware Test Engineer、Thermal Hydraulic Test Engineer）与 Aurora-INL 建设直接挂钩。招聘密度反映现场工作强度。

Lockhart, TX = ITR 临界准备：Nuclear Training Instructor 在 Lockhart 招聘，与 Q1 2026 10-Q 提及的"同位素测试反应堆在德克萨斯仅数月离临界"完全吻合。

按战略主题分析

1. 🔵 核许可 / 监管（~10 个岗位）⭐⭐⭐

强信号：COLA 提交前密集合规准备

• Fuels Licensing Manager — 燃料许可专项管理（核燃料循环监管）
• Licensing Manager — 反应堆运营许可
• External Hazards Regulatory Engineer — 外部灾害监管工程
• Safety Analysis Engineer — 安全分析
• Senior Nuclear Criticality Safety Engineer — 临界安全专项（与 ITR 临界工作相关）
• Radioactive Waste Handling Engineer — 放射性废物处理

→ 如此密集的合规/许可岗位，直接对应 10-K 中"2026 年提交 COLA"的目标。COLA 是获得 NRC 许可的核心文件，涉及大量工程分析和监管论证。

2. 🟢 燃料循环 / 核燃料回收（~8 个岗位）⭐⭐

Oklo 核心差异化竞争优势的工程落地

• Fuel Performance Engineer（核燃料性能）
• Process Engineer - Fuel Recycling + Mechanical Design Engineer - Fuel Recycling
• Instrumentation and Control Engineer - Fuel Recycling
• Senior Electrical Engineer - Fuel Recycling
• Hot Cell Design Engineer（辐射热室，处理高放射性物料的密封设施）
• General Application - Nuclear Fuel Recycling

→ 燃料回收是 Oklo 最独特的技术护城河（竞争对手基本没有），这批招聘说明燃料回收设施从概念验证阶段进入工程设计阶段，与 10-K 提到的"完成端到端示范"进展一致。

3. 🟣 反应堆核心工程（~12 个岗位）⭐⭐⭐

• Senior Mechanical Design Engineer - Reactor Module（反应堆模块核心机械设计）
• Neutronics Analysis Engineer（中子物理分析，反应堆芯设计）
• Thermal Hydraulic Test Engineer（热工水力学测试，Idaho Falls）
• Senior Computational Fluid Dynamics Engineer（CFD 工程师）
• Turbomachinery Engineer（涡轮机械，热电转换系统）
• Mechatronics Engineer（机电一体化）
• Materials Engineer（核级材料）
• Operations Engineer / Process and Systems Manager

→ 从设计工程师到测试工程师再到运营工程师——Aurora 反应堆正在从纸上设计进入物理建造和测试准备阶段。

4. 🔴 软件 / 数字化（~4 个岗位）

• Senior Software Engineer + Software Engineer（Santa Clara）
• Software Lifecycle Specialist（软件生命周期，NRC 要求的软件质保）
• AI Lead, Strategy, and Operations（AI 在运营策略中的应用）

→ AI Lead 这个岗位特别值得关注：核电公司招 AI 战略岗位，说明 Oklo 要在反应堆运营中嵌入 AI（可能是 NVIDIA 合作的内部落地）。也可能反映 Oklo 自身定位为"AI 时代的核电公司"的品牌建设。

5. 🟡 商业 / 财务类（~8 个岗位）

• Corporate Development Associate — 并购 / 战略投资分析
• Senior Manager of Capital Cost Management — 资本成本管控（反应堆建设必须）
• Strategic Finance Associate — 项目融资
• Tax Manager — 税务管理
• Financial Reporting Manager — SEC 合规报告

→ 这批岗位反映公司从技术验证阶段过渡到商业建设阶段：开始关注资本成本管控和融资结构，这是建造反应堆的必要前提。

6. 🟠 信息安全（1 个岗位，重要）

• Information Systems Security Manager (ISSM)（Santa Clara）

→ 核设施 ISSM 是 NRC 强制要求职位（10 CFR Part 73 信息安全计划）。ISSM 岗位出现 = COLA 进入正式预申请阶段的信号。

总结：招聘信号 vs 其他数据源

维度	招聘信号	与 SEC/X 一致性
COLA 提交准备	合规/许可类岗位密集	✅ 与 10-K"今年提交 COLA"一致
燃料回收商业化	8 个燃料回收工程师	✅ 与 10-K"完成端到端示范"一致
ITR 临界	Idaho Falls + Lockhart 岗位	✅ 与 10-Q"数月内临界"一致
NVIDIA AI 合作落地	AI Lead 岗位	⚠️ SEC 未披露，X 报道三方合作
项目融资	Capital Cost Management + Strategic Finance	✅ 反应堆建设融资阶段信号
无商业/销售扩张	商业岗位极少	✅ 与 B-O-O 模式一致
信息安全（ISSM）	NRC 强制合规信号	✅ 与 COLA 进程一致

内部人交易（Form 4）

数据源：insider/form4_recent60_2026-09-19.json（accession 列表）+ edgartools 直读 SEC Form 3/4 原文（刷新至 2026-09-19）+ Form 4 原始 XML（transactionCode/transactionAcquiredDisposedCode 逐笔核验）

🔄 2026-09-19 周更强制刷新（新增 5 笔 Form 4：董事 Jansen 首次出现"裸卖"信号 + CPO Renner 慈善捐赠 + 3 笔 RSU 归属记账）：edgartools 重拉 60 天窗口，SEC 端新增 5 份申报（accession 0002146790-26-000014 / 0002146828-26-000006 / 0002021774-26-000011 / 0002147680-26-000008 / 0002147680-26-000010），全部经 XML 原文逐笔核验：

申报日	交易日	人	职位	Code	股数	价格	性质
2026-09-15	2026-09-14	John M Jansen	Director	S（Open Market Sale）	6,354	$36.67	无 10b5-1 标注——裸卖，占其持仓约 51%（卖前 12,354→卖后余 6,000 股）
2026-09-16	2026-09-14	Alexandra Renner	CPO	G（Gift）	6,763	$0.00（慈善捐赠，非市场成交）	捐赠至 National Philanthropic Trust 捐赠人指导基金，非套现，计 0
2026-09-15	2026-09-13	Alexandra Renner	CPO	M（RSU 归属分发）	1,202	$0.00	记账分录，非交易，计 0
2026-09-15	2026-09-13	John Hanson	Chief of Staff	M（RSU 归属分发）	961	$0.00	记账分录，非交易，计 0
2026-09-15	2026-09-11	Vivek Narayanadas	GC & Secretary	M（RSU 归属分发）	210	$0.00	记账分录，非交易，计 0

判读：4 笔为例行记账/慈善捐赠，按规则④/非交易性质计 0。唯一实质信号是 Jansen（董事）9/14 的裸卖——无 10b5-1 标注，属于 playbook 规则"裸卖=信号略强"一类，且卖出比例高（一次性处置约一半持仓），成交价 $36.67 恰好落在本周价格区间下沿附近（低于本轮 pinned 现价 $38.00 约 −3.5%）。单笔金额仅 $233K，量级不足以单独驱动股价，也不构成集体卖出模式，判定为中性偏弱负向参考信号（非计划性、非代扣税，是真实的主动减持决策，但规模小、单人、非高管核心决策层）。同时它是本档案观测以来唯一低于 9/1 创始人卖出簇（$38.40 下沿）的新成交价，重新激活"内部人卖价参考锚"工具（现价 $38.00 vs 该新锚 $36.67，现价高 +3.6%）。

股价 as-of 同步更新：$36.22（9/11）→ $38.00（9/18 收盘，pinned），周环比 +4.91%（反弹，无内部人交易驱动的证据）。价位锚定矩阵 D 节新增第一行。

⬇️ 以下为 2026-09-12 及更早各轮的变化记录，保留供追溯：

🔄 2026-09-12 周更强制刷新（新增 3 笔 Form 4，General Counsel Narayanadas 小额 sell-to-cover，均为 0 权重；本轮重点是 9/11 新 $1B ATM 8-K，非 Form 4）：edgartools 重拉 60 天窗口，SEC 端新增 3 份申报（accession 0002146790-26-000008 / -000010 / -000012），全部为同一人小额代扣税卖出：

申报日	交易日	人	职位	Code	股数	价格	性质
2026-09-08	2026-09-03	Vivek Narayanadas	GC & Secretary	S+M	538（另 1,014+687 RSU cashless 行权记账 $0）	$39.88	RSU 归属代扣税"sell to cover"，非 discretionary
2026-09-09	2026-09-08	Vivek Narayanadas	GC & Secretary	S	238	$42.06	同上
2026-09-10	2026-09-09	Vivek Narayanadas	GC & Secretary	S	365	$43.31	同上

三笔金额均 <$16K，footnote 延续"non-discretionary tax withholding"表述，按规则④ 计 0，不构成新增卖出信号。本轮真正需要记录的事件是 9/11 的 8-K（新 $1B ATM + 终止满额旧 ATM），这是公司层面的融资行为，不是 Form 4 内部人交易，详见 00/01 的 ATM 稀释讨论——性质不同于个人减持，但同样是稀释来源，两条风险叠加评估。

股价 as-of 同步更新：$41.27（9/4）→ $36.22（9/11 收盘，52 周收盘新低），周环比 −12.24%（新 ATM 8-K 引发抛售，非内部人交易驱动）。价位锚定矩阵 D 节第一行同步更新（现价已跌破创始人 9/1 卖出簇 $38.40-39.15 下方，为本档案观测以来首次出现"内部人近期卖价全部高于现价"的情形——见下方矩阵）。

🔄 2026-09-05 周更强制刷新（新增 5 笔 Form 4，9/1 交易日，均为 10b5-1/RSU 代扣税 0 权重信号）：edgartools 重拉 60 天窗口，SEC 端新增 5 份申报（accession 0002147680-26-000006 / 0002021786-26-000019 / 0002021433-26-000019 / 0002147680-26-000004 / 0001855623-26-000019），全部经 XML 原文逐笔核验：

申报日	交易日	人	职位	Code	股数	价格	性质
2026-09-01	2026-08-31	Alexandra Renner	CPO	M	4,173	$0.00	RSU 归属期权行权记账（非交易）
2026-09-03	2026-09-01	Alexandra Renner	CPO	S	1,930	$38.40	RSU 归属代扣税"sell to cover"
2026-09-02	2026-09-01	Jacob DeWitte	CEO	S（多笔加权）	120,000	加权均价 $38.59（区间 $38.08-39.15）	✅ 10b5-1（计划 2025-03-31）
2026-09-02	2026-09-01	Caroline Cochran	COO	S（多笔加权，含配偶持仓）	120,000	加权均价 $38.59（区间 $38.08-39.15）	✅ 10b5-1（计划 2025-03-31，与 DeWitte 对称）
2026-09-03	2026-09-01	R. Craig Bealmear	CFO	M（行权 22,096 @ $3.18）+ S（卖 16,430 @ $38.76）	22,096 / 16,430	行权 $3.18 / 卖 $38.76	✅ 10b5-1（计划 2025-09-22，本轮 XML footnote 首次披露此计划设立日）

判读：DeWitte / Cochran 9 月批次与 8 月（$38-42）、7 月（$52-54）一脉相承——同一 10b5-1 计划（2025-03-31 设立）按月机械执行，股数恒定 12 万股/人，价格随市场走低而走低，节奏不受价格影响。CFO Bealmear 的计划设立日首次通过 XML footnote 确认为 2025-09-22（此前档案未记录）。按 playbook 内部人规则 ④，全部计 0；但本批 9/1 成交价 $38.40-39.15 已全部低于现价 $41.27（此前部分批次成交价与现价交叉），作为参考性负向锚，进一步印证"内部人跟跌照卖、不构成看空信号、也不构成买入背书"。

⬇️ 以下为 2026-08-28 及更早各轮的变化记录，保留供追溯：

🔄 2026-08-28 周更强制刷新（新增 5 笔 Form 4，均为 0 权重"sell to cover"）：edgartools 重拉 60 天窗口，SEC 端新增 5 份申报（accession 0002146790-26-000006 / 0002147680-26-000002 / 0002146828-26-000004 / 0002080717-26-000011 / 0002146790-26-000004），全部经 XML 原文逐笔核验：

申报日	交易日	人	职位	Code	股数	价格	性质
2026-08-27	2026-08-25	Vivek Narayanadas	GC & Secretary	S	223	$40.80	RSU 归属代扣税"sell to cover"
2026-08-25	2026-08-24	Alexandra Renner	CPO	S	557	$39.77	同上
2026-08-25	2026-08-24	John Hanson	Chief of Staff	S	539	$39.77	同上
2026-08-25	2026-08-24	William Carroll Murphy Goodwin	CLSO	S	11,592	$39.77	同上
2026-08-25	2026-08-24	Vivek Narayanadas	GC & Secretary	S	3,264	$39.77	同上（8/21 4,806 RSU 归属对应的代扣税卖出）

五笔 footnote 均明确："Represents the number of shares sold by the Reporting Person to cover tax withholding obligations in connection with the vesting and settlement of the RSUs... does not represent a discretionary transaction by the Reporting Person." 按 playbook 内部人规则 ④（RSU 代扣税式记账 → 计 0），不构成任何看多/看空信号。与 8/17 那批不同：这批是真实市场成交价（Code S @ $39.77-$40.80，非 $0 记账），价位恰好落在建仓区 $40-46 的下沿附近，可作为一条参考性负向验证锚（但因非自主交易，不提权重）。

股价 as-of 同步更新：$42.94（8/19）→ $41.60（8/26 收盘），周环比 −3.12%。关键变化：现价 $41.60 相对 8/3 创始人卖出簇 $38.55-$41.68 的关系发生质变——上轮现价 $42.94 高于该簇全部卖价（+3.0% ~ +11.4%）；本轮现价 $41.60 已跌破卖出簇上沿 $41.68（低 0.2%），首次落入 8/3 卖出簇区间内部（仍高于簇下沿 $38.55 约 +7.9%）——即创始人夫妇部分卖出价（DeWitte GRAT 一笔 $41.68）已高于现价，"内部人在等于或高于现价处卖出"的情形已局部出现。同时新出现的 8/24-8/25 代扣税成交价 $39.77-$40.80 全部低于现价，价差 +2.0-4.6%，继续落在建仓区下沿附近。价位锚定矩阵 D 节第一行同步更新。

🔄 2026-08-21 周更强制刷新（新增 3 笔 Form 4，均为 0 权重记账分录）：edgartools 重拉 60 天窗口，SEC 端新增 3 份申报，全部经 XML 原文逐笔核验：

申报日	交易日	人	职位	Code	股数	价格	归属后余额	性质
2026-08-17	2026-08-13	Alexandra Renner	CPO（首席产品官）	M（EXERCISE）+ DISPOSE	1,201	$0.00	473,336	RSU 归属对应的期权行权记账，非交易
2026-08-17	2026-08-13	John Hanson	Chief of Staff	M（EXERCISE）+ DISPOSE	961	$0.00	359,969	同上
2026-08-14	2026-08-12	William Carroll Murphy Goodwin	CLSO（首席法律战略官）	M（EXERCISE）+ DISPOSE	20,685	$0.00	56,860	同上

三笔 XML 原文核验：nonDerivativeTransaction 均为 transactionCode=M、transactionPricePerShare=$0（一笔 footnote 引用，两笔显式 $0），对应的 derivativeTable 里 RSU 以 DISPOSE（Code M 配对）注销——即 RSU 归属 → cashless 转换为普通股的记账分录，$0 现金对价，无 Code S/F 的公开市场卖出或代扣税卖出。按 playbook 内部人规则 ④（RSU 代扣税式记账 → 计 0），不构成任何看多/看空信号，也不进价位锚定矩阵（无价格）。

股价 as-of 同步更新：$46.45（8/13）→ $42.94（8/19 收盘），周环比 −7.56%。关键变化：现价 $42.94 相对 8/3 创始人卖出簇 $38.55-$41.68 的溢价从上轮 +11-20% 收窄至 +3.0-11.4%——现价仍高于全部 8/3 卖出价，创始人此前"跟跌不停手"的卖出未能兑现"低于现价卖出"的证伪场景，但价差已明显收窄；若股价进一步跌破 $41.68，将首次进入"内部人在等于或高于现价处卖出"区间，届时需重新评估。价位锚定矩阵 D 节第一行同步更新。

🔄 2026-08-14 刷新（无新交易）：edgartools 重拉 60 天窗口 Form 4，SEC 端自 8/5 起无任何新申报（最近仍为 8/3 交易日、8/5 filed 的 DeWitte/Cochran 各卖 12 万股（家庭口径）+ Bealmear 行权套现，见下表）。内部人交易内容零变化；仅现价从 $48.42（8/7）更新到 $46.45（8/13 收盘），周环比 −4.1%。价位锚定矩阵 D 节第一行同步更新。

🚨 2026-08-07 刷新 — 一条持续三轮的论断被证伪，必须先读这段

本档案此前反复写的「当前价低于全部近期内部人卖价 → 无人在此减持 → 弱看多地板」，2026-08-03 被直接证伪。 创始人夫妇在 52 周低点区（$38.55-$41.68）照卖不误：

申报日	交易日	人	类型	股数	价格	10b5-1
2026-08-05	2026-08-03	Jacob DeWitte（CEO）	卖	60,000（direct 40,000 + GRAT 12,849 + GRAT 7,151）	$40.14 / $40.94 / $41.68（加权均价；实际成交带 $39.75-$42.03）	✅ 计划设于 2025-03-31
2026-08-05	2026-08-03	Caroline Cochran（COO，DeWitte 配偶）	卖	60,000（direct 40,000 + GRAT 16,500 + GRAT 3,500）	$41.35 / $38.55 / $39.60	✅ 同一计划
2026-08-05	2026-08-03/04	R. Craig Bealmear（CFO）	行权+卖	行权 16,452 + 5,644 @ $3.18；卖 16,452 @ $38.80	行权价 $3.18 → 卖 $38.80 = 12.2x	期权套现
2026-08-05	2026-08-03	Vivek Narayanadas（GC）	RSU 归属 1,014 股	1,014	—	非交易
2026-08-04	—	Renner / Hanson / Dixon / Lassen / Narayanadas	Form 3 初始持仓申报 ×5	—	—	7/22 任命的 Section 16 官员例行申报

怎么判读（按 playbook 内部人四规则）： - 计划设立日 2025-03-31，此后按月机械执行，不看价：2026-03 在 $60 卖、05 在 $69-71 卖、06 在 $65-70 卖、07 在 $52-53 卖、08 在 $38-42 卖。这是规则 ④（10b5-1 例行）→ 计 0，不做半档下调，也不能读成"创始人看空" - 但必须删掉"无人在此价位减持"的弱地板叙事——事实是他们就在这个价位减持。该论断在 06-27 / 07-18 / 07-24 / 07-29 / 08-01 五轮里被反复复述，本轮起作废 - 仍无任何价位的公开市场买入（自建档以来零买入）→ 无底部信心锚，价位锚定矩阵里没有一行是买入锚 - 卖出节奏未随价格下跌而放缓：7 月 ~222k 股 → 8 月 ~136k 股，同数量级；无停手迹象

另：本轮同时出现 8/7 Q2 2026 10-Q，披露 H1 通过 ATM 净融资 $1.852B（23,088,406 股，均价 $81.44），股本 160.51M → 185.09M（+15.3%）。"创始人减持 + 公司增发"的双重稀释延续，且剩余 ATM 授权约 $620M gross（按 $48 再稀释 ~7%）。

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🕐 历史刷新记录（保留，供追溯口径演变）

🔄 2026-08-01 刷新（无新交易）：SEC 端自 7/6 起仍无任何新交易性 Form 4（最近仍为 7/2 CEO/COO 各卖 20 万 @ $52-53、7/6 CFO 卖 1.6 万 @ $52.63，全 10b5-1）。内部人交易内容零变化；仅现价从 $39.58 更新到 $39.97（7/31 收盘）——周内 7/29 盘中创 52w 新低 $36.61（收 $36.84），7/30 反弹 +11.5% 至 $41.09。现价继续低于全部近期内部人卖价（7 月 $52-53、6 月 $65-70、4 月最低 $48.41），"无人在此减持"弱中性地板维持，仍无任何价位主动买入锚。另：7/29 BlackRock 提交 SC 13G/A Amd.2（被动持仓 6,225,585 股 = 3.6%，as-of 6/30，非内部人信号），见 09。

🔄 2026-07-29 刷新（无新交易）：SEC 端自 7/6 起无任何新交易性 Form 4（最近仍为 7/2 CEO/COO 各卖 20 万 @ $52-53、7/6 CFO 卖 1.6 万 @ $52.63，全 10b5-1）。内部人交易内容零变化；仅现价从 $44.00 更新到 $39.58（7/28 收盘，盘中创 52w 新低 $37.80）——现价进一步低于全部近期内部人卖价（7 月 $52-53、6 月 $65-70），"无人在此减持"弱中性地板维持，仍无任何价位主动买入锚。🆕 7/22 董事会正式任命 5 名执行官员（Renner CPO / Hanson CoS / Narayanadas GC / Lassen SVP Eng / Dixon PAO，8-K Item 5.02 例行人事，见 05 第 7 节）→ 新增 5 名 Section 16 申报人，后续 Form 4 纳入监控，暂无交易。

🔄 2026-07-24 刷新（无新增）：SEC 端自 7/18 起无任何新 Form 4（最近仍为 7/2 CEO/COO 各卖 20 万 @ $52-53、7/6 CFO 卖 1.6 万 @ $52.63，全 10b5-1）。内部人内容零变化；仅现价从 $41.11 更新到 $44.00（7/23 收盘）——仍低于全部近期内部人卖价（7 月 $52-53、6 月 $65-70），"无人在此减持"弱中性地板维持，仍无任何价位主动买入锚。

🔄 2026-07-18 刷新（新 7 月批次）： 1. 7/1-7/2 月度卖出批次（延续机械 10b5-1）：CEO DeWitte + COO Cochran 家庭各 ~100,000 股 @ $52.30-53.71（direct 60k + GRAT 40k，家庭对称）；CFO Bealmear 7/6 cashless 行权（Code M @ $3.18）+ 即卖（Code S）~22,096 股 @ $52.63。全 10b5-1，全卖出，仍零公开市场买入。 2. 7/6 创始人 SC 13D/A（Amd. No. 6）：Jacob DeWitte 受益所有权修正，仅反映其自身持续 10b5-1 减持（事件日 7/1），非 activist、非新股东，无方向性新信号。 3. 地板信号加强：当前价 $41.11（7/17）已低于全部 7 月卖价（$52-54）及所有近期内部人成交价（$48-111） → CME 式"无人在此价位减持"，弱中性地板；但仍缺任何价位的主动买入背书，不能算强安全边际。

申报	人	类型	股数	价格	10b5-1
2026-07-02	Jacob DeWitte（CEO）	卖	~100,000（家庭口径）	$52.30-53.71	✅
2026-07-02	Caroline Cochran（COO）	卖	~100,000（家庭对称）	$52.30-53.71	✅
2026-07-06	R. Craig Bealmear（CFO）	行权+卖	~22,096	$52.63（行权价 $3.18）	✅
2026-07-06	Jacob DeWitte	SC 13D/A Amd.6	—	—	持仓表更新

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🔄 2026-06-27 刷新（新数据 + 口径校正）： 1. 6/15 集中申报的 8 名董事 Form 4 = 6/11 年度董事股权授予（Code A，各 3,213 股），不是公开市场买入——例行董事会薪酬（年度股东会后发放），无买入信号。授予人：Derek T. Kan、David A. Christian、Richard Kinzley、John M. Jansen、Michael N. Thompson Jr.、Daniel B. Poneman（前 DOE 副部长）、David G. Park、Mark T. Peters。合计 8×3,213 = 25,704 股。 2. 6/1 卖出口径校正：按 economic interest（剔除夫妻交叉申报的 indirect 重复行），6/1 实为 DeWitte ~100,000 股（直接 60,000 + 本人 GRAT 40,000）+ Cochran ~100,000 股（直接 60,000 + 本人 GRAT 40,000）= 家庭合计 ~200,000 股 @ $64.99-70.45，全 10b5-1（footnote F1）。上次"各 20 万"系把交叉申报的对方持仓也计入，家庭口径仍为 ~20 万/月。 3. CFO Bealmear 6/1 卖 73,081 股 @ $65.00-69.42（F2，10b5-1）。 4. 6/13 以来无任何高管/董事的新公开市场卖出（最近卖出仍为 6/1 批次）；仍无任何公开市场买入。

申报	人	类型	股数	价格	10b5-1
2026-06-15	8 名董事	授予 Code A	各 3,213	—	薪酬，非买卖
2026-06-02	Jacob DeWitte（CEO）	卖	~100,000（家庭口径）	$64.99-70.45	✅
2026-06-02	Caroline Cochran（COO）	卖	~100,000（家庭口径）	$64.99-70.45	✅
2026-06-03	R. Craig Bealmear（CFO）	卖	73,081	$65.00-69.42	✅
2026-05-04	DeWitte / Cochran 各	卖	~100,000 / ~100,000	$69.06-70.95	✅
2026-05-21	W. Murphy（CLO）	卖	10,548	$58.04	部分裸卖

解读：(1) 8 董事授予 = 例行薪酬，无方向性信号；(2) 创始人每月家庭 ~20 万股、全 10b5-1 预设计划 = 机械式、可预测的多元化兑现，非择时看空；(3) 仍无任何公开市场买入 → 无底部信心锚；(4) 叠加 Q1 $1.18B ATM 增发 = 创始人减持 + 公司增发的双重稀释延续；(5) 当前价 $50 已低于全部近期内部人卖价（$48-111）——CME 式"无人在此价位卖出/买入"，弱中性地板。

总体特征：创始人主导的密集卖出

OKLO 的内部人交易高度集中在联合创始人 Jacob DeWitte（CEO）和 Caroline DeWitte（COO，同时是 Jacob 的妻子），两人交易几乎完全对称，几乎全部为预设 10b5-1 计划。

A. 卖出总览：规律性、机械式兑现

联合创始人卖出规律（过去 12 个月）

日期	卖出方	股数	价格	10b5-1	金额
2025-07-02	DeWitte + Cochran	各 600,000	$54.55	✅	~$65M
2025-10-02	DeWitte + Cochran	各 600,000	$110.30	✅	~$132M
2025-12-23	DeWitte + Cochran	各 840,000	$80.84	✅	~$136M
2026-01-06	DeWitte + Cochran	各 200,000	$90.29	✅	~$36M
2026-01-09	DeWitte + Cochran	各 328,372	$93.79	✅	~$62M
2026-01-13	DeWitte + Cochran	各 91,628	$111.38	✅	~$20M
2026-02-04	DeWitte + Cochran	各 200,000	$73.81	✅	~$30M
2026-03-04	DeWitte + Cochran	各 200,000	$60.44	✅	~$24M
2026-03-16	DeWitte + Cochran	各 117,788	$60.00	(无标注)	~$14M
2026-04-03	DeWitte + Cochran	各 200,000	$48.41	✅	~$19M
2026-05-04	DeWitte + Cochran	各 ~100,000（家庭口径）	$69.06-70.95	✅	~$28M
2026-06-01	DeWitte ~100,000 / Cochran ~100,000 / Bealmear 73,081	$64.99-70.45	✅	~$19M（对称）
2026-07-01	DeWitte ~100,000 / Cochran ~100,000 / Bealmear ~22,096（行权+卖）	$52.30-53.71	✅	~$11M（仍对称，价随股价下移）

12 个月累计卖出（约估，两人合计）

• Jacob DeWitte：近 60 份中净卖出 ~3,677,788 股（按约 $55-$110 均价，~$2.6-3.1 亿美元，含 7/1 家庭 ~10 万）
• Caroline Cochran（DeWitte）：~3,677,788 股（完全对称）
• R. Craig Bealmear（CFO）：~333,566 股（~$2,100 万，含 7/6 行权+卖 ~22,096）
• Michael Stuart Klein（董事，10% 大股东）：50,000 + 250,000 = 300,000 股

6 个月净卖出（最近），按人：

高管	净卖出股数	主要 10b5-1
Jacob DeWitte（CEO）	~3,677,788	✅ 绝大多数
Caroline Cochran（COO）	~3,677,788	✅ 绝大多数
R. Craig Bealmear（CFO）	~333,566	✅ 绝大多数
M. Klein（董事）	350,000	部分无标注
W. Murphy Goodwin（CLO）	83,194	混合（部分无标注）

B. 卖出信号解读

1. 10b5-1 计划：正常财富多样化（不算看空）

DeWitte 夫妇持有大量创始人股权，通过预设 10b5-1 计划系统性套现是合理的财富多样化行为，不代表对公司基本面的主动看空判断。

但规模庞大：每人每个月约 200,000 到 840,000 股，在公司约 174M 总股本中，每月套现约 0.1-0.5%。配合公司 ATM 融资新股（Q1 2026 发行 12.4M 新股），内部人卖出 + 新股发行构成双重稀释压力。

2. 3 月 16 日"裸卖"信号（较弱）

日期	人	股数	价格	10b5-1
2026-03-16	DeWitte	117,788	$60.00	无标注
2026-03-16	Cochran	117,788	$60.00	无标注

这两笔与其他有 10b5-1 标注的卖出不同，没有预设计划标识。但单次金额约 $1,400 万，且时间上与 10-K 发布（2026-03-17）前一天，在 trading window 开放期内，可能是 window 允许后的主动卖出（也可能是窗口期前的 10b5-1 到期执行）。信号略弱，需要关注但不判断为强看空。

3. William Murphy Goodwin（CLO）混合模式

首席法律战略官 Goodwin 的卖出： - 2026-05-21：10,548 股 @ $58.04（无 10b5-1） - 2026-03-26：10,639 股 @ $56.48（无 10b5-1） - 2025-11-20：11,936 股 @ $101.84（无 10b5-1） - 其他次均为有标注

CLO 大量裸卖（多次无 10b5-1），虽然单次金额小（约 $60-120 万级），但作为首席法律官，对公司内部信息掌握最全。比有计划的卖出信号略强，但量级不大。

4. Michael Stuart Klein（大股东董事）的部分裸卖

• 2025-09-24：50,000 @ $133.40（无标注）
• 2025-06-25：250,000 @ $63.53（无标注）
• 2025-06-23：50,000 @ $55.22（无标注）

Klein 是重要股东（有 SC 13D/A 申报，持约 28M 股）的裸卖值得关注，但他本人是金融从业者（M. Klein & Associates），可能有自己的组合管理需求。

C. 没有任何买入记录

近 60 份 Form 4 中，无一份是公开市场买入。

这与 MRVL 在 2025-09-25 四位高管集体买入形成鲜明对比。OKLO 内部人的纯卖出模式意味着： - 没有"强烈的自由意志看多信号" - 创始人的财富主要锁定在未套现股权，卖出是流动性管理

D. 价位锚定矩阵

（2026-08-07 重建 — 上一版把「现价低于全部卖价」当弱地板，8/3 交易已推翻；2026-09-05 补 9/1 批次；2026-09-12 现价一度跌破全部卖价；2026-09-19 现价反弹 + Jansen 董事新裸卖 $36.67 重建锚点，见下方新增第一行）

价位区间	内部人行为	解读
🆕 $36.67（2026-09-14，Jansen 董事裸卖）	无 10b5-1 标注，一次性处置约 51% 持仓（12,354→6,000 股），$233K	本档案观测以来首次出现的裸卖 + 是现价 $38.00 以下最新的真实成交价——重建"内部人卖价参考锚"（现价高于该锚 +3.6%，弱负向/中性，量级小、单人、非核心决策层，不构成强信号）
$36.22（9/11 收盘，52周新低，价格本身非交易）	—	9/1 创始人卖出簇（$38.40 下沿）曾短暂失效（现价一度更低），本轮现价反弹至 $38.00 后回到该簇下方，锚重新部分有效
$38.40-$39.15（2026-09-01 卖出簇）	DeWitte 12 万 + Cochran 12 万 + Bealmear 1.6 万 = ~25.6 万股	10b5-1 机械执行（DeWitte/Cochran 计划 2025-03-31；Bealmear 计划 2025-09-22），价格较 8/3 簇进一步走低；现价 $38.00 已在此簇下方约 −1%~−3%
$39.77-$40.80（2026-08-24/25 RSU 代扣税卖出）	Renner/Hanson/Goodwin/Narayanadas 共 ~1.6 万股	非 discretionary（sell to cover），计 0；落在建仓区下沿附近 → 参考性负向锚
$38.55-$41.68（2026-08-03 卖出簇）	DeWitte 6 万 + Cochran 6 万 + Bealmear 1.6 万 = ~13.6 万股	10b5-1 机械执行，跟跌照卖；落在建仓区 $40-46 的下半段 → 该区间是负向锚，不是买入背书
$48-54（2026-04 及 7 月卖出区）	DeWitte/Cochran 各 ~10 万/月，Bealmear 2.2 万	计划性卖出，不受价格影响
$55-70（5-6 月卖出区）	多笔卖出集中，含部分裸卖	创始人/CFO 月度套现执行区
$80-110（2025 Q3-Q4）	大量卖出，高位兑现	C-level 事后看确实卖在高位
$110-174（2025-10 峰值）	Klein 和创始人大量卖出	历史最高卖出价锚定（收盘 ATH $174.14）
任何价位	零公开市场买入	自建档以来无一笔

关键结论（2026-08-07 重写，2026-09-05 补充）： 1. 没有任何内部人在任何价位买入——自建档以来零买入，价位锚定矩阵中不存在买入锚 2. 「无人在此价位减持 = 弱地板」这条论断作废。2026-08-03 创始人夫妇在 $38.55-$41.68（52 周低点上方几个点）合计卖出 12 万股，CFO 另卖 1.6 万股。他们的 10b5-1 计划设于 2025-03-31，从 $110 一路机械卖到 $38，跟跌不停手；9/1 又以 $38.40-39.15 各卖 12 万股，价格继续走低，节奏丝毫不变 3. 但这也不是看空信号：按 playbook 内部人规则④，纯 10b5-1 例行执行 计 0，不做半档下调。它只是让"内部人给底"这条论据彻底消失，回到中性 4. 对买区的实际影响：$38.40-$41.68 这个卖出簇带落在建仓区 $40-46 的下半段及下沿之下，作为 real-world 验证锚，它是负向的（"内部人在这个价位是卖方"），已在 01 分层表的验证锚列如实标注 5. 叠加公司侧 H1 ATM 净融资 $1.852B（+15.3% 股本，剩余授权 ~$620M）——创始人减持 + 公司增发的双重稀释仍在进行 6. 2026-08-21 新增：Renner（CPO）/ Hanson（Chief of Staff）/ Goodwin（CLSO）3 笔 Form 4（8/12-8/13 交易日，8/14-8/17 filed）均为 RSU 归属对应的 Code M cashless 记账（$0 现金对价，无 Code S/F 公开市场卖出）——计 0，不改变上述结论，也不新增卖出信号 7. 2026-08-28 新增：Renner/Hanson/Goodwin/Narayanadas 共 5 笔 Form 4（8/24-8/25 交易日，8/25-8/27 filed）为 RSU 归属对应的代扣税"sell to cover"（Code S，真实市场成交价 $39.77-$40.80，footnote 明确"非 discretionary"）——按规则④ 计 0，但现价本身在本轮跌破 8/3 卖出簇上沿 $41.68，是价格驱动而非新增卖出信号驱动的变化，仍不构成看空论据 8. 2026-09-05 新增：DeWitte/Cochran 9/1 批次各 12 万股 @ $38.40-39.15（10b5-1，2025-03-31 计划）+ Bealmear 行权 22,096 @ $3.18 卖 16,430 @ $38.76（10b5-1，2025-09-22 计划，本轮首次披露设立日）+ Renner RSU 行权/代扣税卖出——全部按规则④ 计 0。本批卖价是本档案观测以来创始人卖出的最低价簇，进一步坐实"10b5-1 跟跌不停手、不构成地板也不构成看空"的中性判读 9. 2026-09-12 新增：Narayanadas（GC）3 笔小额 sell-to-cover（9/3、9/8、9/9 交易日，各 538/238/365 股 @ $39.88/$42.06/$43.31）——按规则④ 计 0。本轮真正的稀释事件是公司层面 9/11 新 $1B ATM 8-K（非 Form 4），叠加股价当周 −12.24% 至 $36.22（52 周新低），现价首次跌破全部内部人近期卖出簇（9/1 簇下沿 $38.40）——不构成新增看空信号（内部人卖出与本次下跌无因果关系，下跌是 ATM 消息驱动），但也意味着"内部人卖价 = 参考性负向锚"这一验证工具本轮暂时失效（现价比所有锚都低），需等待后续是否有新的、更低价位的内部人交易出现来重建锚点 10. 2026-09-19 新增：John M Jansen（董事）9/14 裸卖 6,354 股 @ $36.67，无 10b5-1 标注——这是本档案观测以来首次出现的真正裸卖（非代扣税、非计划性），且一次性处置约一半持仓。金额小（$233K），不构成强信号，但值得记录：① 这是现价 $38.00 以下的最新真实成交价，重建了"内部人卖价参考锚"（此前 9/12 那轮因现价跌破全部已知卖价而暂时失效）；② 董事层面（非创始人/CFO 核心决策圈）出现裸卖，比 10b5-1 机械执行的信号权重略高，但仍不足以单独驱动结论。同轮另有 Renner（CPO）9/14 慈善捐赠 6,763 股（Code G，$0，捐赠至 National Philanthropic Trust，非套现）+ 3 笔 RSU 归属记账（$0）——按规则④/非交易性质，全部计 0。股价本身 9/11→9/18 反弹 +4.91% 至 $38.00，与内部人交易无关联证据

E. 与 Sam Altman 持股关系

Sam Altman（前 Chairman）通过 AltC 相关的持股结构持有 OKLO 股份，但近期 Form 4 中未见 Sam Altman 个人直接持股的买卖记录（持仓可能通过关联实体，不直接体现在 Form 4）。

价格 as-of 2026-09-18 收盘（$38.00，Polygon grouped-daily，全板统一 as-of，pinned）。

大股东结构（13G/13D + 创始人持股）

数据源：holders/13g_13d_history.json（edgartools SC 13G/D 解析）+ DEF 14A 2026

🔄 2026-08-01 刷新（🆕 BlackRock 13G/A）：7/29 BlackRock, Inc. 提交 SC 13G/A（Amendment No.2），as-of 事件日 2026-06-30：合计受益持有 6,225,585 股 = 3.6%（sole voting 5,955,474 / sole dispositive 6,225,585，Rule 13d-1(b) 被动申报）。仍在 5% 线下 → 与 DEF 14A "无机构持 5%+" 结论一致，属被动指数持仓的例行季度更新，无方向性信号。除此之外无新 13G/13D。

🔄 2026-06-06 刷新：本期无新 13G/13D 申报；结构未变。创始人持股继续因 10b5-1 减持下降（6/1 CEO 再卖 10 万股，详见 08_insider_trades.md）。无新机构跨过 5% 门槛。

A. 创始人持股（最大持股方）

根据 SC 13D/A（Amendment No.2，filed 2024-11-21）：

人	职位	持股（共享投票权）	占比（估算）
Jacob DeWitte	CEO + Chairman	28,514,733	~16.4%（按 174M 股）
Caroline DeWitte（Cochran）	COO + 董事	约相当规模	~15%+（两人家庭合并管理）

13D 申报表明 DeWitte 通过共享投票权（Shared Voting Power）持股，说明与 Caroline 联合持有。注：大量持续卖出后，实际持仓已低于 13D 时水平（见 analysis/08_insider_trades.md）。

关键风险：创始人持续通过 10b5-1 计划大量卖出（近 12 个月每人卖出约 3.6M 股），持股占比在逐步下降。如果创始人持股降到 10% 以下，13D 会降级为 13G，或者触发修正申报。

B. 机构持股（13G 分析）

13G 数据解析质量有限（文本提取问题），但从历史申报和 DEF 14A 获取：

机构	最新申报日	估算持股	趋势
🆕 BlackRock, Inc.	2026-07-29（13G/A Amd.2，as-of 6/30/2026）	6,225,585 股 = 3.6%	被动持仓，5% 线下例行申报
Fort Baker Capital Management LP	2024-11-14（13G/A）	降至 0（已退出）	卖出
Magnetar Financial（机构）	2024-11-06（13G/A）	降至 0（已退出）	卖出
AltC Acquisition Corp 相关方	多次 13G/A	持续变化	复杂结构

注：大量早期 SPAC 投资者已通过 DE-SPAC 完成后退出，持仓格局显著清洗。

DEF 14A 2026 披露（最权威来源）

代理声明中 "Security Ownership of Certain Beneficial Owners and Management" 表（2026-04-21 当前状态）：

主要机构大股东（5%+ 门槛，DEF 14A 披露）： - 没有任何机构单独持有 5% 以上（除创始人）的记录在代理声明中 - 这意味着机构持股分散，Fidelity/Vanguard/BlackRock 均在 5% 以下

C. Sam Altman 的持股

Sam Altman 通过 AltC Acquisition Corp 相关实体参与了 OKLO 的 SPAC 合并。作为 AltC 的联合创始人，他持有部分 OKLO 股份。然而：

• Altman 于 2025 年 4 月已辞去 Chairman 职位
• 其持股可能通过关联基金持有，不在个人 Form 4 中直接体现
• X 上仍有大量投资者将 Altman 与 OKLO 绑定，存在"品牌风险"

如 Altman 未来进一步降低持仓，可能触发认知重置 → 股价下行风险。

D. 股权结构特征

维度	观察	信号
创始人主导	DeWitte 夫妇合计约 30%+	强创始人控制；无 activist 风险
没有 13D activist	13D 只有创始人自己的申报	外部无逼宫风险，但也无外部监督
SPAC 遗留结构	多只 Fort Baker/Magnetar 等已退出	短期套利者已离场，剩余是信仰型持仓
机构 5%+ 者未见	DEF 14A 中无大型机构进 5%+	OKLO 机构化程度不高，散户驱动更明显
创始人持续卖出	大量 10b5-1 套现	不是悲观信号，但无强力看多买入信号

E. Reinvent Capital（Michael Thompson 持股）

DEF 14A 确认 Michael Thompson 担任董事，代表其 Reinvent Capital 基金（私募，聚焦科技公司）。Thompson 持有 OKLO 通过 Reinvent 的位置，但规模不详（未触发 13G 门槛）。Reinvent 之前曾投资 OpenAI 相关项目（连接 Sam Altman 网络）。

F. 跟踪信号

1. DeWitte 13D 变化：如果持股降到需要修正的水平（通常 >1% 变化需 10 天内申报），会出现新 13D/A；若降至 5% 以下可能降级为 13G
2. 新机构进入：如有 Fidelity/Vanguard 新申报，意味着机构认可度上升
3. Sam Altman 持仓：若 Altman 相关实体出现 Form 4 或 13G 卖出，可能显著影响叙事
4. SPAC 遗留锁定期到期：注意是否还有任何锁定期到期的批量卖出

Jacob DeWitte — Chairman & CEO 画像

靠谱度评分: B+（技术型创始人 CEO，深度核工程背景，执行力强但里程碑存在延迟风险）

基本档案

项	值
全名	Jacob DeWitte
年龄	约 38-40 岁（1986 年前后生）
任 CEO 时间	2013 年创立至今（13 年，创始人 CEO）
任 Chairman 时间	2025 年 4 月起（Sam Altman 辞任后接任）
直接持股	~28.5M 股（13D 申报数字，持续卖出中）
持股市值	~$1.5B @ $58.09（2026-06-06；近 12 个月大量卖出，持仓持续下降）
配偶	Caroline DeWitte（COO，公司联合创始人）

职业背景

核工程学术背景（最强的技术信用）

时间	机构	内容
2002-2007 夏	Sandia National Laboratories	多次实习生
2005 夏	Urenco（核浓缩服务商）	实习
2008 夏	General Electric	研究实习
2009-2011	Naval Nuclear Laboratory（美国海军核实验室）	访问研究员
2011-2014	MIT	Ph.D. + S.M. 核工程
2013	创立 Oklo（MIT 在读期间）	创始人 + CEO

学历：B.S. Nuclear and Radiological Engineering（Florida）+ Ph.D. + S.M. Nuclear Engineering（MIT）

→ 学术和实验室经历是最强背书：从 Sandia、GE、Naval Nuclear Labs 到 MIT，横跨军用、商用、基础研究三个核工程领域，同辈竞争对手中背景极少有此深度。

职业路径特点

• 学术创业型：在 MIT 读 PhD 期间（2013 年）就创立了 Oklo，没有大公司高管经验
• 与配偶联合创始人：Caroline（MIT 核工程 S.M.）担任 COO，家族企业特质明显
• 从未管理过营收：公司创立 13 年仍无商业营收，CEO 管理经验局限于研发和早期阶段

接手公司的背景

自创 + SPAC 上市：Oklo 是 DeWitte 自己创立的，不存在"接手危机"，而是从零创建。2024 年通过 AltC SPAC 上市是公司从私人研究阶段到公众公司的跃迁。Sam Altman 是 AltC 联合创始人，并在合并后担任 Chairman——这是一种名人担保人 + 技术创始人 CEO 的组合，直到 Altman 在 2025 年 4 月辞任。

战略执行力（里程碑追踪）

已完成

年份	里程碑	评分
2013	创立 Oklo	—
2019	首次向 NRC 提交许可申请	✅
2022	NRC 拒绝首次许可申请（EIS 不完整）	❌ 执行失误
2024	SPAC 合并成功，获 $276M	✅
2024	Switch 12 GW 协议签署	✅（但意向性）
2024	Equinix LOI + $25M 预付	✅
2024	收购 Atomic Alchemy	✅
2025	INL Site Use Permit	✅
2025	5 公吨 HALEU 燃料确保	✅
2025	核燃料回收端到端工艺示范完成	✅
2025-12	快谱钚临界实验（Los Alamos）	✅
2026-01	Meta 1.2 GW Ohio 预付协议（首个超大规模科技公司出资）	✅
2026 Q1	ATM 融资 $1.18B，现金+证券 $2.54B	✅
2026-05	NRC 批准 Aurora PDC 专题报告（加速审查）	✅ 监管首个实质放行

延迟 / 未完成

里程碑	原定时间	当前状态
首台 Aurora 商业发电	最初目标 2024	延期至 2027-2028
COLA 提交 NRC	2025 年目标	延至 2026 Q2
ITR 临界	2025 年目标	延至 2026 Q2-Q3

关键观察：所有重大里程碑平均延迟 1-2 年。DeWitte 在投资者沟通中始终保持乐观语调，但实际交付速度慢于公开预期。这是技术型创始人 CEO 的典型模式（愿景优先，执行难以量化）。

财务转型成绩（CEO 任内）

指标	2013（创立）	2026	变化
营收	$0	$0	无变化
运营亏损	~$0	$139M/年	正向扩张
现金/融资	种子轮	$2.54B（现金+证券，2026-03-31）	融资能力极强
客户管道	$0	~15 GW（含 Meta 1.2GW 预付）	叙事成功

→ DeWitte 的核心能力是融资和叙事建构，不是营收交付。13 年烧钱 $240M（累计亏损），获得约 $2.5B 资本，建立了一个强大的融资机器。

薪酬（FY2025 完整披露）

职位	年份	Base	Bonus	Stock	Total
Jacob DeWitte（CEO）	2025	$625,000	$406,250	$5,991,910	$7,037,160
Jacob DeWitte（CEO）	2024	$425,095	$587,548	$2,622,475	$3,648,918
Caroline DeWitte（COO）	2025	$440,000	$286,000	$1,299,495	$2,039,495
R. Craig Bealmear（CFO）	2025	$440,000	$440,000	$4,973,895	$5,867,895

关键观察： - CEO 薪酬 FY25 vs FY24 +93%，在公司无营收的情况下大幅提升 - Pay Ratio：无（Emerging Growth Company 豁免，不需披露） - Say-on-Pay：无（Emerging Growth Company 豁免） - 没有 PSU/TSR 绩效对标机制，薪酬与股价表现脱钩

最强可信信号：无自由意志买入

与 MRVL 的 Matt Murphy 在 2025-09-25 集体买入不同，DeWitte 从未在公开市场买入自家股票（60 份 Form 4 全部为卖出）。

这是中性到弱负信号： - 创始人持有大量限制性股权，无需通过买入来表达信心（已有皮肤在游戏里） - 但没有买入 = 没有"超越义务的额外信号"

外部认可

时间	事件	含义
2026-05	Fox Business、CNBC、Bloomberg TV 密集采访	主流财经媒体能见度高
2026-04	NVIDIA + Los Alamos 三方合作（非正式，新闻稿）	技术背书
2024-03	MIT 前校友 + DOE 认可	建制内核工程圈认可

Governance 分析

维度	情况	评分
Chairman 兼 CEO	是（DeWitte 2025-04 接替 Altman）	⚠️ 治理瑕疵
配偶担任 COO + 董事	是（Caroline DeWitte）	⚠️ 独立性缺失
创始人双人控制	CEO+COO 均为创始人夫妻	⚠️ 外部监督弱
董事会独立性	新增 4 位独立董事（2026-04）	✅ 改善中
薪酬委员会	有，但 Emerging Growth Company 豁免大量披露	⚠️

2026-04 新增的 4 位董事（David Christian、Derek Kan、David Park、Dr. Mark Peters）是重要的治理改善： - David Christian = 核工业资深执行官（前 Exelon 核能副总裁） - Daniel Poneman = DOE 前副部长，前 Centrus CEO - Dr. Mark Peters = MITRE CEO，Idaho National Lab 前主任

这批新董事全部有深度核能背景，说明 DeWitte 在为商业部署阶段建立专业委员会。

综合评分

维度	评分
核工程技术深度	A+
融资和叙事能力	A
执行速度（里程碑交付）	C+
财务纪律（烧钱控制）	B
客户关系建立	B+
Skin in the game（买入行为）	C（无公开市场买入）
薪酬合理性	B（无营收但大幅涨薪）
治理结构	C+（夫妻联合创始人 + Chairman 兼任）
接班人规划	C（无迹象）
行业地位	B+（核工程圈认可，主流媒体曝光）

与同业 CEO 类比

• 像 NuScale 创始团队（Mike McGough）：技术创始人，但 NuScale 已有失败前车，DeWitte 目前领先
• 不像 Hock Tan（AVGO）或 Matt Murphy（MRVL）：那两位是职业经理人，DeWitte 是技术研究者转管理
• 类比 Patrick Soon-Shiong（NKTR/Nant）：医学科学家创始人，非常有才华，但执行往往慢于市场预期

对投资者的暗示

• DeWitte 的核工程 PhD + 国家实验室经历 = 技术路线可信度很高
• 但商业执行一再延迟 = 不能完全相信时间线
• 夫妻联合控制结构 = 外部监督弱，投资者应关注独立董事作用
• 持续大量套现 = 创始人个人利益与新投资者利益存在结构性不一致（他们在卖，新投资者在买）

Cached Data Files

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